沙特內(nèi)閣會議當(dāng)?shù)貢r間12月15日晚批準(zhǔn)了政府2021年財政預(yù)算。預(yù)算案顯示，2021年沙特政府財政總收入預(yù)計約為8490億里亞爾（約合2264億美元），總支出估計為9900億里亞爾（約合2640億美元），預(yù)算赤字達到約1410億里亞爾，這也是沙特政府預(yù)算連續(xù)第八年出現(xiàn)赤字。

國際能源署（IEA）周二公布月報。IEA表示，由于需求緊張，原油供應(yīng)過剩將持續(xù)到2021年年底。具體而言，IEA預(yù)計2020年第四季度石油需求因新一輪封鎖而同比下降620萬桶/日，同時，預(yù)計2021年石油需求增長570萬桶/日。

周二，豆一主力2101合約大幅下挫，截至下午收盤，期價報5249元/噸，跌幅3.07%，盤中觸及1個月低位5175元/噸。期貨日報記者在采訪中獲悉，當(dāng)前因黑龍江大豆產(chǎn)區(qū)降雨等原因?qū)е麓蠖顾州^大，國產(chǎn)大豆上市延后半個月，農(nóng)戶對優(yōu)質(zhì)大豆挺價心理明顯，大豆價格上漲幅度較大。大豆價格的高企令下游企業(yè)壓榨利潤驟減，大豆下移加工企業(yè)因高企的生產(chǎn)成本采取停機減損的措施，部分開機只是為了完全前期的訂單。部分東北豆粕壓榨企業(yè)開機率只保持在5%，遠遠低于去年同期的90%。

截至周二下午收盤，PVC期貨主力2101合約收跌于7880元/噸，而上周五夜盤該合約一度突破8500元/噸。最近兩個交易日，PVC 2101合約與2105合約以收盤價計算分別下跌5.97%和3.54%。分析人士認(rèn)為，PVC期現(xiàn)貨在經(jīng)歷了11月底以來的價格快速上漲后，在供需邊際走弱預(yù)期較為確定背景下，加上消息面刺激，促成了PVC期價本輪迅速回落。

近期，玻璃和純堿走勢分化。據(jù)了解，目前玻璃現(xiàn)貨市場維持強勢，進入冬季北方地盤停止開工，但華東及華南地產(chǎn)需求旺盛，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)同比明顯增加，而玻璃原片企業(yè)庫存處于歷史低位，在產(chǎn)能釋放難以放量增長的情況下，低庫存和高需求持續(xù)推漲玻璃現(xiàn)貨價格，玻璃市場總體處于強現(xiàn)實、偏強預(yù)期的格局。

純堿方面，仍處于供應(yīng)寬松的狀態(tài)，行業(yè)維持高開工率，廠庫庫存高達142萬噸。市場人士認(rèn)為，目前現(xiàn)貨價格已低于氨堿法生產(chǎn)企業(yè)平均生產(chǎn)成本，下方成本支撐將逐步增強。但高庫存仍然對純堿價格形成強烈的壓制，純堿暫不具備延續(xù)性較高的反彈基礎(chǔ)。

豆一期價跳水

周二，豆一主力2101合約大幅下挫，截至下午收盤，期價報5249元/噸，跌幅3.07%，盤中觸及1個月低位5175元/噸。期貨日報記者在采訪中獲悉，當(dāng)前因黑龍江大豆產(chǎn)區(qū)降雨等原因?qū)е麓蠖顾州^大，國產(chǎn)大豆上市延后半個月，農(nóng)戶對優(yōu)質(zhì)大豆挺價心理明顯，大豆價格上漲幅度較大，豆一期貨價格一度漲至5733元/噸的高位，而東北地區(qū)大豆價格超過2.7元/斤，部分地區(qū)國產(chǎn)大豆超過3元/斤。大豆價格的高企令下游企業(yè)壓榨利潤驟減，大豆下移加工企業(yè)因高企的生產(chǎn)成本采取停機減損的措施，部分開機只是為了完全前期的訂單。部分東北豆粕壓榨企業(yè)開機率只保持在5%，遠遠低于去年同期的90%。

“隨著大豆價格的抬高，下游接受度不佳，農(nóng)民惜售情緒有所松動，目前農(nóng)戶手中的大豆余量不足三成，大豆主流貨權(quán)轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商手中，而終端流通量較少。”中大期貨農(nóng)產(chǎn)品高級分析師謝雯說，為了緩解市場上大豆供應(yīng)的緊張局面，大興安嶺農(nóng)墾集團與呼倫貝爾農(nóng)墾集團于12月15日和17日競拍大豆共計3468噸，競拍底價大多落在5400—5700元/噸區(qū)間，個別地區(qū)價格為5900元/噸。

國家糧油信息中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020/2021年度我國大豆總產(chǎn)量1910萬噸，較上年度的1810萬噸增加5.52％；其中黑龍江產(chǎn)量858萬噸，較上年度的781萬噸增加9.86％。

從基本面上來看，大豆供應(yīng)情況尚可，但終端可流通貨源確實不多。12月3日，國家糧食和物資儲備局舉行新聞通氣會上，曾明確指出：合理把握政府儲備吞吐節(jié)奏。前期已經(jīng)批復(fù)暫緩部分中央儲備輪入，還將根據(jù)需要研究再暫緩部分玉米和大豆輪入。另外，低價的拍賣大豆流向市場也對價格形成短期的利空。此外，2101合約即將進入交割月，2101合約持倉量減少幅度較大，近期持倉量從上周五的65028手減至12月15日的35776手，下滑45%。價格調(diào)控信號疊加資金影響，導(dǎo)致2101合約價格周一至周二大幅下跌。展望后市，謝雯認(rèn)為，豆一期貨價格短期可能受政策影響繼續(xù)下滑，后期走勢需關(guān)注政策的變化。

PVC為何大跌？

截至周二下午收盤，PVC期貨主力2101合約收跌于7880元/噸，而上周五夜盤該合約一度突破8500元/噸。最近兩個交易日，PVC 2101合約與2105合約以收盤價計算分別下跌5.97%和3.54%。近兩日PVC期價大幅下行，一改此前強勢表現(xiàn)，價格下跌的同時2101合約延續(xù)減倉，成交量有所釋放，2105合約也呈現(xiàn)減倉放量走勢。

廣州期貨化工研究員李威銘認(rèn)為，PVC期現(xiàn)貨在經(jīng)歷了11月底以來的價格快速上漲后，在供需邊際走弱預(yù)期較為確定背景下，加上消息面刺激，促成了PVC期價本輪迅速回落。近兩日PVC價格的大幅下跌，主要受上周末寒潮導(dǎo)致北方降雪以及本周一華北、華東多個省份對工業(yè)企業(yè)采取限電措施影響，加快了市場對下游開工回落的預(yù)期。同時，現(xiàn)貨層面也出現(xiàn)明顯下滑，在期貨價格回調(diào)過程中，高位現(xiàn)貨成交很差，市場對于高價現(xiàn)貨的抵觸情緒表現(xiàn)的非常明顯。從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，PVC基本面的拐點已經(jīng)出現(xiàn)了，高價現(xiàn)貨已經(jīng)造成下游企業(yè)原有訂單普遍虧損，PVC社會庫存已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)環(huán)比回升。

據(jù)了解，今年P(guān)VC產(chǎn)能增速仍較低，但新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模較大，其中青島海晶、煙臺萬華兩套裝置各40萬噸，產(chǎn)量釋放在即，供給增量近期釋放的確定性高。需求方面，北方PVC下游受寒冷天氣影響表現(xiàn)出較明顯的季節(jié)性，加上今年P(guān)VC現(xiàn)貨價格高企，12月初已經(jīng)聽聞多家管材企業(yè)季節(jié)性降負(fù)，下游其他產(chǎn)品面對高價PVC現(xiàn)貨普遍根據(jù)訂單采購，對原料采購的謹(jǐn)慎程度很高。

“最近兩日PVC期價下行明顯，但后市能否順暢下跌仍然存疑?！崩钔懻f，首先，雖然庫存拐點已經(jīng)出現(xiàn)，但畢竟絕對庫存還在較低水平，流通庫存的增加可能不會很快反映出來；其次，期貨大幅回調(diào)伴隨著基差走強，現(xiàn)貨成交不佳，但從整體成交價格來看，現(xiàn)貨并未出現(xiàn)和期貨盤面相互配合的大幅下跌；最后，電石價格已經(jīng)達到近年歷史高位，且在煤炭價格大幅上漲、多地執(zhí)行限電政策的背景下仍有可能繼續(xù)走高。面對高基差與成本端不確定性，不排除PVC期價仍有短期反彈動力，盤面趨勢性拐點仍需確認(rèn)，后市可關(guān)注2105合約反彈沽空機會。

期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，近日塑料期價快速沖高回落?！扒捌谒芰媳３制珡娮邉?，主要由于PE庫存持續(xù)低位，外盤價格堅挺，且臨近交割，期價仍處于貼水狀態(tài)，給予期價上漲動力。但隨著盤面快速拉升，基差逐漸修復(fù)，同時，據(jù)市場消息稱，近期部分地區(qū)因天氣污染問題，導(dǎo)致PE下游加工企業(yè)受環(huán)保因素影響較大，部分塑料加工廠或降負(fù)或停車，對PE需求帶來一定利空影響，塑料多頭大量減倉，進而導(dǎo)致期價快速回調(diào)?！敝行沤ㄍ镀谪浰芰戏治鰩煆堖h亮說。

供應(yīng)方面，今年國內(nèi)PE新增產(chǎn)能較多，9—11月投產(chǎn)更為集中，包括寶來石化、中科煉化、中化泉州以及煙臺萬華等多家企業(yè)，合計年產(chǎn)能高達235萬噸。隨著新裝置逐漸穩(wěn)定運行，國內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)保持較高速度增長。另外，延長中煤榆林DMTO裝置于12月10日試車成功，其高壓裝置試車計劃也提上日程。對于進口，由于進口利潤窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，市場對于12月進口量有減少預(yù)期，但具體進口量存在不確定性，也成為市場多空博弈的關(guān)注點之一。需求方面，農(nóng)膜、管材逐漸進入季節(jié)性淡季，行業(yè)開工率將繼續(xù)保持下滑態(tài)勢，其他行業(yè)開工大體保持穩(wěn)定。關(guān)注下游補庫以及疫情對下游產(chǎn)品需求的影響情況。

“當(dāng)前塑料多空分歧較大。一方面，PE庫存偏低，壓力較小，且進口端存在減少預(yù)期；另一方面，國內(nèi)產(chǎn)量高，近期市場成交有所轉(zhuǎn)弱，環(huán)保問題對下游利空影響更大?！睆堖h亮介紹說，從技術(shù)面來看，塑料期價上漲趨勢未明顯改變，暫不建議追空。春節(jié)之前，建議重點關(guān)注進口、市場成交以及庫存變動情況，若庫存持續(xù)低位，或者下游考慮到疫情反復(fù)以及天氣因素可能對運輸造成一些不利影響，從而在春節(jié)前集中加大補庫量，則塑料可能延續(xù)偏強振蕩走勢。從更長周期來看，國內(nèi)擴能周期延續(xù)，供應(yīng)壓力或逐步兌現(xiàn)，而今年塑料受益于防疫產(chǎn)品大幅增長，以及國內(nèi)率先從疫情中恢復(fù)而導(dǎo)致部分塑料制品出口需求快速增長等利多因素提振，隨著疫苗不斷取得進展，明年需求若不能延續(xù)今年的增速，塑料走弱的概率相對更大。

玻璃和純堿走勢分化

本周玻璃主力轉(zhuǎn)為2105合約，2105合約目前貼水現(xiàn)貨價格100元/噸左右。現(xiàn)貨基本面表現(xiàn)仍較為強勢，2101合約空單逐步移倉至2105合約，對2105合約形成壓制，盤面也出現(xiàn)小幅回落。純堿2105合約本周表現(xiàn)亮眼，周一日盤漲停收盤，周二延續(xù)漲勢，目前升水現(xiàn)貨超過200元/噸。與玻璃相反，純堿現(xiàn)貨基本面仍然維持弱勢，疊加河南企業(yè)有減產(chǎn)預(yù)期，數(shù)家大廠庫存偏低，銷售完畢封單，市場看漲情緒有所升溫，期價出現(xiàn)明顯反彈。

廣州期貨黑色研究員王喆告訴記者，目前玻璃現(xiàn)貨市場維持強勢，進入冬季北方地盤停止開工，但華東及華南地產(chǎn)需求旺盛，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)同比明顯增加，而玻璃原片企業(yè)庫存處于歷史低位，在產(chǎn)能釋放難以放量增長的情況下，低庫存和高需求持續(xù)推漲玻璃現(xiàn)貨價格，玻璃市場總體處于強現(xiàn)實、偏強預(yù)期的格局。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，純堿仍處于供應(yīng)寬松的狀態(tài)，行業(yè)維持高開工率，廠庫庫存高達142萬噸，累計同比接近翻倍，廠庫庫存去化壓力十分繁重，純堿價格也一路下行探底。目前現(xiàn)貨價格已低于氨堿法生產(chǎn)企業(yè)平均生產(chǎn)成本，下方成本支撐將逐步增強。但高庫存仍然對純堿價格形成強烈的壓制，純堿暫不具備延續(xù)性較高的反彈基礎(chǔ)。

王喆認(rèn)為，2021年玻璃下游需求仍有相對樂觀的預(yù)期，將維持較強韌性，供應(yīng)端有部分新增產(chǎn)能投放，行業(yè)有效供給有正增長預(yù)期，供應(yīng)缺口有望小幅縮窄，但仍維持緊平衡狀態(tài)。目前2105合約估值偏高，基本面暫無較強驅(qū)動，且距離交割時間較長，現(xiàn)貨屬性偏弱，2105合約存在一定的回調(diào)壓力。

據(jù)悉，2021年純堿基本面有望得到一定的改善，供應(yīng)端產(chǎn)能停止擴張，需求端新增光伏玻璃產(chǎn)線以及玻璃原片產(chǎn)線有明顯增加，重質(zhì)純堿消費需求有望回暖，純堿供應(yīng)寬松的格局將有一定緩解?！坝捎诩儔A行業(yè)產(chǎn)能基數(shù)仍然偏大，在無強有力的外力推動下，純堿價格仍難以出現(xiàn)延續(xù)性較高的反彈行情，同時較為便利的交割制度也將吸引無風(fēng)險套利持倉入場，壓制純堿盤面價格?！蓖鯁凑f。 

尿素看空情緒增強

國泰君安期貨尿素研究員李響介紹，上周尿素現(xiàn)貨價格漲幅較大，尤其以山東地區(qū)工廠均漲價至1800元/噸，河北穩(wěn)定在1780元/噸，需要注意的是，上周末高端成交情況并不好，河南天慶價格下調(diào)至1760元/噸，河南晉開價格在1770元/噸。整體氛圍從上周初開始至周五一直不錯，但上周末開始，產(chǎn)業(yè)看多意愿明顯減弱。進入本周，現(xiàn)貨市場交割區(qū)域小幅微跌，區(qū)域外工廠受限汽等影響價格上調(diào)。

全國尿素日產(chǎn)量約為12.5萬噸，去年同期日產(chǎn)量12.9萬噸，供應(yīng)端受限產(chǎn)等因素影響，日產(chǎn)量已低于去年同期水平。據(jù)氮協(xié)2020年12月8日調(diào)查，全國尿素日產(chǎn)量13.44萬噸，與前一周同期相比下降9.08%，同比上漲0.73%；其中煤頭企業(yè)日產(chǎn)量10.28萬噸，與前一周同期相比下降4.18%，同比下降6.59%；氣頭企業(yè)日產(chǎn)量3.16萬噸，與前一周同期相比下降22.03%，同比上漲35.17%。開工率約62.24%，其中以煤為原料的尿素企業(yè)開工率為66.02%，以天然氣、焦?fàn)t氣為原料的尿素企業(yè)開工率為52.48%。

記者在采訪中了解到，受天氣影響，膠合板需求短期持續(xù)偏弱運行，整體現(xiàn)貨市場上周末開始需求轉(zhuǎn)差，工廠高端成交價格一般。小顆粒尿素銷量66.19萬噸，環(huán)比下降10.07%；大顆粒尿素銷量20.64萬噸，環(huán)比上漲8.30%；小顆粒尿素產(chǎn)銷率100.23%，環(huán)比下降3.10個百分點；大顆粒尿素產(chǎn)銷率115.00%，環(huán)比上漲7.29個百分點。

李響認(rèn)為，市場看多情緒明顯減弱，看空情緒增強，從廠庫出倉單情況也可以看出，市場對2101合約看空情緒較為一致。2105合約受天然氣以及部分裝置故障停車等因素提振，表現(xiàn)相對較為堅挺，且2105合約本身為旺季合約，目前這個時間節(jié)點空頭入場有一定風(fēng)險。操作方面，李響建議，有現(xiàn)貨處置能力的產(chǎn)業(yè)投資者可以考慮在2101合約上逢低單邊買入接貨，個人投資者在2105合約上謹(jǐn)慎操作為宜。