2019年3月30日由海通期貨主辦，牛錢網(wǎng)協(xié)辦“2019黑色產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇”在上海成功舉辦。本次會議邀請到業(yè)內(nèi)知名專家上海睿福投資有限責(zé)任公司董事長付愛民、南京鋼鐵股份有限公司證券部主任蔡擁政、Abo茶座創(chuàng)始人陳錦波、獨立期貨技術(shù)投顧空軍、海通期貨投資咨詢部研究員南愷，同時邀請現(xiàn)貨企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)以及獨立投資人等相關(guān)人士與各位共同探討，解讀基本面的變化，分享投資策略，把握新形勢下的投資機(jī)會！

圓桌主題：事件及政策驅(qū)動下的黑色產(chǎn)業(yè)鏈

主持人：空軍獨立期貨技術(shù)投顧

圓桌嘉賓：

付愛民業(yè)內(nèi)知名專家上海睿福投資有限責(zé)任公司董事長

蔡擁政南京鋼鐵股份有限公司證券部主任

陳錦波Abo茶座創(chuàng)始人

南愷海通期貨投資咨詢部研究員

產(chǎn)業(yè)邏輯可能大家都分析的比較多，今天我們主要從交易的角度來談?wù)労谏档耐顿Y邏輯。在換月行情之下，螺紋鋼的多頭和空頭在思考什么？螺紋鋼大三角收斂后何去何從？

陳錦波：螺紋鋼目前的行情有突破的意味，我覺得05的螺紋本身就是一個旺季的合約，但是現(xiàn)在已經(jīng)修復(fù)的差不多了，所以我覺得05合約上漲完想把遠(yuǎn)月帶動起來，發(fā)動下一波空襲。賣保可以鎖定利潤，買保很難，因為賣保是一個時段，10月份螺紋，空方現(xiàn)在還有好幾個月時間準(zhǔn)備貨，買保的話大部分時間是在找低點，所以如果這波能夠漲起來的話，我是覺得它還是要往下，不管它往上還是往下，最后還是要往下的。我了解現(xiàn)在的多頭就是未來的空頭，螺紋鋼基本上很多宏觀資本在里面，大資金在里面博弈。

付愛民：可能是先揚后抑，上漲驅(qū)動力沒有了，現(xiàn)在的驅(qū)動力都是偏短期的。利用目前緩和的情況，往上拉一拉，也好騰挪出空間。

蔡擁政：從09年的3月27號，到現(xiàn)在一晃10年了，我們也是在09年開始做期貨，前5年也是在做投機(jī)的，每天就是買進(jìn)賣出，而且資金量也比較大，投入的資金接近2-3個億。站在現(xiàn)在這個時點，我們更愿意從期現(xiàn)兩個角度看這個價格。上周開完兩會之后，我們發(fā)現(xiàn)不管是北方還是南方的工地，庫存在需求的提振下提現(xiàn)的還是比較明顯的，現(xiàn)貨價格小幅上漲，但是期貨價格在3800-3900膠著，上也不是下也不是。從我這個角度，我判斷如果資金在做的話，實際上應(yīng)該是看05合約做10合約。為什么？螺紋這個品種，臨近交割前一個月，市場就開始交易交割行情，大家可以看到3月下旬價格小幅下降，我個人覺得，是想通過增值稅下調(diào)把這個價格往下打一打，看看下面還有多少空間，但是沒想到受到礦石成本的影響，受到支撐，造成價格上漲，上下兩難。4月的第一周、第二周如果庫存消化的非常好，4月下旬庫存也不會有太大的問題，這個時候，螺紋一旦出現(xiàn)調(diào)整，就是做多的行情，因為現(xiàn)在現(xiàn)貨全國均價在4050左右，華東地區(qū)高的價格4100，低的價格3950。

空軍：我聽出來了，蔡總的觀點和abo陳總的觀點很接近，現(xiàn)在的多頭可能利用3月底4月初的行情，把價格往上面拉一拉，其實拉的也是給空頭做空的一個高度，多頭和空頭是一家的，大家很愉快的都想這一次拉漲，做空的也是想這次拉上去給到做空的空間。做多的是利用移倉換月的行情往上面走一走。

南愷：之前螺紋橫盤了一兩個禮拜，冬儲的成本是在3800多，去除掉增值稅在3750。螺紋05合約基差在300左右，05合約交易的意義不大，如果宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，我更希望找到遠(yuǎn)月合約的低點多頭進(jìn)去，做基本面交易的不參與交割月行情的判斷。判斷行情是先上去，再下去，再上去。

空軍：后面是多螺空礦和多礦空螺的性價比哪個更高？

陳錦波：我是覺得多螺空礦，我是看空鋼廠利潤的，所以反而要多螺空礦，為什么？按理說，看空鋼廠利潤應(yīng)該是要空螺多礦，但是鋼廠的利潤中，原料占了很多，所以如果鋼廠下跌的話，原料跌的更多，利潤會被壓縮。

付愛民：我的觀點相反，空螺多礦，因為我看的是05的合約，1909的話可能是多螺空礦比較好。因為短期礦石的矛盾還是存在的，3-5月份是螺紋的銷售旺季，而礦的產(chǎn)能是壓縮的，這個矛盾在1909合約就不存在了。

蔡擁政：這個我覺得時點很重要，這個月還有一件事影響比較大，最近鋼廠跑到唐山那邊去買礦，為什么？4月23號是海軍建軍節(jié)，青島港等已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)接到了通知，這個事件肯定會對鋼廠產(chǎn)生一個擾動。所以山東地區(qū)，江蘇地區(qū)的鋼廠肯定會做一些預(yù)防性的采購，再加上澳洲的颶風(fēng)，短期會拉升鐵礦石的價格。所以我個人感覺空礦怎么也需要等到15號以后，海軍節(jié)臨近。

南愷：我覺得螺礦比這個交易策略可操作性不大，因為有更好的策略去替代。鐵礦石這個品種對于很多個人投資者來說，風(fēng)險還是比較大的，從這三周觀察來看，螺礦的比價有高有低，確實不適合去做套利。

空軍：產(chǎn)業(yè)邏輯各位大咖已經(jīng)分析的非常透徹了，想請教各位大咖，你們在平時的交易中基本面和技術(shù)面是怎么結(jié)合的？

陳錦波：我覺得我們做基本面的坐下來聊一聊，看對了就看對了，看錯了就看錯了，但是做技術(shù)交易的可能水平有高低，更加適合去分析過去，不太是適合預(yù)測未來。我傾向于基本面，但是技術(shù)也會參考，因為市場上很多人運用。

蔡擁政：09年我們剛開始做期貨的時候還是以技術(shù)面為主的，幾年下來感覺還是不靠譜，例如像巴西礦難這種，就像付老師說的，用技術(shù)面掙了幾個小錢，一個環(huán)保因素的擾動，滿盤皆輸。所以我覺得呢，這個技術(shù)面僅供參考，后來我們就變成基本面加基差再加少量的技術(shù)面的參考，比如說量能，因為這個量能不會騙人。

付愛民：技術(shù)面首先是一個概率問題，歷史會重演，上升突破上漲的概率就是大一些。第二點就是存在即合理，有蛛絲馬跡的東西會在盤面展現(xiàn)出來，技術(shù)面可以將一些細(xì)節(jié)量化?；久媸嵌ㄐ缘?，技術(shù)面是定量的。

空軍：最后請各位老師給大家分享一個近期最有機(jī)會的交易策略？

陳錦波：遠(yuǎn)月逢高空礦。

付愛民：豆粕目前的價格已經(jīng)非常低了。

蔡擁政：比較看好礦石，如果在建軍節(jié)附近鐵礦起來，從投機(jī)的角度可以去空1909的鐵礦石。

南愷：鐵礦石，如果風(fēng)險偏好小一點的話就選擇正套，稍微激進(jìn)一點的話就像陳老師說的逢高空礦。

（根據(jù)現(xiàn)場發(fā)言整理）

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