最近蘋果一如既往地火爆，農(nóng)產(chǎn)品界沖出了另一匹沉寂已久的“黑馬”——棉花，鄭棉開盤后大幅上沖，不足1個小時一舉突破16600元/噸左右壓力位，1809、1901、1903多個合約封死漲停。在鄭棉迅速走高期間，伴隨持倉量的大幅增加，最大增倉幅度達10萬手以上。從周三盤面兇猛的漲勢來看，市場不禁要懷疑，鄭棉的春天是否來臨?

5月以來，棉花期貨震蕩向上突破，當前棉花市場利多重重，包括種植面積有望下降、天氣因素或影響棉花產(chǎn)量及質(zhì)量、國儲庫存有望降至低位以及國際美棉天氣、種植因素等，棉價后續(xù)繼續(xù)上漲可能較大。

國內(nèi)三大因素利多棉市

鄭棉期貨近期不斷反彈，昨日突破15700元/噸壓力位，市場看多情緒較為濃厚。現(xiàn)貨市場上，受鄭棉期貨上漲行情影響，皮棉報價普漲，疆內(nèi)棉企挺價意愿強烈。高等級皮棉價格堅挺，目前北疆庫點“雙29”機采棉報價15700元/噸-15900元/噸；“雙28”儲備地產(chǎn)棉報價在14300元/噸-14700元/噸。

近日新疆氣象臺發(fā)布寒潮霜凍預(yù)警，大風災(zāi)、寒潮雨雪都對新疆各地棉區(qū)產(chǎn)生了不同影響，這次低溫天氣會對棉苗生長造成一定負面影響。新疆每年4至5月都會遭遇不同程度的降溫大風災(zāi)害，造成部分區(qū)域棉田的棉苗受損，有些棉田甚至需要重新播種。目前具體受災(zāi)程度有待繼續(xù)觀察。據(jù)了解，棉苗出土的1個月內(nèi)如果遇到寒流或低溫多雨，則容易感染立枯病，從而大量死苗，并對后期棉花產(chǎn)量和質(zhì)量造成致命打擊。

從種植情況來看，近日中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部報告公布，2018/2019年度，中國棉花播種面積為3187千公頃，低于此前市場預(yù)期，并較上年度減少4.9%。數(shù)據(jù)顯示，新疆面積預(yù)期為3787萬畝，同比增長3%。內(nèi)地產(chǎn)區(qū)預(yù)計為731萬畝，同比減少9%。

從拋儲情況來看，數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，中國儲備棉管理有限公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉3萬噸，實際成交2.08萬噸，成交率69.36%，成交均價14264元/噸，上調(diào)47元/噸，折3128價格15621元/噸，上調(diào)70元/噸。今年拋儲多為2012年、2013年收儲棉花，其價格優(yōu)勢突出，市場需求較大，預(yù)計本年度拋儲量在200萬噸以上，拋儲前國儲庫存在525萬噸，今年后，國儲庫存將進入低位區(qū)間，為棉價上行帶來支撐。

棉價能否繼續(xù)上漲？

在消費量不變的情況下，中國每年有大約300萬噸左右的產(chǎn)銷缺口，一般通過庫存或者進口來彌補。而隨著庫存有效降低，保障國內(nèi)棉花供應(yīng)的壓力將落在進口上面。但從目前的國際棉市來看，依然不樂觀。

近日，美國農(nóng)業(yè)部種植報告公布稱，截至5月6日當周，美棉種植率為20%，較上年同期和五年均值不變。美棉銷售周報顯示，截至上周，本年度棉花凈簽約4.55萬噸，裝運10.09萬噸，環(huán)比分別減2.66萬噸和增0.38萬噸。盡管如此，但美棉種植率已經(jīng)追趕上了去年和五年均值，但美國棉花種植大州得克薩斯的嚴重干旱也加深了市場對棉花產(chǎn)量的擔憂。而USDA的四月預(yù)估上調(diào)了過去幾年消費情況，從而下調(diào)本年度全球棉花庫存量。在強勁需求及美棉種植天氣影響下，ICE期棉漲勢不止，目前已經(jīng)2014年年中以來高位。

有機構(gòu)調(diào)查顯示，目前棉花市場業(yè)者對棉價看多者占據(jù)多數(shù)，他們認為，棉花有望逃離一年多以來的震蕩格局，走出一波上漲行情。多數(shù)業(yè)者對棉價后市持看漲態(tài)度，他們認為，棉花有望逃離一年多以來的震蕩格局，走出一波上漲行情。這個時候是否是做多的好機會，依然很難說。隨著期價走高，倉單數(shù)量也大幅增加，且本年度輪出拍賣將持續(xù)到8月末，這期間用棉企業(yè)的需求將得到保證。由此來看，1809合約上漲有限，而拋儲后期面臨供應(yīng)量的縮緊，后續(xù)合約持續(xù)上漲可能性極大。

期貨急漲 套保空間拉大

當前棉花現(xiàn)貨仍保持充裕局面，短期期貨急漲，套?？臻g拉大。目前棉花社會庫存比去年同期多了一個半月的量，倉單自2月起不斷攀升，期貨與現(xiàn)貨價格已出現(xiàn)一定程度背離，9月合約與儲備棉差價已拉升至去年以來的極大值附近（9月合約與新疆棉差價達到1400元/噸，與儲備棉差價達到2300元/噸），鄭棉倉單以高升水倉單為主，9月合約相對新疆雙29棉花的升水幅度在700元/噸以上。

2018/2019年度全球庫存下降

5月市場關(guān)注的2018/2019年度預(yù)測報告發(fā)布，供需平衡表相對2017/2018年度有所收緊。2018/2019年度全球棉花的庫銷比為73.1%，較2017/2018年度回落2.5%。2010年以來，全球棉花庫銷比與棉價呈現(xiàn)較明顯的反向關(guān)系，與ICE期棉走勢的相關(guān)度為-69%，與鄭棉期貨走勢相關(guān)度為-44%。中國繼續(xù)去庫存帶動全球棉花庫銷比下降，為中長期棉價上漲打下基礎(chǔ)。值得關(guān)注的是，USDA預(yù)測的2018/2019年度報告主要基于趨勢單產(chǎn)，非實地調(diào)研測產(chǎn)得出的結(jié)果。今年得州自種植季以來持續(xù)干旱，干旱情況預(yù)計到6月底才會略有緩解，目前干旱情況對單產(chǎn)的影響尚未體現(xiàn)在預(yù)測報告中，市場預(yù)期USDA存在再度下調(diào)美棉產(chǎn)量的可能，在其他因素不變的情況下，這會帶動美國、全球庫銷比數(shù)據(jù)進一步下調(diào)。

另一方面，國內(nèi)長期的供應(yīng)缺口靠國儲棉彌補或難以為繼，對鄭棉遠期合約形成支撐。中國的棉花年實質(zhì)供應(yīng)缺口在200萬噸以上，在2019年之前仍可由國儲棉彌補，但最終靠增加進口來彌補，預(yù)計今年下半年或明年，相關(guān)政策會逐漸明朗。此外，儲備棉去庫存后期，隨著時間的推移，長期供應(yīng)偏緊會愈發(fā)突出，全球棉價重心有望整體上移。

對于2018/19年度預(yù)期，產(chǎn)量同比調(diào)整幅度較大依次包括美國、澳大利亞、中國和巴基斯坦；主要國家消費量均有不同程度調(diào)增，其中中國、印度、孟加拉和越南累計增加82.7萬噸，增幅4.9%。中國以外地區(qū)庫存消費比60%，同比增加1.5%。2018/19年度全球棉花產(chǎn)量小幅下降，而需求穩(wěn)定增加，期末庫存消費比繼續(xù)下降，利好全球棉花市場。從目前的美棉出口數(shù)據(jù)來看，美棉的出口簽售及預(yù)售都利好美棉，而我國由于拋儲競拍底價的計算公示，使得內(nèi)外棉價的聯(lián)動更強，美棉的走強對國內(nèi)棉價支撐較大。

但總體而言，不管如何，目前鄭棉的上漲幅度很大程度取決于天氣、后期的用棉缺口以及棉花結(jié)構(gòu)性問題。但也不可忽視，下游紡企的傳統(tǒng)需求旺季已經(jīng)接近尾聲，而目前的棉花商業(yè)庫存同比仍然偏高，對市場的多頭氛圍有所打壓，大幅的拉漲或壓縮上漲的時間。上漲可期，但也仍需謹慎。

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