四年一度的美國(guó)大選投票日即將到來(lái)，誰(shuí)能夠當(dāng)選新一任美國(guó)總統(tǒng)？結(jié)果即將揭曉。對(duì)于全球金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這一政治角斗將會(huì)帶來(lái)巨大的影響，全世界交易者都對(duì)選舉結(jié)果頗為關(guān)注。事實(shí)上，美國(guó)正在經(jīng)歷大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。四年一次的總統(tǒng)大選選情、候選人政策將對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)的走向起到重要的作用。除去美國(guó)大選，本周螞蟻和中金上市，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行大選后首次議息會(huì)議，非農(nóng)也將公布。

因美國(guó)疫情抬頭等原因，特朗普被民眾認(rèn)為在抗擊新冠疫情中表現(xiàn)糟糕，也因此在美國(guó)大選中處于不利位置?！度A盛頓郵報(bào)》和ABC新聞上周公布的民調(diào)顯示，美國(guó)部分地區(qū)新冠病例數(shù)上升可能影響特朗普的勝選幾率。在新增病例數(shù)最近創(chuàng)出新高的威斯康星州，潛在選民對(duì)拜登和特朗普的支持率分別為57%和40%，拜登領(lǐng)先17個(gè)百分點(diǎn)。在密歇根州，拜登繼續(xù)保持小幅優(yōu)勢(shì)，潛在選民對(duì)拜登和特朗普的支持率分別為51%和44%。

美國(guó)大選進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，作為美國(guó)四年一度最為重要的選舉，其結(jié)果無(wú)疑將影響美國(guó)乃至全世界未來(lái)的政治經(jīng)濟(jì)格局。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，各類資產(chǎn)的價(jià)格也將受其影響。

貴金屬即將迎來(lái)“大變局”

“美國(guó)大選進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，作為年度最重要的國(guó)際大事件之一，勢(shì)必對(duì)貴金屬價(jià)格產(chǎn)生影響，考慮到貴金屬價(jià)格盤整已近兩個(gè)月，大選可能成為貴金屬價(jià)格大變局的時(shí)間窗口?！焙暝雌谪涃F金屬分析師李曉杰對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

東證衍生品研究院貴金屬高級(jí)分析師徐穎介紹說(shuō)，目前民調(diào)顯示拜登領(lǐng)先特朗普，但由于抽樣調(diào)查存在局限性，并不意味著拜登一定會(huì)當(dāng)選，這種不確定性的存在導(dǎo)致市場(chǎng)的觀望氣氛濃厚，大選前很難有單邊行情出現(xiàn)，COMEX黃金波動(dòng)率處于相對(duì)低位，預(yù)計(jì)大選后波動(dòng)率會(huì)抬升，在不確定方向的時(shí)候，也可以選擇做多波動(dòng)率。 

事實(shí)上，拜登與特朗普政策主張差異明顯，主因其所代表的民主黨與共和黨在執(zhí)政理念上有本質(zhì)區(qū)別，兩人在移民、貿(mào)易、外交、經(jīng)濟(jì)、能源、醫(yī)保、教育、防疫等領(lǐng)域持不同政策主張。就貴金屬而言，市場(chǎng)關(guān)注的政策主要是國(guó)內(nèi)財(cái)政和對(duì)外貿(mào)易等偏經(jīng)濟(jì)方面的政策，以及對(duì)外可能對(duì)于地緣因素產(chǎn)生影響的政治政策。

在李曉杰看來(lái)，為應(yīng)對(duì)疫情背景下的經(jīng)濟(jì)危局，無(wú)論誰(shuí)當(dāng)選，都會(huì)增大國(guó)內(nèi)財(cái)政赤字，只是雙方的政策落腳點(diǎn)不同，簡(jiǎn)單說(shuō)就是兩者選擇側(cè)重收入還是支出，特朗普趨于全面減稅、鼓勵(lì)制造業(yè)回流與就業(yè)等，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)、收入增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用，拜登則反對(duì)減稅，在就業(yè)上更強(qiáng)調(diào)提升最低工資、促進(jìn)種族平等政府保障措施。就財(cái)政政策而言，民主黨更趨于通過(guò)政府主動(dòng)支出來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)，共和黨趨于減少政府刺激，趨于通過(guò)減少政府收入，即減稅來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，所以民主黨提出的財(cái)政刺激規(guī)模大于共和黨，民主黨的拜登上臺(tái)對(duì)于貴金屬的利多支撐更大。就黃金和白銀的不同屬性角度看，白銀的商品屬性更強(qiáng)，財(cái)政政策對(duì)于白銀的波動(dòng)率提振將更大。

對(duì)外政策上，特朗普繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“美國(guó)優(yōu)先”，拜登則希望重構(gòu)盟友關(guān)系，但是無(wú)論誰(shuí)上臺(tái)，預(yù)計(jì)都難以改變美國(guó)對(duì)華遏制態(tài)度，中美貿(mào)易摩擦趨于長(zhǎng)期性。美國(guó)的對(duì)華政策更多會(huì)反映在美元和人民幣走勢(shì)上，間接影響貴金屬價(jià)格。

“對(duì)于投資者而言，建議參考2016年貴金屬的價(jià)格表現(xiàn)，市場(chǎng)波動(dòng)勢(shì)必將增大，大選結(jié)果出爐時(shí)可能出現(xiàn)洗盤情形。雖然2016年與2020年大選前走勢(shì)有類似的形態(tài)，但考慮到處于不同的貨幣政策周期下，我們認(rèn)為大選后兩個(gè)年度的價(jià)格走勢(shì)將不同，但是市場(chǎng)波動(dòng)率提高是一定的，建議輕倉(cāng)交易?！崩顣越苷f(shuō)。

五礦經(jīng)易期貨高級(jí)分析師王俊表示，從當(dāng)前民調(diào)來(lái)看，最有可能的還是4個(gè)結(jié)果，即1.拜登當(dāng)選，民主黨控制兩院；2.拜登當(dāng)選，參眾兩院民主共和兩黨各獲一席；3.特朗普當(dāng)選，民主黨控制兩院；4.特朗普當(dāng)選，參眾兩院民主共和兩黨各獲一席。4種情況概率由高到低，其中1的概率尤其高。

“從對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響來(lái)看，由于民主黨傾向于增稅，并對(duì)金融強(qiáng)化監(jiān)管，因此若拜登當(dāng)選，短期對(duì)股市不利，但長(zhǎng)期看則有利于財(cái)政等各項(xiàng)政策的推進(jìn)，反而利好股市。同樣，對(duì)貴金屬而言，拜登的當(dāng)選有助于財(cái)政刺激方案的通過(guò)，刺激通脹，且長(zhǎng)期將擴(kuò)大美元赤字，因此有助于弱勢(shì)美元的形成，利好黃金白銀。對(duì)債券而言，拜登的當(dāng)選有助于推高債市收益率，令利率更加陡峭，利空債市。相反，特朗普的當(dāng)選短期利好股市，利空黃金，并支撐債市；但是長(zhǎng)期看，特朗普第二任期治下的美國(guó)會(huì)繼續(xù)扯皮，各種刺激政策推不出，對(duì)股市也不見(jiàn)得是好事，相應(yīng)地，對(duì)貴金屬也不見(jiàn)得是什么壞事?！蓖蹩”硎尽?/p>

徐穎表示，總體來(lái)說(shuō)，如果拜登當(dāng)選，有助于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)內(nèi)刺激政策，民主黨的財(cái)政刺激規(guī)模大于共和黨（2萬(wàn)億美元以上），有助于提升經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期；對(duì)外政策，拜登采用的方式會(huì)比特朗普更加溫和，極端措施減少，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒下降，鑒于當(dāng)前最好的避險(xiǎn)資產(chǎn)仍然是美元和美債，因此在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升和財(cái)政刺激帶動(dòng)通脹預(yù)期走高的情況下，利多貴金屬，上漲行情中白銀表現(xiàn)優(yōu)于黃金。如果特朗普當(dāng)選，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模較?。?000億美元左右），刺激力度可能不及市場(chǎng)預(yù)期；對(duì)外政策，連任后，特朗普政策的局限性減少，對(duì)外政策可能會(huì)更加強(qiáng)硬，除了貿(mào)易、科技以外，移民政策也可能收緊，向著更加保守的方向前進(jìn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加，美元指數(shù)走強(qiáng)，會(huì)壓制貴金屬。

王俊提醒，以上是可以明確有結(jié)果的幾種情況，還應(yīng)提防的一種情況是出現(xiàn)沒(méi)有結(jié)果的選舉，即一方對(duì)選舉結(jié)果不認(rèn)可，相互扯皮，最終上訴至最高法院。一旦選舉結(jié)果發(fā)生爭(zhēng)議，須注意兩個(gè)關(guān)鍵日期：一是12月14日美國(guó)選舉人團(tuán)正式投票，二是2021年1月6日國(guó)會(huì)開(kāi)會(huì)正式計(jì)算選舉人團(tuán)的票數(shù)。在這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)任何不確定性，幾乎肯定會(huì)釀成一場(chǎng)法律戰(zhàn)，這比重新計(jì)票更嚴(yán)重。市場(chǎng)不喜歡不確定性，如果出現(xiàn)這種情況，毫無(wú)疑問(wèn)將利空股市，并將市場(chǎng)的波動(dòng)率急劇提升，一定程度支撐貴金屬的價(jià)格。

美國(guó)大選落幕對(duì)于國(guó)際原油市場(chǎng)有利

兩位美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選人的能源政策主張存在顯著差異。

光大期貨研究所能源化工總監(jiān)鐘美燕介紹說(shuō)，拜登的政策主張：支持新能源的發(fā)展，曾提議在4年內(nèi)投資2萬(wàn)億美元用于清潔能源項(xiàng)目，并在2035年前結(jié)束發(fā)電廠的碳排放。拜登的新提議比他在民主黨初選時(shí)提出的10年1.7萬(wàn)億美元的計(jì)劃更雄心勃勃，其中包括到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)。特朗普的政策主張：決定讓美國(guó)退出《巴黎氣候協(xié)定》。在特朗普政府的領(lǐng)導(dǎo)下，環(huán)保署宣布將不再要求石油和天然氣公司安裝監(jiān)測(cè)裝置，以檢測(cè)新油井、儲(chǔ)罐和管道中的甲烷泄漏。

對(duì)于美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)而言，拜登和特朗普的觀點(diǎn)分歧較大。在海通期貨能源化工研發(fā)負(fù)責(zé)人楊安看來(lái)，特朗普的能源政策主張是將繼續(xù)大力支持美國(guó)能源獨(dú)立，利多美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)，但利空油價(jià)；拜登的政策這會(huì)壓制頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從這個(gè)角度來(lái)講是利多油價(jià)的。

“總體而言，拜登與特朗普對(duì)于能源行業(yè)的政策是截然不同，周日特朗普最新的推特發(fā)文稱剛剛簽署了一份保護(hù)水力壓裂和石油天然氣工業(yè)的命令。這意味著就業(yè)和低能源支出，美國(guó)繼續(xù)能源獨(dú)立。這也一定程度上令特朗普獲得能源州的選票支撐。”鐘美燕表示。

從油價(jià)方面來(lái)看，鐘美燕認(rèn)為如是特朗普連任，意味著行政手段將促使頁(yè)巖油重回快速發(fā)展階段，在美國(guó)保持能源獨(dú)立的背景下，市場(chǎng)的供應(yīng)壓力也在增加，油價(jià)承壓。不過(guò)從宏觀方面來(lái)看，刺激政策的出臺(tái)將是下一步的重要跟蹤點(diǎn)，持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境或帶來(lái)市場(chǎng)的炒作熱情，因?yàn)橛蛢r(jià)整體或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，振蕩會(huì)加劇。從能化品種的走勢(shì)來(lái)看，階段性與原油走勢(shì)分化運(yùn)行，其中偏向于原油端的品種，成本下行導(dǎo)致價(jià)格下行，比如瀝青、燃料油；而目前基本面較好的品種，價(jià)格則偏強(qiáng)運(yùn)行，包括聚烯烴、苯乙烯、LPG，主要的邏輯支撐是庫(kù)存低位、需求堅(jiān)挺，另外海外裝置的開(kāi)工率低位水平也使得部分原料的供應(yīng)端出現(xiàn)緊縮，因而價(jià)格將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

“目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為特朗普當(dāng)選對(duì)美股利好，這有助于改善投資者預(yù)期，油價(jià)即便難大漲，也會(huì)受益于投資者情緒改善從而保持一個(gè)穩(wěn)定的價(jià)格區(qū)間?！睏畎舱f(shuō)，拜登和特朗普對(duì)于伊朗和委內(nèi)瑞拉的原油政策也完全不同，特朗普當(dāng)選后，對(duì)于這兩個(gè)國(guó)家的制裁不會(huì)解除，因此這兩個(gè)國(guó)家的原油產(chǎn)量和出口量依然會(huì)維持在很低的水平，不至于對(duì)供給造成沖擊。但拜登當(dāng)選之后，很有可能會(huì)放松對(duì)這兩個(gè)國(guó)家的制裁，從而是使得原油產(chǎn)量大幅進(jìn)入市場(chǎng)，給當(dāng)前本來(lái)就脆弱的市場(chǎng)帶來(lái)更大的沖擊。

“因此二者當(dāng)選總統(tǒng)后對(duì)原油市場(chǎng)的利多利空因素都有，后續(xù)需要觀察具體落地措施，我們認(rèn)為美國(guó)總統(tǒng)大選的落幕對(duì)于油價(jià)及金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)有積極的因素，因?yàn)橐粋€(gè)巨大的不確定性落地了。”楊安說(shuō)。

有色金屬短期波動(dòng)將加劇

有色品種金融屬性相對(duì)偏強(qiáng)，美國(guó)大選必然會(huì)加劇有色金屬價(jià)格波動(dòng)。

在東證衍生品研究院有色資深分析師曹洋看來(lái)，如果拜登當(dāng)選為總統(tǒng)，有色金屬價(jià)格短期上漲的概率更大，核心邏輯在于美國(guó)刺激政策或更快推出且規(guī)模更大，貿(mào)易戰(zhàn)緩和的預(yù)期升溫，基建刺激的預(yù)期更強(qiáng)，同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)弱美元的預(yù)期也將被強(qiáng)化。分品種而言，銅，鎳受到的支撐或更強(qiáng)，銅在于其金融屬性，鎳在于拜登提出在新能源領(lǐng)域會(huì)加大投資。

如果特朗普當(dāng)選為總統(tǒng)，有色金屬價(jià)格短期下跌概率更大，核心邏輯正好與拜登當(dāng)選相反。分品種而言，銅可能跌幅會(huì)相對(duì)更大，其他品種則取決于大選前投機(jī)氛圍，鎳、鋅預(yù)計(jì)也會(huì)出現(xiàn)短期回調(diào)。