豆菜系圓桌，豆二大漲近2%，未來(lái)行情如何演繹？
2019-07-26 10:05:15 綜合來(lái)源油脂油料漲幅居前，豆油漲0.95%，豆粕漲0.75%，豆二漲價(jià)2%。
牛錢網(wǎng)為了讓投資者朋友們更清晰的了解豆粕行情上漲背后的邏輯，特邀美爾雅期貨產(chǎn)業(yè)研究中心粕類分析師張賀泉，買豆粕網(wǎng)高級(jí)研究員何宸楓作深度剖析。
張賀泉
美爾雅期貨產(chǎn)業(yè)研究中心粕類分析師，東北農(nóng)業(yè)大學(xué)金融學(xué)碩士，有過(guò)大型現(xiàn)貨企業(yè)期貨部和基金公司經(jīng)歷，在核心期刊及知名網(wǎng)站發(fā)表多篇文章。
張賀泉：今年由于受補(bǔ)貼政策影響，大豆種植補(bǔ)貼相比玉米更為豐厚，農(nóng)戶對(duì)于大豆種植更為積極。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年全國(guó)大豆意向種植面積增長(zhǎng)16.4%。，預(yù)計(jì)今年全國(guó)大豆播種面積超過(guò)1.3億畝，比上年增加1000多萬(wàn)畝，其中，東北三省大豆意向種植面積增加顯著，黑龍江、吉林、遼寧意向種植面積分別增長(zhǎng)28.4%、37.0%和4.2%。
從進(jìn)口成本角度看，沒有取消25%關(guān)稅的美豆進(jìn)口成本依然較高，所以較難發(fā)生商業(yè)自發(fā)行為進(jìn)行美豆采購(gòu)，目前仍主要進(jìn)口南美大豆，貿(mào)易戰(zhàn)緩和之后，南美大豆進(jìn)口升貼水略有下調(diào)，疊加外盤近期走弱，進(jìn)口成本有所下降，但由于需求不振等原因，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格疲軟，因此榨利惡化。
大豆進(jìn)口方面，根據(jù)天下糧倉(cāng)預(yù)測(cè)6月份大豆到港量833萬(wàn)噸，7月份905萬(wàn)噸，8月到港量980萬(wàn)噸，9月份到港量950萬(wàn)噸左右，第三季度大豆到港共2835萬(wàn)噸，較去年三季度增長(zhǎng)超過(guò)10%，從圖中可以看出在近年幾年中今年3季度到港量也處于高位，由于擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)情況，油廠三季度加大南美大豆采購(gòu)量，3季度國(guó)內(nèi)大豆到港預(yù)估處于歷史較高水平，因此可以看出三季度大豆供給總體較為充裕。
大豆到港情況
何宸楓
買豆粕網(wǎng)高級(jí)研究員 經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，長(zhǎng)期跟蹤、研究國(guó)內(nèi)外油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展與數(shù)據(jù)挖掘，擅長(zhǎng)基本面量化分析。
何宸楓：外盤方面，之前市場(chǎng)對(duì)USDA6月的面積報(bào)告存疑，市場(chǎng)最為倚重的還是USDA重新調(diào)研以后將在8月公布的新面積情況，在8月供需報(bào)告落地之前，面積這塊市場(chǎng)可能不會(huì)交易太多；美盤目前整體還是處于天氣市之中，炒作天氣對(duì)單產(chǎn)的影響可能是主線，雖然短期來(lái)看未來(lái)一周美國(guó)主產(chǎn)區(qū)大部的天氣尚可，但炒作的熱點(diǎn)可能隨時(shí)出來(lái)，整體上對(duì)美盤是一個(gè)支撐；此外，中美重啟談判以及可能附帶的采購(gòu)（比如市場(chǎng)在傳的一些免25%關(guān)稅的額度）也會(huì)對(duì)盤面有所支撐。
國(guó)內(nèi)的話，整體由于去年以來(lái)受貿(mào)易戰(zhàn)影響，整個(gè)行業(yè)的采購(gòu)是比較謹(jǐn)慎的，油企采購(gòu)基本上都是對(duì)著近月采，買船進(jìn)度一直不快，下游由于去年賭貿(mào)易戰(zhàn)也比較受傷，對(duì)拿遠(yuǎn)期合同的意愿也不是特別高，目前我們跟蹤到的情況是，7月裝期剛剛買完，8月還有100多萬(wàn)噸待采。到港未來(lái)幾周還確實(shí)存在一定的壓力，目前我們看到的話可能32周以后到港壓力將有所緩解。
可能市場(chǎng)上目前討論比較多的是中國(guó)會(huì)不會(huì)重啟對(duì)美豆的大量采購(gòu)，目前對(duì)照美豆的報(bào)價(jià)及國(guó)內(nèi)連盤的油粕價(jià)格，考慮到去除25%的附加，關(guān)稅可能僅是略虧到打平的一個(gè)榨利情況，在目前的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)下要大幅采購(gòu)美豆的話仍有一定的難度。之前國(guó)企采購(gòu)的美豆市場(chǎng)上也認(rèn)為大概率會(huì)進(jìn)儲(chǔ)備。那么在這種格局下，國(guó)內(nèi)OND的大豆進(jìn)口如果想完全靠巴西出口來(lái)支撐的話，也是比較緊張的。國(guó)內(nèi)盤面，在美盤支撐比較強(qiáng)的情況下，在榨利一般的情況下，國(guó)內(nèi)大概率也是偏強(qiáng)的格局；目前雖然國(guó)內(nèi)的大豆及豆粕庫(kù)存增加對(duì)基差有一定的壓力，但目前看8、9月到港不算太多，到港高峰過(guò)后，預(yù)計(jì)基差也將止跌回升。
菜系市場(chǎng)傳聞比較多，資金的力量相對(duì)比較強(qiáng)，需求上我們看到由于豆菜粕價(jià)差比較小，菜粕的表觀出庫(kù)一直維持一個(gè)低位剛需的情況，之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的快速去庫(kù)存的情況可能并沒有出現(xiàn)，豆菜粕價(jià)差上短期可能需要價(jià)差擴(kuò)大一些來(lái)刺激菜粕的消費(fèi)；價(jià)差上，如果中加關(guān)系維持目前的局面，下半年油廠可能會(huì)進(jìn)口澳籽以補(bǔ)充原料，但考慮到澳籽上市的時(shí)間，這部分套保盤可能會(huì)在1月上，RM91可能在消化掉近月壓力后也會(huì)走強(qiáng)。
綜合來(lái)看，7—8月是美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，往年，在“天氣市”階段，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格易漲難跌。再加上大豆進(jìn)口成本走高，國(guó)內(nèi)油廠榨利仍待恢復(fù)，后市豆粕價(jià)格下跌空間有限。
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