20號膠

20號膠是輪胎產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)原料。我國是20號膠第一大進(jìn)口國和消費(fèi)國，主要進(jìn)口來源是泰國、印度尼西亞和馬來西亞等“一帶一路”相關(guān)國家。

首先進(jìn)行一個(gè)概念的界定：擬上市的新品種20號膠與現(xiàn)上期所上市品種“天然橡膠”（交割品為全乳膠SCRWF與3號煙膠片RSS3）同屬于天然橡膠，只是品類不同。而在所有天然橡膠中，20號膠是下游應(yīng)用最廣的品類。下文中所稱天然橡膠為總的大類，上期所已上市的橡膠品種為RU。

20號膠性能優(yōu)勢

20號膠和普通標(biāo)膠的最大區(qū)別是多了一個(gè)門尼粘度的控制，對門尼粘度要求在83±10，同時(shí)規(guī)定丙酮抽出物的控制范圍為2%-3.5%。進(jìn)口20號標(biāo)膠的門尼粘度要顯著低于國產(chǎn)膠，其生膠的相對分子質(zhì)量較低，擁有更加優(yōu)異的加工性能，更容易被加工設(shè)備剪切和破碎，初始能耗值較小。在輪胎胎面的應(yīng)用上，同一溫度下，進(jìn)口標(biāo)膠在應(yīng)用于輪胎胎面的時(shí)候具有更低的滾動阻力。20號標(biāo)膠的弛豫時(shí)間更短，交聯(lián)密度更大，因此拉伸強(qiáng)度也就更大。20號標(biāo)膠在粘度和拉伸強(qiáng)度方面有一定優(yōu)勢。

20號膠與全乳膠區(qū)別

目前上期所橡膠RU期貨合約的國產(chǎn)交割品為 SCR WF 全乳膠，它在塑性初值和塑性保持率兩項(xiàng)物理指標(biāo)上存在一定的劣勢，因此全乳膠主要用于橡膠制品，少量用于輪胎（主要用于生產(chǎn)品級較低的斜交胎）。SCR WF 全乳膠一年的產(chǎn)量最多不超過50萬噸，可交割標(biāo)的則僅有30萬噸上下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以滿足我國天然橡膠一年500萬噸上下的消費(fèi)量，加上價(jià)格明顯高于 20 號膠，且作為天然橡膠最重要的下游輪胎行業(yè)，近幾年淘汰落后的斜交胎產(chǎn)能，同時(shí)推動我國國內(nèi)子午化率達(dá)到90%以上高位，導(dǎo)致我國輪胎企業(yè)對SCR WF 全乳膠需求逐漸萎縮，進(jìn)而推動國內(nèi)SCR WF 全乳膠庫存不斷攀高。

20號膠是哪些交易所的交易品種

全球三大橡膠交易所當(dāng)中，上海期貨交易所的交割交易品種是 SCRWF 全乳膠和少量3號煙片，東京商品交易所交割交易品種目前是煙片，但是計(jì)劃在2018年10月份上市20號膠，新加坡交易所兩個(gè)交割交易品種中，其中一個(gè)是20號標(biāo)膠，另外一個(gè)是3號煙片，也是目前進(jìn)村的具有20號膠的交易所。

新加坡交易所(SICOM）有 20 號膠的期貨合約。SICOM 自上市天然橡膠期貨合約后，一直是全球天然橡膠產(chǎn)地（現(xiàn)貨）的定價(jià)中心，其價(jià)格較客觀地反映了天膠主產(chǎn)地的現(xiàn)貨價(jià)格波動。全球約 70%的輪胎制造商在新加坡設(shè)有采購中心，并按 SICOM 的天膠期貨價(jià)格加上一定的升貼水向供應(yīng)商發(fā)盤，SICOM 的天然橡膠期貨月度平均價(jià)格成為全球天然橡膠現(xiàn)貨長約、國際采購的定價(jià)基準(zhǔn)。

SICOM 的市場交易參與者主要是東南亞橡膠生產(chǎn)供應(yīng)商以及新加坡現(xiàn)貨貿(mào)易商，由于新加坡本身既不是消費(fèi)國也不是生產(chǎn)國，因此本地資金缺乏參與興趣，SICOM 天膠期貨市場流動性明顯不足。SICOM 天然橡膠期貨的日持倉量為 1.5 萬手左右，日成交量也低于1000 手（單邊），2017 年交割量為 15860 噸，交易量繼續(xù)萎縮趨勢并未有實(shí)質(zhì)性的改變。除了標(biāo)準(zhǔn)的場內(nèi)期貨合約，SICOM 還包括 TSR20 的價(jià)差合約和場外合約。

2014-2017年我國20號膠（技術(shù)分類天然橡膠40012200項(xiàng)）進(jìn)口量

從近幾年進(jìn)口情況來看，我國20號膠進(jìn)口量在2015年之前隨著我國輪胎工業(yè)的不斷擴(kuò)張快速增加，及至2015年達(dá)到198萬噸最高點(diǎn)，而隨著我國輪胎行業(yè)產(chǎn)能過剩情況的凸顯，行業(yè)重新洗牌，以及混合標(biāo)膠的突起，我國20號膠2016年及2017年進(jìn)口量較2015年出現(xiàn)大幅下跌，但是2017年我國通過技術(shù)分類天然橡膠40012200項(xiàng)下進(jìn)口的20號膠進(jìn)口量依舊達(dá)到168萬噸，占當(dāng)年天然橡膠合計(jì)進(jìn)口量的29.67% ，占當(dāng)年我國天然橡膠表觀消費(fèi)量的25.92% 。

2017年我國20號膠（技術(shù)分類天然橡膠40012200項(xiàng)）進(jìn)口來源國占比

進(jìn)口貿(mào)易方式方面，來料加工貿(mào)易是20號膠進(jìn)口的主要貿(mào)易方式，占比高達(dá)52%左右，體現(xiàn)出20號膠多以下游企業(yè)直接進(jìn)口并用作出口商品的原料為主。因20號是需征收1500元/噸或者20%從低進(jìn)口關(guān)稅的膠種，因此國內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口時(shí)以保稅區(qū)倉儲和進(jìn)出境貨物這一貿(mào)易方式為主，占比高達(dá)35%。

2017年我國20號膠（技術(shù)分類天然橡膠40012200項(xiàng)）進(jìn)口海關(guān)占比

進(jìn)口海關(guān)方面，青島海關(guān)是我國20號膠最重要的進(jìn)口海關(guān)，占比高達(dá)68.3% ，山東省內(nèi)還有煙臺海關(guān)占比4.7%左右，山東省海關(guān)合計(jì)進(jìn)口占比高達(dá)73%，主要原因是山東地區(qū)集中了全國45%左右的下游輪胎產(chǎn)能。

天然橡膠

天然橡膠是指從巴西橡膠樹上采集的天然膠乳，經(jīng)過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性物。其主要成分為橡膠烴（順-1,4-聚異戊二烯），含量占比在90％以上，其余成分包括蛋白質(zhì)、脂肪酸、糖分以及灰分等。

天然橡膠具有良好的物理特性：在常溫下具有較高的彈性，稍帶塑性，具有非常好的機(jī)械強(qiáng)度；滯后損失小，在多次變形時(shí)生熱低，因此其耐屈撓性也非常優(yōu)異；同時(shí)因?yàn)槭欠菢O性橡膠，所以其具有良好的電絕緣性。

另一方面，天然橡膠是一種化學(xué)反應(yīng)能力較強(qiáng)的物質(zhì)，光、熱、臭氧、輻射、屈撓變形和銅、錳等金屬都能導(dǎo)致橡膠的老化——其各種優(yōu)良性質(zhì)會被削弱。因此，在生產(chǎn)天然橡膠的時(shí)候需要加入防老劑來抑制或延緩其老化：添加了防老劑的天然橡膠，有時(shí)在陽光下曝曬兩個(gè)月依然看不出多大變化，在倉庫內(nèi)貯存三年后仍可以照常使用。

天然橡膠的分類

首先，按照物質(zhì)形態(tài)可以將天然橡膠分為兩類——液體形態(tài)與固體形態(tài)。液體形態(tài)的天然橡膠被稱為濃縮乳膠，其產(chǎn)量和用量都不及固體形態(tài)的天然橡膠。其次，按照形狀可以將固體形態(tài)的天然橡膠分為兩類——膠片與標(biāo)準(zhǔn)膠（又稱顆粒膠）。顧名思義，膠片為片狀的天然橡膠，而標(biāo)準(zhǔn)膠的組成單位則是將顆粒狀的天然橡膠。

在膠片中，產(chǎn)量最大，應(yīng)用最廣的品種是煙膠片（RSS， Ribbed Smoked Sheet）。按照外觀和質(zhì)量，可以將煙膠片分為如下幾個(gè)品級：特級（RSS 1X）、一級（RSS 1）、二級（RSS 2）、三級（RSS 3）、四級（RSS 4）、五級（RSS 5），其中RSS 3的使用最為廣泛，同時(shí)也是現(xiàn)上期所上市橡膠品種RU的交割品之一。

類似地，標(biāo)準(zhǔn)膠可以按照雜質(zhì)含量等質(zhì)量指標(biāo)進(jìn)行分級，現(xiàn)今最常見的一種分類如下：全乳膠（WF）、5L號標(biāo)準(zhǔn)膠、5號標(biāo)準(zhǔn)膠、10號標(biāo)準(zhǔn)膠、20號標(biāo)準(zhǔn)膠、50號標(biāo)準(zhǔn)膠，其中全乳膠（WF）為現(xiàn)上期所上市橡膠品種RU的交割品之一，而下游應(yīng)用最為廣泛的20號標(biāo)準(zhǔn)膠則為即將上市的新期貨品種。

天然橡膠的生產(chǎn)和應(yīng)用

天然橡膠的上游屬于農(nóng)產(chǎn)品，膠農(nóng)從橡膠樹上割膠獲得原料——膠水（又稱天然膠乳）與杯膠，二者的主要差別在于膠水的雜質(zhì)含量較少，純度較高。

中游方面，液態(tài)的濃縮乳膠是以膠水為原料，通過加胺離心制得。煙膠片同樣以膠水為原料，其制作過程比乳膠復(fù)雜：膠水通過過濾、加酸凝固等一系列處理得到生膠片USS，再通過煙熏即可獲得成品煙膠片。而不同標(biāo)準(zhǔn)膠的制作原料有區(qū)別：現(xiàn)上期所上市橡膠品種RU的交割品全乳膠（WF）的原料為膠水，而20號標(biāo)準(zhǔn)膠則是以杯膠為原料。

煙膠片與標(biāo)準(zhǔn)膠都可以通過進(jìn)一步的處理獲得混合橡膠。舉例來說， “20號標(biāo)膠混合膠”是用20號標(biāo)準(zhǔn)膠與少量合成橡膠（以丁苯橡膠為主）與微量的硬脂酸等添加劑混合制得，其中20號標(biāo)準(zhǔn)膠的含量在97.5％左右，合成橡膠與添加劑僅占比2.5％左右。

下游應(yīng)用方面，濃縮乳膠主要用于生產(chǎn)手套、氣球、奶嘴與安全套等乳膠制品。煙膠片和全乳膠主要用于生產(chǎn)各類干膠制品，而20號標(biāo)準(zhǔn)膠則是基本用于輪胎制造，是用量最大的一種天然橡膠。

尿素

尿素是由碳、氮、氧、氫組成的有機(jī)化合物，是一種白色晶體。尿素的化學(xué)式是CO(NH2)2，它是最簡單的有機(jī)化合物之一，是哺乳動物和某些魚類體內(nèi)蛋白質(zhì)代謝分解的主要含氮終產(chǎn)物。

尿素是含氮量最高的氮肥，作為一種中性肥料，尿素適用于各種土壤和植物。它易保存，使用方便，對土壤的破壞作用小，是目前使用量較大的一種化學(xué)氮肥。尿素理論上不存在保質(zhì)期，可長時(shí)間儲存，但是實(shí)際應(yīng)用中尿素易受潮板結(jié)，影響使用。根據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，儲存超過5 個(gè)月的尿素發(fā)生板結(jié)的可能性較大。

現(xiàn)貨市場上，尿素分為小顆粒（0.85mm-2.80mm）、中顆粒（1.18mm-3.38mm）、大顆粒(2.00mm-4.75mm)和超大顆粒(4.00mm-8.00mm)。顆粒大小的差異，源自于工廠中尿素生產(chǎn)出來后采用造粒工藝與設(shè)備的區(qū)別。大顆粒尿素相對小顆粒尿素粉塵含量低，抗壓強(qiáng)度較高，流動性好，可散裝運(yùn)輸，不易破碎和結(jié)塊，適合于機(jī)械化施肥。大顆粒尿素的溶解速度稍慢一些，適于做基肥，不宜做追肥和沖施肥施用。它的顆粒大小與磷酸二銨相匹配，可以用做摻混復(fù)肥的材料。從價(jià)格上看，大顆粒尿素價(jià)格略高于小顆粒尿素。中小顆粒尿素占市場總流通量的80%以上，中小顆粒之間沒有使用差異和價(jià)格差異。

尿素產(chǎn)業(yè)鏈

1. 概況

尿素的上游來源是煤和天然氣，因此它可以被歸屬于能源化工領(lǐng)域。尿素的下游用途最主要的是在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域作為氮肥。由于尿素在化肥領(lǐng)域的重要作用，其對國家糧食安全有比較大的影響，因此政府對于尿素行業(yè)的扶持和保護(hù)是比較多的。近幾年隨著尿素行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，國家對尿素行業(yè)的補(bǔ)貼政策逐步退出，行業(yè)市場化程度明顯提升。

2. 全球格局

2006 后全球尿素產(chǎn)能迅速擴(kuò)張， 2015-2017 年達(dá)到高峰（分別新增 1660、 420和 420 萬噸） 后進(jìn)入近十年來底部區(qū)間， 2017 年后擴(kuò)產(chǎn)動作明顯放緩，預(yù)計(jì)未來三年平均新增產(chǎn)能僅約 200 萬噸。

由于尿素的生產(chǎn)集中在煤、氣資源豐富的地區(qū)，而消費(fèi)集中在農(nóng)業(yè)發(fā)展較快或較發(fā)達(dá)的地區(qū)，因此尿素的國際貿(mào)易活躍，主要出口地為中國、中東和波羅的海地區(qū)，主要進(jìn)口地為印度和美洲。隨著美國地區(qū)氣頭裝置投產(chǎn)的增多，近幾年美國開始從尿素的進(jìn)口國向出口國轉(zhuǎn)變。

３. 生產(chǎn)工藝和成本

中國尿素產(chǎn)能以煤頭為主，占比77%；全球看則是氣頭占據(jù)絕對優(yōu)勢，占比71%。煤頭裝置又可以細(xì)分為固定床和流化床，其中固定床占比65%，流化床占35%。由于固定床技術(shù)比較落后，對于入爐煤種的要求比較高，需要使用無煙煤，因此其生產(chǎn)成本也是最高的。

生產(chǎn)工藝和成本的差異也在全球價(jià)格體系中有明顯的體現(xiàn)并反映了全球的供需平衡情況。國內(nèi)無煙煤尿素裝置處于全球尿生產(chǎn)成本曲線右側(cè)。2015 年前國際尿素供需偏緊，賣方市場下中國尿素成本決定了全球尿素市場的地板價(jià)格（圖五紅框區(qū)域）。2015年后國際尿素市場供過于求，買方市場下中國尿素成本決定了全球市場的天花板價(jià)格。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的國內(nèi)市場需要出口來消化供給，而中國出口量的恢復(fù)會對國際尿素價(jià)格的上行形成壓力（圖五藍(lán)框區(qū)域）。

（圖五：國際尿素價(jià)格走勢（單位：美元））

粳米

1、自然屬性

糧食即指谷物，包括小麥、稻谷和粗糧。國際糧食分類中除稻谷和小麥外，其它的谷物都屬于粗糧，大豆屬于油料。而我國的糧食分類除谷物外，還包括大豆和薯類。

稻谷，俗稱水稻，是我國三大主要糧食品種之一。由于稻是人類的主要糧食作物，據(jù)知目前世界上可能超過有14萬種的稻，而且科學(xué)家還在不停的研發(fā)新稻種，因此稻的品種數(shù)量很難估算。

在分類上，比較簡明的分類是依稻谷的淀粉成份來粗分。稻谷按所含淀粉的結(jié)構(gòu)不同分為直鏈及支鏈兩種。支鏈淀粉越多，煮熟後會黏性越高。稻谷根據(jù)所含淀粉結(jié)構(gòu)不同分為粳稻和秈稻兩大品種。南方以種植秈稻為主，北方以種植粳稻為主。

粳稻和秈稻是經(jīng)過長期適應(yīng)不同生態(tài)條件，尤其是溫度條件而形成的兩種不同氣候生態(tài)型的稻谷。在世界產(chǎn)稻國中，只有我國是秈、粳稻生產(chǎn)并存，而且種植面積都很大，地理分布特征明顯。

二者在形態(tài)、生理特性方面存在明顯差異。粳稻，莖桿較矮，葉子較窄，深綠色，米粒短而粗，其米粒不粘糯性，秈稻的性狀比較接近于其祖先野生稻，所以有學(xué)者認(rèn)為秈稻為基本型，粳稻為變異型。粳稻較適于高緯度或低緯度的高海拔種植，谷粒不易脫落，較耐寒、耐弱光，但不耐高溫，所以長江中下游雙季稻區(qū)的后季以及黃河以北一般采用粳稻品種。根據(jù)種植區(qū)域不同，粳稻又進(jìn)一步細(xì)分為南粳（蘇皖產(chǎn)區(qū)）和北粳（東北產(chǎn)區(qū)）。

在糧食業(yè)務(wù)上，主要根據(jù)稻米的性質(zhì)和粒形鑒別秈米與粳米。一般秈米粘性較差、粒型長而窄；粳米性粘、米粒短而圓。秈米與粳米蒸飯的粘度不同主要因?yàn)槠涞矸劢M成不同，淀粉有直鏈淀粉和支鏈淀粉之分，支鏈淀粉富于粘性，蒸煮后能完全糊化成粘稠的糊狀，而直鏈淀粉只能形成粘度較低的糊狀。秈米含有較多的直鏈淀粉，所以粘性小于粳米，粳米的直鏈淀粉較少，低于15%。

2. 商品屬性

原糧與商品糧在統(tǒng)計(jì)上，我國規(guī)定稻谷與大米的統(tǒng)計(jì)折合率是70-80%。在我國主要農(nóng)作物中，粳稻的商品化率相對較高，僅次于玉米、大豆；產(chǎn)品凈利潤方面，粳稻品種的種植凈利潤也處于中高位，僅次于中秈稻、大豆?？傮w上，商品屬性方面已達(dá)到一定程度，市場表現(xiàn)良好。

近年來，隨著粳稻需求的持續(xù)快速增加，產(chǎn)區(qū)粳稻外流量也逐步增多，商品率明顯提高，并超過早秈稻及中晚秈稻，尤其是2008 年以后，在國家運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼政策支撐下，商品率呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢。2015年我國粳稻商品化率已達(dá)到90%。

3. 金融屬性

近些年，粳米品種價(jià)格走勢主要呈現(xiàn)出兩大特征：

（1）在主要糧食類產(chǎn)品中，粳米價(jià)格波動幅度最大，從2009年發(fā)展至今，粳米價(jià)格累計(jì)增幅61%；

（2）粳米價(jià)格走勢與粳稻相似，近年來價(jià)格走勢總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢。價(jià)格上具備一定的周期性，但規(guī)律性并不突出，周期性波動特征較弱?？傮w上看，粳米價(jià)格周期波動規(guī)律較弱，但仍存在一定規(guī)律性。粳米價(jià)格最高價(jià)一般出現(xiàn)在9-10月份（11年里有5年出現(xiàn)在9月份，2年出現(xiàn)在10月份），最低價(jià)一般出現(xiàn)在1月份（11年里有8年出現(xiàn)在1月份）。

總體上看，粳米價(jià)格周期波動規(guī)律較弱，但仍存在一定規(guī)律性。粳米價(jià)格最高價(jià)一般出現(xiàn)在9-10月份（11年里有5年出現(xiàn)在9月份，2年出現(xiàn)在10月份），最低價(jià)一般出現(xiàn)在1月份（11年里有8年出現(xiàn)在1月份）。

短期內(nèi)連上3個(gè)新品種商品期貨也體現(xiàn)了國內(nèi)期貨市場對品種創(chuàng)新之路的態(tài)度，品種創(chuàng)新是評價(jià)市場活力的重要一面。當(dāng)前，國內(nèi)期貨市場新品種“儲備庫”依然十分豐富。行業(yè)人士表示，未來市場可能增加的新品種，不僅包括生豬、不銹鋼、廢鋼等關(guān)乎國計(jì)民生的商品期貨品種，還有天然橡膠期權(quán)、棉花期權(quán)等商品期權(quán)。期貨市場在現(xiàn)有的產(chǎn)品層次上將獲得進(jìn)一步豐富。

期貨市場作為價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理的市場，隨著新品種不斷上市，產(chǎn)品層次日益豐富，未來將持續(xù)為正處于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)提供“避風(fēng)港”，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。綜合來源于： 隆眾資訊、永安期貨、中信期貨

而自去年蘋果期貨上市以來，受到了市場的廣泛關(guān)注，價(jià)格波動劇烈。梨、沙糖桔作為我國居民主要消費(fèi)的水果之一，其產(chǎn)量變化對蘋果也具有很強(qiáng)的參考價(jià)值。

牛錢網(wǎng)組織本次“冀皖桂”三省梨、沙糖桔走訪調(diào)研，通過實(shí)地了解各種大宗水果種植農(nóng)戶、倉儲以及貿(mào)易企業(yè)的現(xiàn)狀，梳理水果市場主要矛盾及對后市行情影響，為參與蘋果期貨的投資者提供更多的佐證信息。

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