盡管周一商品市場整體氛圍較低迷，但豆二、豆粕、菜粕錄得大幅上漲，豆二收盤暴漲近8%，“兩粕”盤中觸及逾六年新高。分析人士認為，粕類上漲是受上周末中下游提前開啟春節(jié)備貨、成本上行共同驅動的結果。

周一貴金屬大幅下挫，滬銀盤中觸及跌停。分析人士認為，近期美國政治權力順利交接、非農數據弱于預期及美國疫情的愈演愈烈，均引發(fā)市場對更多財政刺激政策出臺的預期，美元指數及美債收益率紛紛回升，美元指數回歸90之上，美國10年國債收益率向上突破1%的心理關口，引發(fā)貴金屬暴跌，預計中期貴金屬進入低迷期。

受海外疫情升級的負面因素沖擊，本周一境內外原油期貨呈現(xiàn)弱勢下行的走勢。分析人士認為，在基本面尚佳的背景下，后市原油仍有望繼續(xù)保持強勢，期價回調空間有限。

成本上行疊加春節(jié)備貨，豆粕和菜粕大幅上漲

盡管周一商品市場整體氛圍較低迷，但豆二、豆粕、菜粕錄得大幅上漲，豆二收盤暴漲近8%，“兩粕”盤中觸及逾六年新高。南華期貨農產品分析師趙廣鈺表示，粕類上漲是受上周末中下游提前開啟春節(jié)備貨、成本上行共同驅動的結果。

具體來看，據趙廣鈺介紹，由于全球環(huán)境利多大宗商品，CRB指數不斷創(chuàng)新高，與基本面較好的國際大豆形成共振。而近期美豆持續(xù)保持需求旺盛、庫存下降的態(tài)勢，南美大豆進入關鍵生長期，但天氣形勢依舊嚴峻，巴西南部、烏拉圭、阿根廷等地天氣依然干旱，影響大豆種植生長，產量預期不斷下調。美國舊作庫銷比持續(xù)下降預期疊加南美天氣給價格注入升水，CBOT大豆價格持續(xù)強勢運行，進而使國內豆粕價格走勢偏強

“雖然短期國內粕類終端消費情況一般，但中長期向好。”趙廣鈺表示，由于上周國內疫情管控趨嚴，此前備貨不足的貿易商與終端擔心疫情防控升級影響物流，提前開啟了春節(jié)備貨，出現(xiàn)略帶恐慌的集中性買貨，成交明顯放量，基差大幅上漲，例如廣州豆粕基差上周末上漲150元/噸，多地提貨也有起色。上周末的提前備貨可以理解為基本面持續(xù)較好下的催化劑，驅動粕類單日大幅上漲。菜粕方面，水產需求淡季下供需量弱，自身驅動較少，價格主要跟隨豆粕運行。

在趙廣鈺看來，中長期粕類將繼續(xù)維持強勢。短期看，現(xiàn)貨端短期需要關注成交與提貨能否持續(xù)放量，期貨市場關注本周USDA月度供需報告，雖然預期報告內容較難形成利空影響，但一般報告發(fā)布前市場觀望情緒加重。昨日粕類大幅跳漲，隨后兩個交易日振蕩偏強的概率較大，短期價格重心在創(chuàng)出近期新高后有企穩(wěn)需求。

貴金屬大幅下挫，但下方支撐猶在

周一貴金屬大幅下挫，滬銀盤中觸及跌停。截至下午收盤，國內黃金期貨主力合約收報385.00元/克，跌3.16%；白銀期貨主力合約收報5123元/千克，跌9.15%。

華融融達期貨宏觀研究員華麗表示，從盤面上看，黃金和白銀期貨主力合約已經連續(xù)4日下跌，近期美國政治權力順利交接、非農數據弱于預期及美國疫情的愈演愈烈，均引發(fā)市場對更多財政刺激政策出臺的預期，美元指數及美債收益率紛紛回升，美元指數回歸90之上，美國10年國債收益率向上突破1%的心理關口，引發(fā)貴金屬暴跌，預計中期貴金屬進入低迷期。

“不過，美聯(lián)儲的寬松政策將令美元維持弱勢，或在一定程度上緩釋黃金的降幅?！比A麗表示，從利率角度看，在全球央行寬松的背景下，通脹上升將成為中期邏輯，目前歐美央行將保持較長時間的低利率，實際收益率或將維持負值，對黃金形成一定支撐。但從避險角度看，隨著疫苗研發(fā)不斷推進，市場對疫情帶來的負面影響逐步鈍化。此外，美國新政治周期的開始，或將帶來較強的財政刺激，市場風險偏好增強，對黃金形成不利影響。

上周，民主黨以微弱優(yōu)勢掌握了參議院多數。浙商期貨貴金屬研究員金輝表示，這意味著民主黨同時掌握了總統(tǒng)和國會兩院控制權。前期民主黨與共和黨通過了一個近9000億美元的財政刺激法案，但這個結果實際上是遠遠低于民主黨原先提出來的規(guī)模的。在民主黨掌握國會兩院控制權的情況下，財政刺激規(guī)模有望進一步擴大。在這樣的情況下，疊加上周五非農數據爆冷，促使美債收益率走高，推動了近期黃金和白銀價格的大跌。在多因素作用之下，短期貴金屬或將面臨較大壓力。

金輝認為，美國有望推出更大規(guī)模的財政刺激計劃也會促使實際利率依舊維持低位，因此，長期來看貴金屬下方仍有較強支撐。操作上，投資者不宜盲目追空，建議短期觀望為主。

宏觀預期轉弱，原油沖高回落

受海外疫情升級的負面因素沖擊，本周一境內外原油期貨呈現(xiàn)弱勢下行的走勢，其中國內原油期貨主力2102合約下挫2.10%，至325.7元/桶。宏觀預期轉弱成為阻礙本輪油價繼續(xù)走強的風險因素。

“繼英國和南非發(fā)現(xiàn)變異的新冠病毒以后，上周末日本也檢測出了與上述兩國類型不同的新型變異新冠病毒，疊加美國單日超過30萬例的新增病例，此前偏樂觀的市場情緒重新被負面因素所籠罩?！睂毘瞧谪浄治鰩熽悧澫蚱谪浫請笥浾弑硎荆m說眼下多個國家已經研制出新冠疫苗，但在接種上完全跟不上疫情傳播的速度。據了解，當前法國每天都會收到近10萬支輝瑞公司生產的冷凍疫苗，而荷蘭也收到了近30萬支疫苗，但接種速度依然過慢，這主要是因為輝瑞疫苗保存條件極其苛刻，需要在零下70℃的溫度中才可以保存，否則疫苗就會失效。由于歐洲國家普遍缺乏超低溫儲存和運輸的條件，所以疫苗很難在短期內大規(guī)模接種。此外，現(xiàn)階段歐美國家的疫苗產能依然偏低，無法大規(guī)模快速量產，未感染人群較難被“保護”。在悲觀預期干擾下，原油市場做多信心受挫。

陳棟認為，雖然短期油價受負面因素干擾，但中長期來看，原油仍處于上升趨勢中。據他介紹，推動油價上漲的主邏輯有三點：一是疫苗推動全球經濟復蘇，從而帶動原油需求同比增速由負轉正，在需求增速決定油價漲幅的邏輯下，2021年的油價將處于牛市當中；二是OPEC+仍維系偏緊的供應格局。進入2021年1月，產油國將采取較為靈活的方式去調節(jié)市場。雖然俄羅斯和哈薩克斯坦增產7.5萬桶/日。但沙特意外在未來的兩個月自愿減產100萬桶/日，其他產油國也承諾將在2—3月自愿增加規(guī)定份額外的減產。全球原油供應量低于此前預期，無疑鼓舞著原油做多熱情；三是寬松貨幣政策帶來利好。疫情期間，全球貨幣政策總體寬松，美元走弱。在當前全球經濟復蘇仍亟需財政、貨幣政策支持的情況下，世界主要經濟體仍將采取寬松的貨幣政策，而此舉導致美元長期走弱的預期升溫，以美元計價的原油的投資吸引力隨之增強，有利于推動油價上行。

總體而言，短期受風險因素干擾，油價出現(xiàn)調整，但在陳棟看來，在基本面尚佳的背景下，后市原油仍有望繼續(xù)保持強勢，期價回調空間有限。