豆粕期貨基本面技術(shù)面分析以及操作策略
2018-03-12 17:13:55 一德菁英匯 戍戊戌上周計(jì)劃如下，建議在3080-3120建立多單頭寸，3030-3080觀望，2980-3030買(mǎi)入，2950-2980多買(mǎi)些。點(diǎn)價(jià)也是如此。目前看，這個(gè)操作有些激進(jìn)，3080-3120的基礎(chǔ)多單被套，但這也是繼續(xù)分批建立多單的機(jī)會(huì)，畢竟供應(yīng)確實(shí)是出問(wèn)題了，在忽略系統(tǒng)性因素干擾的情況下，背靠3000建立多單是理論可行的，因此這周建議在3030-3050繼續(xù)買(mǎi)現(xiàn)貨或點(diǎn)價(jià)
因?yàn)閁SDA報(bào)告利多數(shù)據(jù)提前兌現(xiàn)，報(bào)告前后多單獲利了結(jié)，上周美豆下跌，其中CBOT主力5月合約周內(nèi)最高價(jià)1079.25美分/蒲式耳，最低價(jià)為1036.75美分/蒲式耳，周線大陰線。大連豆粕隨美盤(pán)拉升，M1805周內(nèi)最高價(jià)為3158元/噸，最低價(jià)為3078元/噸，周線陰線?，F(xiàn)貨方面，成交依然不好，市場(chǎng)觀望為主，不敢做空，也不敢點(diǎn)價(jià)，京津冀魯現(xiàn)貨與盤(pán)面價(jià)差從70-120元小幅跌至40-100元對(duì)應(yīng)m1805。從筆者自己粗算的榨利表來(lái)看，在大豆到港基差持續(xù)上漲的背景下，近期榨利優(yōu)于遠(yuǎn)期榨利。
技術(shù)上，cbot大豆主力合約自最低的944美分附近一路上揚(yáng)至1080美分附近，在USDA報(bào)告前后出現(xiàn)回調(diào)，目前已回調(diào)至1030-1040美分，正好是黃金分割線的0.618位置，個(gè)人認(rèn)為在沒(méi)有新的利空因素的情況下，這個(gè)支撐是有效的。同美豆一樣，大連豆粕本周走低，但走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，主力M1805合約在3040-3060元區(qū)間暫時(shí)穩(wěn)住，并沒(méi)有跌至2980-3000元區(qū)間，在沒(méi)有新的炒作素材的情況下，個(gè)人認(rèn)為3050附近是支撐有效的。
基本面上，USDA上周發(fā)布的3月大豆供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，美豆期末庫(kù)存5.55億蒲式耳，高于上月預(yù)期的5.30億蒲式耳，高于上年的3.02億樸蒲式耳。阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)至4700萬(wàn)噸，上月預(yù)期為5400萬(wàn)噸，上年預(yù)期為5780萬(wàn)噸（美豆和巴西大豆產(chǎn)量是微調(diào)，對(duì)市場(chǎng)影響有限，這里不再贅述）。此報(bào)告上調(diào)了美豆期末庫(kù)存，繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量，這些在報(bào)告發(fā)布前市場(chǎng)基本已經(jīng)交易，數(shù)據(jù)也符合預(yù)期。雖然布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布繼續(xù)下調(diào)該國(guó)2017/18年度大豆產(chǎn)量調(diào)低至4200萬(wàn)噸。但市場(chǎng)并沒(méi)什么反應(yīng)，筆者個(gè)人認(rèn)為，如果真的在收割時(shí)間出現(xiàn)大雨，那對(duì)阿國(guó)的大豆產(chǎn)量真是雪上加霜了。畢竟，久旱之后出現(xiàn)大雨，常識(shí)上是成立的。當(dāng)然，如果大雨不出現(xiàn)在3月底至4月的收割時(shí)間的話，阿根廷天氣的炒作，已經(jīng)結(jié)束。接下來(lái)需要關(guān)注的是美豆種植面積和美豆產(chǎn)區(qū)天氣，以及出口需求旺盛與否。
國(guó)內(nèi)情況方面，已知事實(shí)是中國(guó)2017年總共進(jìn)口大豆量超過(guò)9500萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量達(dá)到1400萬(wàn)噸，總計(jì)10900萬(wàn)噸；而2016年想應(yīng)數(shù)據(jù)分別是8300萬(wàn)噸和1200萬(wàn)噸，總計(jì)9500萬(wàn)噸。這個(gè)數(shù)據(jù)有兩點(diǎn)，其一，說(shuō)明中國(guó)對(duì)大豆的需求依舊旺盛，且并沒(méi)有增速降低的跡象，更沒(méi)有需求減少的跡象。其二，中國(guó)對(duì)大豆的需求數(shù)量級(jí)改變，由千萬(wàn)噸級(jí)別變成億噸級(jí)別，個(gè)人以為起碼心理格局上中國(guó)對(duì)大豆的需求上了一個(gè)新的臺(tái)階。在供應(yīng)不出問(wèn)題的情況下還好，但供應(yīng)出問(wèn)題的話，對(duì)于一億噸需求的中國(guó)來(lái)說(shuō)，就是會(huì)非常被動(dòng)。細(xì)節(jié)上，上周河北和山東豆粕庫(kù)存總計(jì)約12.5萬(wàn)噸，基本和前周持平，終端市場(chǎng)仍是隨用隨采的心態(tài)，春節(jié)前就建立多單的目前在加多或者觀望的多，春節(jié)后追高的目前在甩貨的多。
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策略上：上周計(jì)劃如下，建議在3080-3120建立多單頭寸，3030-3080觀望，2980-3030買(mǎi)入，2950-2980多買(mǎi)些。點(diǎn)價(jià)也是如此。目前看，這個(gè)操作有些激進(jìn)，3080-3120的基礎(chǔ)多單被套，但這也是繼續(xù)分批建立多單的機(jī)會(huì)，畢竟供應(yīng)確實(shí)是出問(wèn)題了，在忽略系統(tǒng)性因素干擾的情況下，背靠3000建立多單是理論可行的，因此這周建議在3030-3050繼續(xù)買(mǎi)現(xiàn)貨或點(diǎn)價(jià)（均是對(duì)應(yīng)m1805合約）。
此外，目前北方油廠報(bào)價(jià)6-9月基差是1809+140~200。貿(mào)易商報(bào)價(jià)6-9月基差1809+90~110。說(shuō)明貿(mào)易商和油廠必然有一個(gè)是錯(cuò)的，就筆者個(gè)人來(lái)說(shuō)，站油廠是毫無(wú)疑問(wèn)的，如果有條件的話，買(mǎi)入6-9約1809+90~100基差之后，在大連盤(pán)豆粕上做相同數(shù)量的5/9合約的反套，個(gè)人以為更為妥當(dāng)。
此策略是長(zhǎng)線的邏輯。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，豐產(chǎn)和國(guó)內(nèi)禽流感導(dǎo)致需求崩盤(pán)，以及出現(xiàn)系統(tǒng)性危機(jī)。
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