在上市首日，關于交易策略方面。提前很多期貨公司鑒于紅棗消費季節(jié)性規(guī)律，即年前消費好一點，年后3月到6月消費差一點，提出正套策略，即多12/01空05，在開盤之后該策略表現(xiàn)的確較好，但行情很快，在開盤10分鐘左右結束，12/05價差從300擴大到525，01/05價差從400擴大到590。正套策略這么快，可能之前大家推這個策略最多，所以快速實現(xiàn)和結束。

在交易中，也會看到各群里有人提出空01多05的看法，邏輯是今年春節(jié)比較早，最后交割日1月17日是臘月二十三，即小年。這樣多頭接貨后，要等到年后處理，而年后為春節(jié)采購備貨的節(jié)奏已經(jīng)過去，面臨著接貨風險；還有接貨者現(xiàn)貨商不足的話，會不會存在交割往下壓價的問題；2018/19年度豐收年，以及2018/19年度貿易商很多虧損，所以對2019/20年度收購價存在疑問的問題?；谶@個邏輯，也有的人提出反套策略，01/05價差9點10分之后，就從高點590回到325。而12/05價差行情的回歸主要在10點半之后才體現(xiàn)的，12/05價差從490回到初始開盤點300。

單邊策略上，市場之前對蘋果單邊兩種看法都有，因為一個價低，一個是2018年這么多年最大的豐收年度，用較便宜的棗子交割粗估就在交易所定的基準價上下。交易所定的基準價是8600，主力合約實際開盤8900，最高價沖到9020，然后快速回落，但開盤后整體波動都不大，行情慢慢趨于穩(wěn)定，說明市場矛盾并不大。在上市前，也有不少人提出按照基準價去做多，9000以上做空的聲音，今天的價格開盤基本上和之前市場聲音大致一致。

一、牛錢網(wǎng)新疆灰棗調研回顧

為了通過探索實體產(chǎn)業(yè)，發(fā)覺投資機會，我們牛錢網(wǎng)在4月7日到14日組織本次新疆地區(qū)紅棗市場走訪調研，主要目的是通過實地了解紅棗種植農(nóng)戶、兵團、加工企業(yè)、倉儲以及貿易企業(yè)的現(xiàn)狀，梳理紅棗市場主要矛盾及對后市行情影響。

2015年全國及新疆紅棗產(chǎn)量分別為540萬噸及245萬噸，產(chǎn)值分別約為1080億元及490億元。紅棗在促進新疆地方經(jīng)濟發(fā)展、助力棗農(nóng)脫貧增收及改善生態(tài)環(huán)境等方面發(fā)揮了積極作用?，F(xiàn)階段紅棗價格市場較為混亂，主要是因為各產(chǎn)地的信息不透明，棗農(nóng)不了解市場行情，容易被收購商統(tǒng)一壓價，導致各地及各農(nóng)戶紅棗的價格相差巨大。

為了緩解此類問題，國家也在積極推進紅棗作為期貨品種上市，力求通過解決紅棗市場價格透明問題，提高各種紅棗的平均價格，將“精準扶貧”做到實處。

我們本次調研的路線主要涉及和田地區(qū)，喀什地區(qū)麥蓋提縣，阿克蘇、阿拉爾地區(qū)以及庫爾勒地區(qū)。從各州分布來說，阿克蘇地區(qū)是新疆棗產(chǎn)量最高的地區(qū)，主要品種為灰棗?？κ彩切陆畲蟮募t棗種植地區(qū)，產(chǎn)量則位于新疆第二。巴州棗的種植面積和產(chǎn)量的占全疆的比重逐漸下降。和田與哈密地區(qū)是新疆傳統(tǒng)的紅棗產(chǎn)區(qū)，和田紅棗主要品種為駿棗，哈密主要品種為哈密大棗。

二、新疆地區(qū)紅棗產(chǎn)業(yè)狀況

近10年來新疆地區(qū)灰棗價格波動分析

對于新疆地區(qū)，一些同時種植和進行貿易的人來說，都是希望棗子貴一點，這樣才有利潤空間。10年，當時來新疆收棗的人還比較少，產(chǎn)量也比較低。當時從農(nóng)戶手中收棗的價格在15-18元每公斤，但是這些棗里面有劣質棗（皮皮棗、爛棗）。當時去收棗子，收一車棗子都非常難，基本情況就是一家200公斤，一家300公斤這樣的收。16塊錢一公斤收到的棗子，以35一公斤的價格銷售出去很容易。但是很快有外地具有很強影響力的企業(yè)大量收購，價格直接由35塊錢一公斤很快價格漲到最高點57元一公斤（統(tǒng)貨）。當時是一個歷史的頂峰，也是一個天價。11年時候，駿棗和灰棗再次下滑，到新疆收購的人大量減少。而那時灰棗在20元每公斤（統(tǒng)貨）上下。但是內地價格依然很高，行業(yè)基本上是出于投資多少錢可以賺多少錢的狀態(tài)。

12年的時候，灰棗種植再次迎來爆發(fā)期，一些農(nóng)戶自己種植的灰棗可以以37元每公斤的價格銷售出去，市場上的統(tǒng)貨價格穩(wěn)定在30元每公斤。13年的前期，因為12年駿棗價格特別高，開始的價格也比較高，在26-28元每公斤左右，但是也是農(nóng)產(chǎn)品自身價格波動比較嚴重，最后在收市的時候，下滑到不到16元每公斤左右。但是在經(jīng)過13年的春節(jié)這樣一個消費旺季之后，灰棗每公斤的價格上漲6-8元每公斤，達到24元每公斤左右的價格。

14年灰棗開市價格在15元每公斤左右，這時候的灰棗市場達到了需求的頂峰，灰棗價格逐步上漲到22-24元每公斤，但是14年同樣是新疆灰棗輝煌的最后一個時期。

灰棗的價格從15年開始就逐步步入低谷，一直保持在15元以下每公斤的水平。15年開始在15元每公斤左右，在短短的幾個月之后，就從15元每公斤下降到了8塊錢每公斤的價格。到了16年的春節(jié)，灰棗價格又用8元上漲了2-3塊錢。但是到了16年最后，灰棗價格再次回落到6-7元每公斤。17年，因為很多人在16年沒賺到錢，同時認為17年灰棗還會繼續(xù)增產(chǎn)，認為灰棗價格會繼續(xù)下落到4-5塊錢，但是大家都忽略了一個自然因素，因為干熱風導致了一次嚴重的減產(chǎn)。價格從前期的4-5塊錢，反彈回了10元每公斤左右。

但是去年18年，是一個豐收年，同時由于沙塵暴提前把棗子從樹上刮下來了，而且在收獲的時期遇到了陰雨，使得去年的灰棗質量與往年相比算是質量最差的一年。去年前期，新疆喀什麥蓋提縣進行了保護價收購，收購價格在9-10元每公斤，但是從質量上來說，這個價格是違背市場規(guī)律的，所以價格很快繼續(xù)下跌。

紅棗各季度合約對應價格強弱

灰棗各月份合約價格相對強弱方面：從紅棗的行業(yè)特點來說，每年的紅棗11月份完成采收之后，需要進入加工廠進行加工。而12月份，收到紅棗加工產(chǎn)能的限制，每個加工廠的日加工能力也就在20噸到50噸左右。這就造成了新采收的紅棗需要排隊進行加工。如果考慮到排隊時間，那么在生成倉單方面就存在時間上的風險了。這就造成了，12月的合約可能會比較強。

接下來的1月合約也是傳統(tǒng)旺季，同時也是年前備貨的季節(jié)。相對來說1月份比會比12月弱一些，而最弱的就是來年3月合約,3月份屬于傳統(tǒng)的一個淡季。5月合約可能會進入冷庫，這中間就牽扯到冷庫費用，因此相對來說價格上比3月合約要高一些。7月和9月合約屬于紅棗青黃不接的時候，具備很強的暴漲暴跌可能，但是也要看當年前的供需情況來具體判斷。

新疆紅棗種植面積及產(chǎn)量方面

新疆官方統(tǒng)計，去年全疆灰棗種植面積是714萬畝，實際種植面積在500萬畝左右?；覘椩?50萬畝左右。產(chǎn)量方面，灰棗畝產(chǎn)最高能達到一噸多，但是平均來看灰棗在500公斤每畝左右，駿棗在300公斤每畝左右。麥蓋提縣種植的灰棗數(shù)在2008到2010年左右開始結果，初期結果平均產(chǎn)量在275公斤每畝，此后每年遞增15%左右。截至去年，紅棗平均畝產(chǎn)達到430公斤每畝，總產(chǎn)量是20萬噸，產(chǎn)量總體仍然處于增長狀態(tài)。

新疆灰棗種植成本

實際情況來看，新疆每畝灰棗種植成本，在土地承包費不算的情況下，一畝地的投入不會低于2000元，考慮地租，原來高的時候可以達到4000到5000元每畝。現(xiàn)在地租，因為紅棗效益不好，降到了800-1000。所以總成本降低到了3000左右。能達到800公斤畝產(chǎn)非常不錯了。如果按照800公斤來算，那么一公斤（毛貨）的成本在接近4元左右，后期每公斤有2元錢左右的加工費用和包裝費用，同時也要考慮到雜質和水分損耗。一般在后期水分比較少同時在爛棗、次品棗比例比較低的情況下，一公斤的商品率可以達到90%-95%左右。正常情況下商品率維持在80%左右就是正常的水平。

如果按照（毛貨）4元一公斤，商品率80%來計算，實際上成品率是5塊錢一公斤左右。加上2元的包裝分和加工費，那么從四級到特級棗的平均成本在7塊錢左右。因此，今年的棗如果按照80元每件（10公斤）銷售略有盈余，而70元每件在成本線左右。這樣算下來，每公斤（統(tǒng)貨）的成本在7元左右。這個統(tǒng)貨價格通常情況下就是二級棗的價格，低于7元每公斤時，即使在新疆銷售也是虧錢的。

交割成本估算方面，貿易商普遍采用的是“二級定價，特級補四級，一級補三級”的方式進行（補指價格補）。在統(tǒng)貨為5元每公斤的情況下=5元/公斤+二級升貼水2元+加工費1.5元+包裝0.5元=9+短倒0.05元=9.05元。

三、從投資的角度看紅棗產(chǎn)業(yè)

棗樹的經(jīng)濟收益周期是非常長的，種下去的棗樹不容易被砍掉，也不容易因為沙漠的惡劣氣候導致死亡。因此素來有“鐵桿莊稼”之稱。俗話說“澇梨旱棗”，一般是越旱的環(huán)境下，結出來的棗子越甜，品質也越高。灰棗種植在新疆，除了具備經(jīng)濟作物的意義之外，在綠化，放風固沙方面也有很重要的意義。因此完全依據(jù)灰棗的價格下跌來預測灰棗的產(chǎn)能清退是存在一定問題的。

灰棗的種植在受到國家政策的鼓勵和支持的同時，灰棗自身的種植也不具備很強的替代性。比如一個農(nóng)戶今年認為灰棗收益不好，不想種了，他的這塊土地想種別的像棉花或者蘋果等農(nóng)作物也不是很可能。當然，如果因為價格太低，導致土地護理不到位，產(chǎn)量也會出現(xiàn)下降。過去的10年以來，新疆的灰棗種植產(chǎn)業(yè)有一個迅猛的發(fā)展期。種植面積和產(chǎn)量出現(xiàn)了巨大幅度的增長。從2008年到2009年的12到25萬噸（數(shù)據(jù)來源《中國林業(yè)統(tǒng)計年鑒》），增長到2015年的245萬噸。新疆地區(qū)因為光溫條件獨特，種植出來的紅棗，無論在產(chǎn)量上還是品質上都是內地無法達到的。

需求上灰棗的需求主要集中在南方地區(qū)，而駿棗的需求主要集中在北方。經(jīng)過這幾年灰棗種植方面的推廣，其產(chǎn)量的增速遠遠大于需求的增速。這幾年，我們看到原先提出的“矮化密植”的種植思路，逐步被“提質增效”取代，和田地區(qū)部分土地開始進行疏密，但是這是一個長期的過程，估計需要3-5年才會見到效果。目前灰棗的價格處于近十年來的低位，但是未來會不會有更低的低位出現(xiàn)，最主要的還是要看產(chǎn)能的收縮情況。

四、從交割庫了解到的情況

相對來說灰棗作為一個期貨品種，它的一致性和標準性都是非常強的。在所有水果中，由于灰棗的耐儲存性以及物理形態(tài)不易發(fā)生改變。這些也是相對于蘋果來說，蘋果放久了之后，他的物理形態(tài)，鮮度都會發(fā)生很大的變化。所以我們看到灰棗倉單的注冊是每年的11月1號開始到來年九月的最后一個交易日。

紅棗的含水量制定為25%，總計含糖量在70%。交割用的紅棗含糖量，以干物質計。這是在紅棗中完全沒有水分情況下的含糖量。而我們平時吃的含水在25%左右的紅棗含糖量一般是大于等于60%。

每公斤紅棗的顆粒數(shù)是180到230再到280。這些都是我們平時雙號篩的分級方式。這個標準是非常寬的，因為紅棗作為一個小眾的品種，盤子非常小，因此只有把大部分的實物設計為交割品，至少保證現(xiàn)實中的實物85%可以進入交割品，這樣紅棗才能免于被控盤。

對于新疆棗農(nóng)來說紅棗期貨并不是立竿見影的，但是對于貿易商是非常有意義的，因為多了一個避險工具。而且今年新疆整個維吾爾自治區(qū)有一個托市收購政策。主要是針對核桃、紅棗、杏這些南疆的三個產(chǎn)品。托市收購的資金來源于農(nóng)發(fā)行的貸款，而且資金的利息是貼息。

對棗農(nóng)來說，紅棗期貨的上市并不會產(chǎn)生立竿見影的效果，但是對于貿易商和紅棗加工企業(yè)來說，紅棗期貨無疑會產(chǎn)生非常重要。這主要是因為中間貿易商多了一個避險工具。

新疆的紅棗主要是集中在農(nóng)一師和農(nóng)三師，地方上來說，主要集中在喀什麥蓋提縣，阿克蘇和若羌地區(qū)。實際上從產(chǎn)量上來看，一師的產(chǎn)量每年只是不到20萬噸。這其中能夠符合交割的只有12萬噸到15萬噸左右。這個產(chǎn)量，已經(jīng)占到了新疆灰棗總產(chǎn)量的20%到30%。農(nóng)一師是中國最大的灰棗連片生產(chǎn)基地。目前，我們在若羌、哈密地區(qū)都有自己的交割庫，此外，滄州和鄭州也都有交割庫。

五、個人總結的觀點

紅棗從一開盤，就處于利多和利空并存的狀態(tài)中。

利空方面：主要集中在逐年增加的產(chǎn)量和消費不及往年兩個方面。紅棗的產(chǎn)量逐年增加主要是因為原先播種的棗樹已經(jīng)逐步進入盛果期，這個趨勢短期內比較難以改變，雖然目前主產(chǎn)區(qū)從“矮化密植”，到逐步開始提倡“提質增效”，但是這中間涉及的方面比較多，紅棗疏密也是一個較為長期的過程。消費不及預期，主要是來源于目前的經(jīng)濟環(huán)境，紅棗作為一個高端消費品，在終端商超環(huán)節(jié)的售價并沒有較大的降幅，所以消費量沒有提振起來。

但是，紅棗作為國家政策推進的一個扶貧品種，利多的因素更為顯著。第一：如果按照8600的開盤價倒推計算，那么每公斤統(tǒng)貨的價格就在不到4元的水平，這對于很多規(guī)?；N植的農(nóng)戶來說，就已經(jīng)處于成本線之上，再跌下去遇到的阻力會比較大。第二：作為新疆地區(qū)的主推品種，今年地方政府有可能開始推行托市收購政策，這對于整個灰棗價格的下跌空間都是一個限制作用。

因此：針對紅棗開盤價制定的8600元的價格，個人認為是相對來說偏低的。