純堿漲停并不意外，一輪快速且精準(zhǔn)的價(jià)值修復(fù)
2019-12-11 08:42:35今日純堿期貨主力2005合約最高一度觸及漲停價(jià)1634元/噸，創(chuàng)下12月6日該合約上市以來(lái)新高，漲幅4.01%。
對(duì)于今日純堿期貨價(jià)格大幅走高，市場(chǎng)人士表示這并不意外。雖然中短期價(jià)格仍受高產(chǎn)能、高庫(kù)存、需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡的三重壓力，但在玻璃供應(yīng)增加的預(yù)期下，純堿長(zhǎng)期需求受到提振，且當(dāng)前價(jià)格下，部分企業(yè)已接近虧損邊緣。因此，純堿期貨價(jià)格連續(xù)上漲是對(duì)略微低估的掛牌進(jìn)行了快速且精準(zhǔn)的價(jià)值修復(fù)。
當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格處于低位階段，同比往年同期價(jià)格下降明顯，今年從國(guó)慶節(jié)之后基本市場(chǎng)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。下游需求層面，采購(gòu)情緒變化不大，保持觀望心態(tài)，按需采購(gòu)為主。對(duì)于純堿企業(yè)而言，“以價(jià)換量”的心態(tài)收斂，近期市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)。同時(shí)，部分下游企業(yè)庫(kù)存消耗，對(duì)于價(jià)格合適的價(jià)位也會(huì)相應(yīng)建倉(cāng)。此外，個(gè)別堿廠已經(jīng)減量生產(chǎn)，在某種程度上對(duì)純堿價(jià)格形成支撐。
國(guó)內(nèi)主流的氨堿法企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)降至近年的低點(diǎn)，部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損的情況，結(jié)合下游玻璃的需求，對(duì)于純堿期貨的交易機(jī)會(huì)非常多。首先是因?yàn)榧儔A的價(jià)格波動(dòng)非常大，其次玻璃和純堿的供需矛盾也在逐步緩解。
一
整體交投平淡，庫(kù)存仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
近期純堿企業(yè)進(jìn)行檢修的企業(yè)并不多，行業(yè)整體的開工率較高，平均開工率在90%以上，純堿市場(chǎng)交投平淡。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，上周純堿在產(chǎn)開工率88.38%，環(huán)比下調(diào)4.13%，周內(nèi)四川和邦、廣西柳州檢修，個(gè)別企業(yè)略有減量。短期依舊受高產(chǎn)能、高庫(kù)存、季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱影響，但是玻璃需求作為重堿支撐，長(zhǎng)期有穩(wěn)中有漲的預(yù)期。
庫(kù)存方面：當(dāng)前純堿行情庫(kù)存整體偏高，導(dǎo)致價(jià)格運(yùn)行至2017年的相對(duì)低位。雖然年初以來(lái)需求釋放，但是還是無(wú)法消化產(chǎn)能快速擴(kuò)張帶來(lái)的巨大產(chǎn)量，加上下游的消費(fèi)即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，純堿價(jià)格缺乏長(zhǎng)期上漲動(dòng)力。玻璃企業(yè)的整體純堿庫(kù)存處于一個(gè)適中或者偏高的水平，加上玻璃企業(yè)當(dāng)下拿貨的意愿不高，但是臨近春節(jié)或有適度備貨的需求。
截止到11月底，國(guó)內(nèi)純堿庫(kù)存在80萬(wàn)噸左右，市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為疲軟。企業(yè)接單意愿不高，為消化庫(kù)存，企業(yè)大多靈活調(diào)整價(jià)格，出貨為主。
二
下游玻璃行情需求轉(zhuǎn)冷，檢修增多
需求角度來(lái)看：作為純堿下游的玻璃行業(yè)，隨著華北地區(qū)進(jìn)入寒冷天氣，北方部分玻璃企業(yè)出臺(tái)相關(guān)的冬儲(chǔ)政策，近期玻璃產(chǎn)能并沒有很大變化。
根據(jù)中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，中國(guó)點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線一共15條，累計(jì)恢復(fù)產(chǎn)能在6120萬(wàn)質(zhì)量箱，冷修的玻璃生產(chǎn)線19條，總共減少產(chǎn)能大約7620萬(wàn)重量箱，中國(guó)浮法玻璃減少生產(chǎn)線1條。河北沙河長(zhǎng)城玻璃公司三線500噸/天被迫停產(chǎn)，導(dǎo)致純堿庫(kù)存提前見底，近三個(gè)月呈現(xiàn)加速現(xiàn)象。整體來(lái)看，純堿下游需求轉(zhuǎn)冷，庫(kù)存累積，裝置檢修增加。
短期來(lái)看：高產(chǎn)能、高庫(kù)存、需求季節(jié)性淡季的背景下，玻璃供應(yīng)增加的預(yù)期下，純堿的長(zhǎng)期需求得到提振，今日漲?；蚴菍?duì)低估的掛牌價(jià)的一次修復(fù)。
長(zhǎng)期來(lái)看：較高的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)使得玻璃企業(yè)進(jìn)行冷修的可能性很低，相反有增加產(chǎn)能的可能，因此長(zhǎng)期需求或?qū)⒛芫S持一個(gè)較為強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)，另一方面當(dāng)前純堿利潤(rùn)偏低，甚至部分企業(yè)虧損，價(jià)格下調(diào)空間有限。
綜上，中長(zhǎng)期純堿不應(yīng)過(guò)于悲觀，存在中長(zhǎng)線機(jī)會(huì)。
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