11月13日，大連商品交易所（以下簡稱大商所）向各會(huì)員單位發(fā)布通知，就收取棕櫚油期貨合約的交易申報(bào)費(fèi)向各會(huì)員單位征求意見。有關(guān)意見和建議以電子郵件等形式于2020年11月18日前反饋。

期貨投資者老范對期貨日報(bào)記者說，國內(nèi)期市交易機(jī)制變革時(shí)代可能已經(jīng)來臨！

一、依據(jù)上述通知，大商所根據(jù)《大連商品交易所結(jié)算管理辦法》第三十八條規(guī)定，制定了棕櫚油申報(bào)費(fèi)的具體收費(fèi)方案，相關(guān)業(yè)務(wù)不涉及規(guī)則修改。

申報(bào)費(fèi)收取的適用對象為當(dāng)日在棕櫚油合約上成交手?jǐn)?shù)超過600手的達(dá)到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的客戶和非期貨公司會(huì)員，做市商做市交易免收申報(bào)費(fèi)。

通知顯示，棕櫚油交易申報(bào)費(fèi)按日收取，當(dāng)日申報(bào)費(fèi)金額為非期貨公司會(huì)員或客戶當(dāng)日在棕櫚油合約上的總下單手?jǐn)?shù)與其當(dāng)日收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的乘積（申報(bào)費(fèi)＝總下單手?jǐn)?shù)×當(dāng)日收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)）。非期貨公司會(huì)員或客戶當(dāng)日申報(bào)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由其當(dāng)日在棕櫚油合約上的信息量（下單筆數(shù)+撤單筆數(shù)）和委托成交比（OTR，下單手?jǐn)?shù)/成交手?jǐn)?shù)-1）綜合確定。

當(dāng)日結(jié)算時(shí)，申報(bào)費(fèi)從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。同時(shí)，會(huì)員單位應(yīng)在申報(bào)收費(fèi)措施正式實(shí)施前及時(shí)聯(lián)系柜臺(tái)系統(tǒng)供應(yīng)商完成相關(guān)系統(tǒng)升級。

二、實(shí)際上，收取期貨合約交易申報(bào)費(fèi)，國內(nèi)期市5年前即有先河！

2015年7月31日，為防范市場風(fēng)險(xiǎn)，中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）發(fā)布《關(guān)于調(diào)整股指期貨手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知》，明確了交易手續(xù)費(fèi)由交易手續(xù)費(fèi)和申報(bào)費(fèi)兩部分組成，交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之零點(diǎn)二三；申報(bào)費(fèi)根據(jù)客戶滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約的申報(bào)數(shù)量收取，每筆申報(bào)費(fèi)為一元。會(huì)員應(yīng)當(dāng)根據(jù)客戶申報(bào)量向客戶收取。申報(bào)是指買入、賣出及撤銷委托。

從當(dāng)年的通知可以看出，當(dāng)時(shí)中金所實(shí)施的申報(bào)費(fèi)用主要包含買入、賣出及撤銷委托收費(fèi)，無論該筆交易成交與否，客戶都需要付出一元的申報(bào)費(fèi)用，并且固定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

大商所此次擬在棕櫚油期貨合約上實(shí)施的申報(bào)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)與中金所不同的是，申報(bào)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與客戶報(bào)單量和委托成交比密切相關(guān)，主旨在于引導(dǎo)市場投資者理性交易。

針對棕櫚油期貨合約收取申報(bào)費(fèi)的相關(guān)情況，大商所監(jiān)察部相關(guān)專家表示，從國際衍生品市場的監(jiān)管實(shí)踐來看，CME、ICE、Eurex等境外交易所均對市場客戶一定規(guī)模以上的報(bào)撤單行為采取了收費(fèi)、限制等監(jiān)管措施，對客戶下單、撤單行為收取申報(bào)費(fèi)、撤單費(fèi)已成為國際通行做法。

大商所此次擬實(shí)施的申報(bào)收費(fèi)措施是在充分對標(biāo)和借鑒境外成熟衍生品市場實(shí)踐的基礎(chǔ)上，對國內(nèi)市場實(shí)施的業(yè)務(wù)優(yōu)化措施，能夠進(jìn)一步防范潛在運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)，保障棕櫚油期貨市場平穩(wěn)運(yùn)行。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，為加強(qiáng)對高頻交易的監(jiān)管，Eurex等境外交易所2010年以來陸續(xù)實(shí)施了日內(nèi)交易報(bào)告、高頻訂單標(biāo)簽和委托手續(xù)費(fèi)收取等監(jiān)管制度。

大商所沿用國際通行做法，在此次棕櫚油合約收取申報(bào)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上，針對擬實(shí)施的申報(bào)收費(fèi)業(yè)務(wù)設(shè)定了最低成交量和信息量閾值，收取申報(bào)費(fèi)措施通過信息量和OTR指標(biāo)將收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)劃分為不同檔位，體現(xiàn)出引導(dǎo)市場參與者提升報(bào)單質(zhì)量、減少無效報(bào)單和低質(zhì)量報(bào)單比例，進(jìn)而提升市場運(yùn)行質(zhì)量的政策傾向。

大商所監(jiān)察部相關(guān)專家表示，該措施的規(guī)劃和實(shí)施，體現(xiàn)了大商所審慎的監(jiān)管態(tài)度和從嚴(yán)的監(jiān)管決心，將進(jìn)一步維護(hù)市場“三公”原則，促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對沖風(fēng)險(xiǎn)。

三、一紙通知的背后顯現(xiàn)的是國內(nèi)期市愈加復(fù)雜的交易架構(gòu)和交易環(huán)境。

昨日，大商所棕櫚油主力2101合約前20名會(huì)員單位總成交量為1729233手，東證期貨席位以408397手位列第一，光大期貨席位和中信期貨席位分別以214011手、134868手位列第二、第三，前3名會(huì)員單位成交量占當(dāng)天前20名會(huì)員成交比例為43.8%，占當(dāng)天棕櫚油2101合約總成交量的31%。

表為11月16日棕櫚油主力2101合約成交排名

“東證期貨席位的主力即為全球知名高頻交易巨頭Jump Trading LLC?！蹦惩顿Y機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴期貨日報(bào)記者，該公司席位在上期所、鄭商所以及大商所多個(gè)品種上的成交量均大幅領(lǐng)先于其他期貨公司席位。

實(shí)際上，高頻交易公司在國內(nèi)期市的大量交易，市場各方已經(jīng)略有判斷。

2020年8月7日，交易戰(zhàn)場為上期所白銀期貨。

當(dāng)天，海通期貨席位在白銀主力2012合約成交量為1054552手，該合約前20名會(huì)員總成交量為4122889手，海通期貨席位占比為25.6%。而在8月10日，海通期貨席位在白銀主力2012合約成交量銳減864903手，至189649手。

“8月10日，海通期貨席位上某大型高頻交易巨頭可能出現(xiàn)交易暫停，從減少幅度可以看出，該交易巨頭占海通期貨席位成交量的比例約為80%，進(jìn)而可以推斷出該公司能夠占到白銀主力2012合約前20名會(huì)員總成交量的20%左右，一定程度上可以左右市場價(jià)格的階段性走勢！”上述投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者，這從一個(gè)側(cè)面反映出一家高頻交易公司在國內(nèi)期貨市場的交易量已經(jīng)呈現(xiàn)“天量”特征，如果再加上另外幾家公司，國內(nèi)期貨市場的成交量基本上已經(jīng)被這些公司“壟斷”！

也有市場人士告訴記者，20%的交易量“壟斷”一定程度上可以控制市場價(jià)格走勢！根據(jù)全球經(jīng)驗(yàn)來看，高頻交易是交易量越大越好做，因?yàn)榻灰琢吭酱?，自身交易越能帶?dòng)市場走勢，產(chǎn)生價(jià)格動(dòng)量走勢。

據(jù)測算，每個(gè)交易日單一客戶（或認(rèn)定為合并計(jì)算的客戶）在任何一個(gè)期貨合約上交易量超過5%，就會(huì)對該合約價(jià)格漲跌產(chǎn)生決定性或者主導(dǎo)性作用。在特定的1—3分鐘內(nèi)（例如開盤后的3分鐘），高頻交易公司可能在個(gè)別合約上交易量占該合約的比例高達(dá)25%以上，已經(jīng)可以對該合約開盤期間的價(jià)格漲跌產(chǎn)生決定性作用。

老范對記者說，大商所此次出臺(tái)的措施只是“萬里長征第一步”，如何控制高頻交易公司利用巨量交易操縱期貨合約價(jià)格才是下一步金融市場需要進(jìn)行“強(qiáng)監(jiān)管”的方向！