“年少輕狂”的蘋果

由于陜西、山西和甘肅等主產(chǎn)區(qū)在4月初遭遇了異常低溫天氣，蘋果存在全年減產(chǎn)預(yù)期，去年底剛上市的蘋果期貨也漲瘋了。據(jù)對沖研投，蘋果期貨主力合約1810在5月15日收盤再度逼近漲停，收漲7.89%，收于8994元的該期貨上市以來最高；成交額2528億元，盤中觸及8998元，均創(chuàng)下歷史新高。據(jù)券商中國，4月以來，蘋果期貨價格突飛猛進，從3月30日6482元到5月15日逼近9000元大關(guān)，短短一個半月累計漲幅高達38.75%。成交量從4月初不足20萬手，飆升至5月15日的287.5萬手；持倉量從4月初的3萬余手，翻了十倍到30萬手，過去25個交易日只有5日下跌。值得一提的是，5月15日，蘋果1810期貨的成交額高達2528億元。當(dāng)日的A股滬深兩市成交額分別為1629.9億和2151.2億元。這表明，蘋果主力合約竟然秒殺了滬市和深市的成交額。券商中國稱：“因為可加杠桿，多頭一天賺一倍，并不是神話?！?/p>

預(yù)期共給減少 成為推漲價格主要

一方面，減產(chǎn)預(yù)期成為此輪行情的最大推手。4月6日到7日，一場罕見的寒流侵襲華北、西北蘋果主產(chǎn)區(qū)，造成了盛花期的蘋果悲劇，導(dǎo)致清明節(jié)后蘋果期貨價格勢如破竹。

中國果品流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，蘋果主產(chǎn)區(qū)中，山東和遼寧受凍害影響較輕，甘肅、陜西、山西受災(zāi)嚴重，尤其是甘肅平陵靜寧和慶陽寧縣，兩個地區(qū)的花全部受損。陜西北部洛川全縣富士平均中心花受凍率95%，邊花受凍率65%，咸陽市旬邑縣產(chǎn)區(qū)蘋果花受凍害達七八成。援引最早進行實地調(diào)研的投資者之一黃潤華稱，洛川縣槐柏鎮(zhèn)的一位果農(nóng)表示，今年是種蘋果30多年來遇到的最大天災(zāi)。山東可交割的優(yōu)質(zhì)果至少要減產(chǎn)40%，山西、陜西、甘肅總產(chǎn)量都減產(chǎn)70%以上，河南、河北減少50%以上，導(dǎo)致全國減產(chǎn)50%，優(yōu)質(zhì)果減產(chǎn)至少50%以上。

多方研究通過對全國蘋果產(chǎn)量前20位中的15個縣實地考察，黃潤華直接在蘋果樹下清掉豆粕及鐵礦石多單，重倉買入蘋果主力合約，一路浮盈加倉，全部資金獲得了兩倍的回報。

“年輕”的蘋果期貨合約或存在認識誤區(qū)

不過擔(dān)憂也隨之浮現(xiàn)。據(jù)券商中國，交易所已啟動了風(fēng)險防控的調(diào)節(jié)措施。5月11日，鄭州商品交易所宣布，自2018年5月16日結(jié)算時起，將蘋果期貨1807合約交易保證金標(biāo)準上調(diào)至10%。

中信建投期貨前往陜西主產(chǎn)區(qū)調(diào)研后指出，蘋果大量減產(chǎn)基本確定，但處于不同地形的蘋果園受災(zāi)程度不一樣，對于當(dāng)前市場上的減產(chǎn)數(shù)據(jù)應(yīng)保持審慎態(tài)度。當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商對新一季蘋果收購價格上漲幅度的判斷也較為保守，蘋果作為水果類消費品，可替代性太強，消費的價格彈性較高而供給的價格彈性極低。香蕉等替代水果大量涌入的背景下，蘋果在消費端大幅上漲可能性不大。

券商中國也指出了兩大期價波動背后的認識誤區(qū)。首先是對交割品的理解存在偏差，煙臺泉源果品公司期貨部負責(zé)人王治鵬表示，如果把交割標(biāo)準品理解成平常的菜場蘋果會產(chǎn)生嚴重錯位。第二是不能完全看著現(xiàn)貨做期貨，或把蘋果期貨價格等同于現(xiàn)貨價格。

目前蘋果期貨主力1810合約交割月份為今年10月，對應(yīng)的交割品主要是秋天上市的新蘋果，這部分蘋果遠未成熟，因此不能用現(xiàn)在市場上的蘋果去看待。以往每年收蘋果，期貨交割品級的都在3.6-3.7元/斤，令上周蘋果期貨1810合約在8000元左右價格看起來合理。由于蘋果期貨合約是去年12月22日剛剛上市的新品種，至今尚未經(jīng)歷過實物交割操作。很多空頭投資者被現(xiàn)貨市場的蘋果價格誤導(dǎo)，誤以為蘋果現(xiàn)貨價格遠低于期貨價格，因此忽略了交割操作上的風(fēng)險，令逼空成為本輪蘋果行情的核心邏輯。

今年2月時，蘋果期貨市場一度急跌、深跌。一些投資者對交割標(biāo)準的理解存在問題，認為價格相對較低的山西紙加膜蘋果也可用于交割，于是在期貨上大量拋空，導(dǎo)致盤面價格一度跌至5800元。

2017年12月22日，蘋果期貨作為全球首個鮮果期貨品種在鄭州商品交易所正式掛牌上市。中國證監(jiān)會副主席方星海在出席上市儀式時表示，中國作為全球最大的蘋果生產(chǎn)國，蘋果期貨上市填補了全球期貨市場鮮果類產(chǎn)品的空白，也標(biāo)志著鄭商所服務(wù)實體經(jīng)濟的能力邁上了新臺階。

基本面主導(dǎo)還是資金博弈行情

基本面兩部分，新舊季度天然分開。

1805合約是注冊倉單時間短，倉單少，多頭軟逼空，空頭對交割品的認識沒有多頭深刻，造成最后被動；1807合約是倉單標(biāo)準確定，空翻多，快速擴倉，但符合標(biāo)準的交割品集中在山東，交割倉庫瓶頸，折算率高，加之普通貿(mào)易商和冷庫老板需要時間認識期貨，交割意愿低，1807是一年中最難找到合格交割品的月份，天災(zāi)助推遠期價格，現(xiàn)貨價格維持高位，折算倉單意愿低，目前價格不足以吸引客商大量套保。10月份以后的遠期合約，減產(chǎn)預(yù)期增強，凡是調(diào)研回來的人都去做多，認為天災(zāi)很嚴重，多頭陣營不斷擴大，加之舊季交割品交割指引，引來更多投機資金炒作。邏輯就是一個，交割的蘋果少，符合交割品的更少，并且利用目前坐果率和套袋數(shù)的真空期，輪番轟炸，形成一致聲音，新多主動入場接力。成交天量，持倉擴大，限倉制度使得主力分倉操作，日內(nèi)波動成為市場明星。

資金博弈的品種，雖然目前看不出十足的脫離基本面，但是卻也很容易讓人受傷，后期炒作會更加劇烈，缺乏現(xiàn)貨連續(xù)報價的品種，無法進行基差和期現(xiàn)套利的新品種，新手最好遠離，以免誤傷。

最后一句，送給專注交易的你：

人多的地方不要去，找個清靜之地，賺自己能力范圍內(nèi)的錢……