隨著7月以來嘎啦等早熟蘋果的上市，蘋果期貨盤面也開始了第二輪的爬升，在10000元/噸左右長期維持的01合約也將重心抬升至11500元/噸左右。隨著嘎啦等早熟蘋果的購銷高潮過去，市場中真正的主角逐漸浮出臺面。進入九月，早熟富士上市；九月中旬開始，主要產(chǎn)區(qū)紅富士開始逐步摘袋，進入十月，紅富士收購高潮將正式開啟。隨著蘋果落地，前期市場的紛爭也將得到明晰，潮水退去，真相就在眼前。

蘋果期貨的第一輪上漲，主要由兩個因素推動

其一，是交割品的品質溢價。蘋果期貨上市初期，投資者對于蘋果交割品的質量標準并不明晰。現(xiàn)貨市場中的報價被簡單地與期貨盤面的價格進行比較。而實際上，即便是現(xiàn)貨中的客商一二級80#果，在標準上與期貨標準交割品仍有較大差距。前期市場多以現(xiàn)貨價格為錨，大幅低估交割品成本，造成蘋果期貨價格的恢復性上漲。

第二個因素則是市場瘋狂吹捧的減產(chǎn)因素

不得不承認的是，在市場預期30%的減產(chǎn)情況下，蘋果市場扭轉了長期以來供大于求的局面。與此同時，交割品對準優(yōu)質紅富士，總量減產(chǎn)之下，優(yōu)果少之又少，質量溢價必然有所增加。然而，對于減產(chǎn)因素的持續(xù)發(fā)酵，我們需要保持警惕。蘋果本身并非必需品，過高的價格預期可能導致果農(nóng)惜售而導致供需脫節(jié)，容易使價格出現(xiàn)暴漲又暴跌的局面。

我們認為，上述兩項因素其實在五月10合約來到9000元/噸上方之時便已逐漸減力，6月以來呈現(xiàn)的區(qū)間震蕩局面也證實的這一點。而時間來到8月，前期市場關于交割的“噪音”逐漸消散，蘋果期貨開啟了第二輪上漲。

蘋果期貨的第二輪上漲，同樣由兩個因素主導。臨近收獲季節(jié)，現(xiàn)貨市場預期有所轉變而期貨市場關注重心也有改變。一方面，減產(chǎn)情況之下，嘎啦等早熟蘋果的價格上漲較為明顯。受災嚴重的果農(nóng)惜售情緒逐步加重，尤其在本年度蘋果價格預期較高的情況之下，果農(nóng)貨少而具有較強的挺價能力和意愿。另一方面，1805、1807的交割逐漸遠去，市場更加關注收購成本而對交割之后的處理能力有所忽略。

站在目前時點來看，兩輪蘋果的上漲，均有較好的基本面支撐，收購前能夠對行情產(chǎn)生較大影響的因素尚未顯現(xiàn)，而繼續(xù)上漲的動能還需要激發(fā)。

時間行進至收購定價期，市場價格變化的關鍵就在于收購競爭的情況。蘋果收購既是購銷兩方的博弈，同時也有收購方之間的競爭。收購價格成關鍵

從當前市場行情來看，庫存富士在7月之后有逐漸企穩(wěn)的態(tài)勢，當前嘎啦下樹之后，庫存貨受到的沖擊也一般，預示著新季富士較好的行情。而嘎啦果今年呈現(xiàn)出普遍的價格走高質量下降的情況。質量下降的主要原因仍是前期的凍害與后期的烈日。在同樣的天氣條件下生長的晚熟紅富士，其質量同樣讓市場擔憂。

相比保存期長、體量更大的紅富士來說，嘎啦果更像是應季水果，其銷售時間相對較短，種植戶錯過銷售窗口之后需要承擔更大的后期銷售壓力和風險，因此，在本年度即便是減產(chǎn)、質量下跌的情況之下，嘎啦果的價格的提升也僅在去年的20%-30%左右。

紅富士具有體量大、保存期限長的特點。對于果農(nóng)來說，在整年都可銷售的情況下，并不急于出售，加之價格走高預期在產(chǎn)區(qū)之中蔓延，果農(nóng)挺價惜售的可能性較大。而對于收購果商來說，面臨下游需求以及整體供應鏈穩(wěn)定性的要求，加上各類收購主體在今年集中進入市場，收購的競爭可能是近年來最為緊張的一次。在此情況之下，我們應該把重心放在市場收購價格上去。進入九月，果商果農(nóng)簽訂銷售協(xié)議，蘋果的收購價格將逐步反映在盤面之上。

不言而喻，收購季節(jié)將成為市場最重要的時間段。前期市場關于產(chǎn)量、優(yōu)果率、收購價格的觀點都將在收購之際接受市場的檢驗。在基本面仍然支撐期價的情況之下，我們建議投資者能夠盡可能地貼近市場，貼近產(chǎn)區(qū)，實時觀察產(chǎn)區(qū)收購情況。在收購過程當中，消息與資金共舞，可能加大市場波動的程度

臨近交割月，期價或面臨下行風險

山東產(chǎn)區(qū)嘎啦果以及美八交易進入收尾階段，價格平穩(wěn)，遼寧地區(qū)早熟果上市，價格整體高于去年。價格較去年上漲0.5——1元/斤，整體偏高，收購困難，同時受高溫和干旱天氣影響，部分地區(qū)早熟富士上色比較緩慢，前期預定貨時間將有所推遲。

庫存富士方面，目前西北地冷庫貨源基本出清，山東地區(qū)果農(nóng)貨也基本售完，剩余貨源主要集中在幾個大型冷庫中，在當前早熟果價格高企，銷區(qū)走貨加快的局面下，存貨商挺價銷售的意愿偏強，成交價格呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢。以山東棲霞地區(qū)為例棲霞產(chǎn)地庫存富士整體交易情況良好，調貨客商采購積極性較高，存貨商存有惜售心理，目前紙袋80#以上一二級價格 在3.80-4.20元/斤，較上周小幅上漲。

8月底9月初，山東產(chǎn)區(qū)嘎啦果以及美八交易進入收尾階 段，價格平穩(wěn)，遼寧地區(qū)早熟果上市，價格整體高于去年。早熟富士零星下樹開始收購，價格較去年上漲0.5——1元/斤，整體偏高，收購困難，同時受高溫和干旱天氣影響，部分地區(qū)早熟富士上色比較緩慢，前期預定貨時間將有所推遲。庫存富士方面，目前西北地冷庫貨源基本出清，山東地區(qū)果農(nóng)貨也基本售完，剩余貨源主要集中在幾個大型冷庫中， 在當前早熟果價格高企，銷區(qū)走貨加快的局面下，存貨商挺價銷售的意愿偏強，成交價格呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢。

交易策略方面，本周西部地區(qū) 早熟富士將大面積交易，成交價對晚熟富士開秤價提供重要參照，市場會通過其表現(xiàn)不斷調整后市預期，從目前情況看，早熟富士價格總體符合市場預期。10 月將迎來 AP1810 的交割，市場上許多投資公司、果商對參與交割品貨源組織、交割品制作表現(xiàn)出較強意愿，受此影響，鄰 近交割月，市場或將走出一波交割行情，屆時期價會面臨一定的下行風險。來源于：大眾內參、南華期貨研究所