國內(nèi)方面，春節(jié)假期以來，國內(nèi)消息面沒有太多的變動。從春節(jié)假期開始至目前，央行凈回籠流動性3400億元。央行通過媒體表示，應重點關注政策利率指標，而非央行公開市場操作數(shù)量，否則可能對貨幣政策產(chǎn)生誤解，暗示當前市場對央行收緊流動性的解讀為不正確，試圖給市場釋放中性而非收緊的貨幣政策信號。當前國內(nèi)經(jīng)濟受到貨幣政策支持已經(jīng)減小，經(jīng)濟受到的影響仍弱于此前一個階段，并且信用開始收縮，顯示經(jīng)濟增長的斜率仍難以恢復到去年水平，但預計同比絕對增速能夠好于去年。下一個需要重點關注的數(shù)據(jù)是2月28日公布的官方PMI。

風險事件方面，新冠疫情持續(xù)緩解，截至2月14日，一周內(nèi)全球新增確診病例為10月以來最少，死亡病例數(shù)也開始下降。疫苗接種擴大、北半球氣溫轉暖、部分國家接近“群體免疫”等因素，都壓制了疫情傳播。預計未來疫情的影響仍未短期階段性沖擊，且沖擊力度將逐步減弱，對全球經(jīng)濟影響有限。但可能間接導致此前轉向中國的需求和產(chǎn)能重新回歸海外，對中國出口以及面向出口的行業(yè)帶來不利影響。

此外，在美國嚴寒天氣等因素影響下，近期原油價格波動較大，關注3月4日OPEC+會議。目前來看油價仍有持續(xù)上漲的動力，對全球以及國內(nèi)通脹將有持續(xù)拉動，尤其是PPI仍有持續(xù)上行動力，中短期將會繼續(xù)抬升通脹預期，該影響需要關注。

第二部分 海外經(jīng)濟解讀

全球經(jīng)濟復蘇將會加快，歐美量化寬松政策在上半年將會持續(xù)：春節(jié)假期前后，全球疫情好轉趨勢更加明顯，疫苗接種速度不斷加速，疫情風險將逐步消退，全球經(jīng)濟漸進復蘇將會迎來強勁復蘇期。歐美央行寬松的貨幣政策將會持續(xù)，美聯(lián)儲將會為美國聯(lián)邦政府的寬松買單，加大寬松力度，在下半年則會開始討論縮減購債政策調整，而歐洲央行會維持當前寬松政策，日本央行亦會維持當前寬松政策。政策寬松下，大類資產(chǎn)在上半年表現(xiàn)仍將強勁，有上漲空間，下半年則會面臨回調風險。春節(jié)假期，外盤以原油為核心的主要大類資產(chǎn)（避險黃金除外）以上漲行情為主，對內(nèi)盤大宗商品亦形成提振，開盤將會出現(xiàn)補漲行情；而貴金屬則因為美債收益率上漲而回落，內(nèi)盤黃金則會出現(xiàn)補跌行情。

美國上周初請失業(yè)金人數(shù)“超”預期，就業(yè)市場依然疲弱：美國2月13日當周初請失業(yè)金人數(shù)為86.1萬人，表現(xiàn)遠超76.5萬的預期，前值修正為84.8萬人；初請失業(yè)金人數(shù)四周均值為83.3萬人，前值修正為83.7萬人；2月6日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)449.4萬人，表現(xiàn)遠超441.3萬的預期，前值454.5萬人。美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)表現(xiàn)大超預期，數(shù)字連續(xù)兩周增加，就業(yè)市場疲弱態(tài)勢依然存在，短期內(nèi)難以得到根本性的解決就業(yè)市場羸弱態(tài)勢，實現(xiàn)充分就業(yè)的路依然較長，這也在一定程度上增加了財政刺激措施實施的必要性。美國財長耶倫表示，盡管近期零售數(shù)據(jù)強勁且美股創(chuàng)紀錄高位，但美國仍需要推出1.9萬億美元的紓困措施，就業(yè)市場的疲弱和疫情風險的影響依然存在。我們認為新一輪的1.9萬億財政刺激措施將會在3月初獲得通過，預期和實施均會繼續(xù)利好大類資產(chǎn)，利空美元指數(shù)。

歐洲制造業(yè)和服務業(yè)PMI分化，然歐元仍有上漲空間：歐元區(qū)2月制造業(yè)和服務業(yè)表現(xiàn)繼續(xù)分化，歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值為57.7，表現(xiàn)強于預期和前值；而服務業(yè)表現(xiàn)則繼續(xù)疲弱，服務業(yè)PMI初值為44.7，表現(xiàn)不及預期和前值；受制造業(yè)強勁表現(xiàn)，綜合PMI初值表現(xiàn)強勁，錄得48.1，略強于預期和前值。德法企業(yè)活動方面，其制造業(yè)和服務業(yè)的表現(xiàn)與歐洲制造業(yè)和服務業(yè)表現(xiàn)相一致，制造業(yè)表現(xiàn)強勁，而服務業(yè)表現(xiàn)相對疲弱。隨著全球疫情的好轉趨勢更加明顯，全球有效需求增加，出口需求激增推動歐元區(qū)制造業(yè)活動再度刷新近期高點，而遏制疫情的封鎖措施推動服務業(yè)陷入更深的收縮，該行業(yè)的很大一部分仍然處于關閉狀態(tài)或受到病毒遏制措施的干擾；當然，服務業(yè)的持續(xù)疲軟繼續(xù)被整個制造業(yè)出口驅動型的強勁增長所抵消，故歐洲整個企業(yè)活動表現(xiàn)仍維持好轉趨勢。隨著疫情的持續(xù)好轉，預計歐元區(qū)服務業(yè)將會逐步的好轉，在二季度將會進入強勁復蘇期。歐元區(qū)企業(yè)活動整體表現(xiàn)的強勁對于歐元形成利多影響，歐元強勢上漲至1.21上方，后市仍有上漲空間。

英國2月份PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯向好，英鎊如期漲至1.4美元上方：英國變異毒株的出現(xiàn)對英國經(jīng)濟形成新一輪的沖擊，英國不得已加大封鎖措施，對服務業(yè)的沖擊較為明顯，隨著疫苗的接種加速，英國疫情風險逐步的回落，經(jīng)濟強勁復蘇預期增強。最新數(shù)據(jù)顯示，英國2月制造業(yè)PMI錄得54.9，好于53.1的預期值和54.1的前值；2月份服務業(yè)PMI錄得49.7，表現(xiàn)大幅好于42的預期值和39.5的前值；綜合PMI的改善程度更為明顯，錄得49.8，表現(xiàn)強于42. 2的預期和41.2的前值。英國企業(yè)對2021年晚些時候的增長前景感到樂觀，希望疫苗的推出將允許放松疫情限制措施；盡管數(shù)據(jù)暗示第一季度經(jīng)濟再次收縮，但企業(yè)對未來一年的預期改善至近七年來的最高水平，表明經(jīng)濟即將復蘇。受此影響，英鎊如期漲至1.4上方，隨著該國推出迄今為止歐洲最快的新冠疫苗接種計劃，其經(jīng)濟復蘇的前景有所改善，我們繼續(xù)看好英鎊前景，突破1.4377的可能性非常大，不排除漲至1.5上方的可能。

其他消息：①美國國務卿布林肯發(fā)表聲明稱，拜登在總統(tǒng)就職首日簽署重返《巴黎協(xié)定》行政令，美國正式再度成為《巴黎協(xié)定》締約方。聯(lián)合國方面對于美國重新加入《巴黎協(xié)定》表示歡迎。

②美聯(lián)儲半年度貨幣政策報告公布，新冠疫情繼續(xù)對經(jīng)濟活動造成重大影響；重申維持購債步伐，直至取得實質性進展；中小企業(yè)破產(chǎn)風險“相當大”；信用評分較低家庭和小企業(yè)融資條件仍相對緊張。

③世貿(mào)組織發(fā)布《貨物貿(mào)易晴雨表》報告稱，2020年上半年貨物貿(mào)易大幅下滑之后，自第三季度開始，受亞洲出口提升以及北美、歐洲進口增加拉動，全球貨物貿(mào)易量從低谷開始反彈，但反彈趨勢在2021年第一季度或將無法維持。

④歐洲央行會議紀要公布，有理由對2021年復蘇前景持謹慎樂觀態(tài)度；在歐元區(qū)，限制性更強、持續(xù)時間更長的封鎖令短期增長前景承壓；疫情對經(jīng)濟影響繼續(xù)使得服務業(yè)承壓嚴重，但制造業(yè)保持韌性。歐洲央行委員們一致認為，充足的貨幣刺激措施仍是必要的。實際利率更持續(xù)的上升可能會迅速降低股市的相對吸引力，從而帶來更廣泛的重新定價風險。

⑤英國央行委員桑德斯表示，高失業(yè)率將表明英國有太多閑置產(chǎn)能，將使得通貨膨脹低于目標；對貨幣政策關鍵關注是確保經(jīng)濟活動足夠穩(wěn)定，以消除疲軟、降低失業(yè)率。英國實施負利率政策的可能性微乎其微。

⑥在前所未有的能源危機下，美國得州禁止天然氣生產(chǎn)商跨州輸送用于發(fā)電和供暖的天然氣，并一直持續(xù)到2月21日。得州數(shù)百萬人在嚴寒天氣中連續(xù)第三天停電，何時恢復供電尚無明確時間。

⑦拜登政府撤銷前總統(tǒng)特朗普有關要求聯(lián)合國安理會恢復制裁伊朗的聲明，并表示愿意就核協(xié)議問題與伊朗會談。

第三部分 外匯市場解讀

美元指數(shù)方面，上周因市場繼續(xù)看好美國經(jīng)濟復蘇的前景，且周三美國1月零售銷售創(chuàng)下七個月來最大增幅，周二和周三美元大幅上漲；美聯(lián)儲會議紀要重申維持現(xiàn)狀的必要性導致美元本周后兩個交易日的下跌；疊加歐元英鎊強勢影響，上周美元指數(shù)整體跌0.12%至90.33；短期內(nèi)，因美債收益率的走勢影響、經(jīng)濟復蘇預期強等因素提振美元需求，美元仍有小幅反彈的空間，然反彈的幅度有限，中長期來看，超寬松經(jīng)濟政策、超低利率和新的貨幣政策框架，美元信用體系的沖擊和通脹的壓力，歐元英鎊強勢的沖擊，美元長期震蕩走弱的趨勢依舊，近期強阻力位在88附近，跌破88后將會下探84。

歐元方面，歐元區(qū)企業(yè)活動整體表現(xiàn)的強勁對于歐元形成利多影響，歐元強勢上漲至1.21上方。當前歐美經(jīng)濟表現(xiàn)分化使得歐元承壓，短期內(nèi)或仍有下行的空間，將跌至1.2下方；隨著歐洲疫情得到有效管控，歐元在未來進一步上探1.255的可能性非常大，若有效突破，不排除漲至1.3上方的可能；歐元的回落正是加大配置的機會。

英鎊方面，因英國在疫苗接種進程上占得先機，推進速度較快提振英鎊，上周英鎊兌美元漲1.2%至1.4015，三年來首次站上1.4大關。硬脫歐風險基本解除，英歐經(jīng)濟關系重塑，對于英鎊的阻力解除；當前英國疫情嚴重使得英鎊承壓，而英國央行的貨幣政策亦會影響英鎊。英國央行雖然時常探討負利率政策，但是真正實施的可能性??；2021年，隨著疫苗的廣泛使用、疫情得到有效控制，疫情風險影響愈發(fā)減弱；經(jīng)濟漸進復蘇支撐英鎊；美元中長期弱勢反向影響；我們認為疫情向好進展，英鎊將會繼續(xù)上漲，漲破1.4后將會繼續(xù)上探1.4377的前高位置，漲至1.5上方的可能性依然較大。

日元方面，風險情緒高漲，美元兌日元上漲0.48%至105.42；短期內(nèi)日元將會繼續(xù)區(qū)間震蕩調整，小幅回落，但是整體仍然看漲避險日元，美元弱勢且避險需求上漲情況下，日元上探102的可能。

人民幣方面，樂觀的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)支撐人民幣，國內(nèi)外經(jīng)濟表現(xiàn)的分化亦加大人民幣的走強動能，疊加美元弱勢，美元兌離岸人民幣觸及2018年6月以來最高6.4011；隨后，人民幣持續(xù)回落調整，收于6.4845；然人民幣長期上漲趨勢不變，依然建議逢低逐步做多。中國經(jīng)濟復蘇依然比較強勢，美歐經(jīng)濟和疫情都是外匯的拖累項從而助漲人民幣，外資持續(xù)加大國內(nèi)資產(chǎn)的持倉從而形成較大的資金需求，不管是經(jīng)濟基本面還是外匯市場供需，這些因素都推動人民幣持續(xù)上漲，所以長期人民幣還是繼續(xù)走強；近期依然維持偏強走勢，下一支撐位為6.4，強支撐位為6.23。

第四部分 本周重要事件及數(shù)據(jù)回顧

第五部分下周重要事件及數(shù)據(jù)提示

第六部分周度資金流向統(tǒng)計