周五(5月7日)上海黃金交易所收盤上漲1.26%至379.34元/克；白銀T+D收盤上漲3.05%至5635元/千克。金價(jià)收漲，主要因?yàn)槊涝叩秃兔纻找媛氏碌送庥《纫咔閲?yán)峻，美聯(lián)儲(chǔ)官員的鴿派姿態(tài)都給金價(jià)帶來(lái)支撐。突破盤整區(qū)間的技術(shù)買盤加速了黃金的漲勢(shì)。稍后，投資者要密切關(guān)注美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

上海黃金交易所2021年5月7日交易行情，黃金T+D成交量36.354噸；

黃金T+D收盤上漲1.26%至379.34元/克，成交量36.354噸，成交金額137億5441萬(wàn)5100元，交收方向“空支付給多”，交收量9.238噸；

迷你金T+D收盤上漲1.29%至379.72元/克，成交量8.813噸，成交金額33億3818萬(wàn)6140元，交收方向“空支付給多”，交收量46.724噸；

白銀T+D收盤上漲3.05%至5635元/千克，成交量7428.288噸，成交金額417億2809萬(wàn)6290元，交收方向“多支付給空”，交收量84.570噸

印度疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，給避險(xiǎn)金價(jià)帶來(lái)一些支持

印度衛(wèi)生部6日公布的新冠疫情數(shù)據(jù)顯示，印度新增新冠確診病例數(shù)和新增死亡病例數(shù)均再次創(chuàng)下紀(jì)錄。世界衛(wèi)生組織數(shù)據(jù)顯示，上周印度新增確診病例在全球占比高達(dá)46%，新增死亡病例占比約25%。

分析人士認(rèn)為，印度疫情持續(xù)惡化不僅影響該國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)多重不利影響。首先，印度疫情惡化拖累全球防疫進(jìn)程，威脅世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)。

國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃曾表示，加快疫苗接種是全球政策制定者的首要任務(wù)，“在手臂上打一針是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最快方式”。一些公共衛(wèi)生專家擔(dān)心，印度這一輪疫情來(lái)勢(shì)洶洶且尚未看到消退跡象，可能帶來(lái)新的變異新冠病毒，給全球防疫進(jìn)程帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

美國(guó)布朗大學(xué)公共衛(wèi)生學(xué)院院長(zhǎng)阿希什·杰哈認(rèn)為，考慮到印度的人口基數(shù)，疫情持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，產(chǎn)生更多變異病毒、影響現(xiàn)有疫苗效力的可能性就越大。有跡象顯示，印度疫情開(kāi)始向一些周邊國(guó)家和地區(qū)外溢。如果變異病毒外溢持續(xù)，全球走出疫情陰影的時(shí)間將延后。

其次，印度疫苗緊缺導(dǎo)致醫(yī)療資源遭擠兌，加劇世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇失衡。當(dāng)前全球疫情正呈現(xiàn)分化走勢(shì)，即美國(guó)、英國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，而不少發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體新增確診病例數(shù)量創(chuàng)下新高，拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。印度在全球疫苗接種中扮演的角色正由施援方被迫轉(zhuǎn)為受援方，形成對(duì)全球疫苗資源的擠兌。

有媒體指出，印度血清研究所是世界最大疫苗生產(chǎn)商，也是世界衛(wèi)生組織主導(dǎo)的“新冠肺炎疫苗實(shí)施計(jì)劃”最大供應(yīng)商。以當(dāng)前印度疫情判斷，印度每月7000萬(wàn)劑新冠疫苗的現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)需求，因而疫苗出口驟降。印度甚至不得不進(jìn)口醫(yī)藥用品，帶來(lái)的后果是不少發(fā)展中國(guó)家無(wú)法按計(jì)劃獲得印度出口的疫苗。

一些分析人士擔(dān)憂，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已呈現(xiàn)不平衡態(tài)勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家在疫情應(yīng)對(duì)中的被動(dòng)局面可能加劇這種失衡。

再次，印度疫情相關(guān)防控加劇供應(yīng)鏈緊張，給行業(yè)帶來(lái)連鎖沖擊。據(jù)報(bào)道，因擔(dān)憂貨輪上暴發(fā)疫情隱患，一些國(guó)家和地區(qū)已對(duì)涉及印度航線的船只和人員實(shí)施更嚴(yán)格防疫規(guī)定，令不少航運(yùn)企業(yè)面臨調(diào)整海員的壓力。

美國(guó)商會(huì)執(zhí)行副總裁邁倫·布里連特表示，許多歐美公司將后臺(tái)業(yè)務(wù)安排在印度，雇用了數(shù)以百萬(wàn)計(jì)印度人。如今，疫情正威脅這些后臺(tái)業(yè)務(wù)，很可能拖累歐美企業(yè)運(yùn)營(yíng)。

由于近期印度疫情惡化，外界對(duì)印度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期正在消退，部分機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。野村證券印度業(yè)務(wù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家索娜爾·瓦爾馬預(yù)計(jì)，今年第二季度，印度經(jīng)濟(jì)可能同比萎縮1.5%。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)亞洲區(qū)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家普拉卡什·薩克帕爾表示，當(dāng)前仍有一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年印度經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，但這一預(yù)期正顯得脆弱，“相信很快會(huì)有更多下調(diào)”。

美國(guó)財(cái)政部債務(wù)上限的擔(dān)憂情緒，給金價(jià)帶來(lái)一些支持

兩天前，美國(guó)財(cái)政部出人意料地宣布將在本季度出售4650億美元國(guó)債，比此前預(yù)期的950億美元多近5倍，并在本財(cái)年下半年出售1.3萬(wàn)億美元的國(guó)債，同時(shí)減少美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)金發(fā)行量。

當(dāng)?shù)刂苋衔?:30，財(cái)政部發(fā)布最新季度再融資公告，宣布本次長(zhǎng)期息票債券季度標(biāo)售規(guī)模達(dá)歷史新高的1260億美元，比一年前的840億美元大幅增加，其中約477億美元用于償付2021年5月15日到期的美債。此次發(fā)債旨在籌集約783億美元新資金。

財(cái)政部說(shuō)，本季度其他名義票據(jù)和債券標(biāo)售規(guī)模預(yù)計(jì)保持不變。此外，同往常一樣，本季度仍通過(guò)每周票據(jù)標(biāo)售、現(xiàn)金管理票據(jù)(CMBs)、月度票據(jù)、債券、通貨膨脹保值債券(TIPS)和2年期浮動(dòng)利率票據(jù)(FRN)標(biāo)售來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)債融資需求。

聲明稱：聲明稱：在2020年4月至2021年2月期間，財(cái)政部大幅擴(kuò)大了名義票息和FRN證券的發(fā)行規(guī)模，并已宣布今年將逐步增加TIPS的發(fā)行。這些將繼續(xù)支撐財(cái)政部解決近期的預(yù)估借款需求。此外，財(cái)政部預(yù)測(cè)在2021年5月至7月，名義票息和FRN標(biāo)售規(guī)模保持不變。

在討論預(yù)期的融資需求時(shí)，財(cái)政部表示：由于新冠疫情的影響，財(cái)政部的巨額借款需求仍存在不確定性。此外，財(cái)政部還計(jì)劃通過(guò)調(diào)整常規(guī)票據(jù)標(biāo)售規(guī)模和/或CMBs來(lái)應(yīng)對(duì)下一季度借款需求的季節(jié)性或意外變化。

財(cái)政部還警告稱，目前的債務(wù)上限將于7月底到期，如果國(guó)會(huì)未能暫停實(shí)施或提高聯(lián)邦債務(wù)上限，財(cái)政部可能會(huì)陷入困境。以前，當(dāng)國(guó)會(huì)和白宮就此事?tīng)?zhēng)論不休時(shí)，財(cái)政部曾采取各種措施解決未償還的聯(lián)邦債務(wù)，但今年可能會(huì)帶來(lái)額外的壓力。

2019年的兩黨預(yù)算法案批準(zhǔn)暫停實(shí)施債務(wù)上限至2021年7月31日。財(cái)政部期望國(guó)會(huì)能及時(shí)提高或暫停實(shí)施債務(wù)上限。如果國(guó)會(huì)到7月31日還沒(méi)有采取行動(dòng)，財(cái)政部可能會(huì)像過(guò)去一樣采取某些特別措施，繼續(xù)暫時(shí)為政府融資。

但問(wèn)題是，未來(lái)幾個(gè)月與新冠疫情相關(guān)的收支存在巨大不確定性，很難預(yù)測(cè)特別措施可能會(huì)持續(xù)多久。財(cái)政部正在評(píng)估一系列可能的情況，比如，與以往相比，特別措施可能會(huì)更快失效。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫和她的團(tuán)隊(duì)需要決定是否需要以及以多快的速度，縮減所謂的“有息債券”(息票債券)標(biāo)售。前財(cái)政部長(zhǎng)努欽曾試圖利用處于歷史低位的長(zhǎng)期利率延長(zhǎng)美債的平均到期日。

此前，華爾街多數(shù)債券交易商預(yù)計(jì)，財(cái)政部不會(huì)改變名義有息債券的標(biāo)售。還有人預(yù)測(cè)，削減發(fā)債最早將從8月份開(kāi)始。摩根大通策略師杰伊·巴里上周在一份報(bào)告中寫道：基建計(jì)劃資助期限長(zhǎng)達(dá)5-10年，財(cái)政部目前的標(biāo)售計(jì)劃足以讓它在未來(lái)幾年獲得足夠的資金。因此，財(cái)政部應(yīng)該在短期內(nèi)開(kāi)始縮小拍賣規(guī)模。

投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE仍有廣泛預(yù)期，不利金價(jià)

隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮減貨幣政策支持的腳步勢(shì)不可擋地逼近，對(duì)2013年的動(dòng)蕩依然記憶猶新的投資者正在努力給投資組合做“減碼”防護(hù)。

八年前的這個(gè)月，因時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克暗示該央行可能會(huì)開(kāi)始縮減其危機(jī)時(shí)代的債券購(gòu)買計(jì)劃，全球收益率飆升、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌。對(duì)大幅動(dòng)蕩重現(xiàn)心存警惕，一些基金管理人正在轉(zhuǎn)向低久期高收益?zhèn)詫で蟊幼o(hù)，還有一些則預(yù)期會(huì)出現(xiàn)無(wú)動(dòng)蕩減碼情景，并押注新興市場(chǎng)資產(chǎn)將春風(fēng)得意。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將不晚于今年年底開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)官員目前堅(jiān)稱討論疫情紓困政策的任何變化都還為時(shí)過(guò)早。但英國(guó)和加拿大央行隨著經(jīng)濟(jì)改善而放慢債券購(gòu)買步伐的舉措提醒了交易員們，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法永遠(yuǎn)不減碼，特別是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速飆升的情況下。

MFS Investment Management駐倫敦的固定收益投資官兼董事Pilar Gomez-Bravo說(shuō)，市場(chǎng)面臨的最大威脅是利率波動(dòng)大幅加劇，就像我們?cè)?月底看到的那樣，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值很高，因此沒(méi)有太多自滿的空間。

Gomez-Bravo認(rèn)為，相比投資級(jí)債券，垃圾債更不容易受到收益率重置的影響，因?yàn)榍罢叩木闷凇磳?duì)利率的敏感度——要高得多。

Jefferies Financial Group Inc。信貸策略師Sherif Hamid說(shuō)，杠桿貸款甚至是個(gè)更好的選擇，一些“問(wèn)題”債務(wù)證券與廣泛的市場(chǎng)重新定價(jià)的相關(guān)性應(yīng)該會(huì)更弱。

數(shù)據(jù)顯示，投資級(jí)債券已然承壓，最大的高評(píng)級(jí)信用債上市交易基金(ETF)正在遭遇2013年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的資金流出。

有交易員押注押注美聯(lián)儲(chǔ)8月轉(zhuǎn)鷹，不利金價(jià)

有交易員在大規(guī)模下注，通過(guò)歐洲美元中期曲線期權(quán)押注鮑威爾8月將在杰克遜霍爾央行年會(huì)上“轉(zhuǎn)鷹”。

金融博客零對(duì)沖報(bào)道稱，自此之后，歐洲美元期權(quán)活動(dòng)激增，若到8月份關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)縮減的討論增加，這些頭寸都將受益。

野村證券的查理·麥克里利格特進(jìn)一步指出，在今夜萬(wàn)眾矚目的非農(nóng)報(bào)告公布之前，上周被發(fā)現(xiàn)的那位神秘的 “歐洲美元巨鯨”還大幅增加了持倉(cāng)。

歐洲美元期貨暗示到2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)將有大約5次加息，而“歐洲美元巨鯨”的頭寸在押注美聯(lián)儲(chǔ)的加息速度將快于預(yù)期，多達(dá)7次。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭昨夜再和一眾美聯(lián)儲(chǔ)官員唱反調(diào)，稱討論縮減QE宜早不宜遲。他預(yù)計(jì)在2022年的某個(gè)時(shí)候，將達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)利率上調(diào)的標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)很可能比預(yù)期更快地實(shí)現(xiàn)其“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”的指標(biāo)。他還警告現(xiàn)在的債券購(gòu)買可能在市場(chǎng)上造成過(guò)度和不平衡。卡普蘭將在2023年擁有議息投票權(quán)。

另外，今晚的非農(nóng)新增就業(yè)預(yù)計(jì)超過(guò)100萬(wàn)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)以往的做法，其通常會(huì)在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)接近或超過(guò)前高時(shí)退出QE，而美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要曾表示縮減QE將與2013-14年的做法類似，再結(jié)合75%的疫苗接種率要求，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在7-8月預(yù)告退出QE料是合理時(shí)間。

零對(duì)沖也表示，考慮到這些因素，美聯(lián)儲(chǔ)考慮在8月舉行的杰克遜霍爾央行年會(huì)上“轉(zhuǎn)鷹”并非是遙不可及的事情。

英國(guó)央行放緩每周購(gòu)債，或預(yù)示全球央行政策朝鷹派轉(zhuǎn)向不利金價(jià)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，英國(guó)央行公布5月貨幣政策委員會(huì)決議，在如預(yù)期般維持關(guān)鍵利率和債券購(gòu)買項(xiàng)目規(guī)模的同時(shí)，調(diào)高年內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期并小心翼翼地提及放緩債券購(gòu)買速度。

在經(jīng)濟(jì)展望中，英國(guó)央行將2021年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從5%提升至7.25%，反映出第三輪疫情對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響較小、以及三月財(cái)政大臣蘇納克進(jìn)一步延長(zhǎng)公共支出政策和減稅起到了作用。同時(shí)英國(guó)央行也將經(jīng)濟(jì)重返疫情前水平的時(shí)間預(yù)期從明年一季度提前至今年年底。不過(guò)英國(guó)央行也將2022年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至5.75%。

隨著周二耶倫“不小心”談及加息事宜后，貨幣政策制定者有關(guān)退出疫情期間寬松支持政策的講話愈發(fā)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。在英國(guó)央行周四公布的會(huì)議紀(jì)要中，英國(guó)央行表示1月開(kāi)始的1500億英鎊國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，在購(gòu)買項(xiàng)目年底到期設(shè)定不變的前提下，購(gòu)買的速度可能會(huì)有所放緩。

英國(guó)央行也強(qiáng)調(diào)稱操作決定的變化并不意味著貨幣政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)變，如果市場(chǎng)功能惡化將加快購(gòu)債速度。

具體而言，在今年5月至8月之間，英國(guó)央行每周購(gòu)買國(guó)債的金額將從目前44億英鎊水平下降至約34億英鎊。

巴克萊銀行首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fabrice Montagne表示，在提升經(jīng)濟(jì)前景展望前英國(guó)央行已經(jīng)是全球最為樂(lè)觀的央行之一，今年二月的預(yù)期已經(jīng)處于分析師一致預(yù)期的上沿，進(jìn)一步調(diào)高預(yù)期也會(huì)帶來(lái)“過(guò)于鷹派”和提前加息的風(fēng)險(xiǎn)。

在主要發(fā)達(dá)國(guó)家中，加拿大央行此前已經(jīng)將加息指引前移至2022年底，周四早些時(shí)候挪威央行也表示疫苗接種的進(jìn)展將允許他們維持年底加息的預(yù)期。

值得一提的是，5月英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)在維持利率和企業(yè)債購(gòu)買速度方面均達(dá)成了一致意見(jiàn)，但在國(guó)債購(gòu)買目標(biāo)(8750億英鎊)方面，即將在6月離任的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andy Haldane獨(dú)自建議將國(guó)債購(gòu)買規(guī)模下調(diào)500億英鎊。

Haldane表示，目前經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的證據(jù)已經(jīng)非常清晰，家庭和企業(yè)支出均處于大幅好于預(yù)期的狀態(tài)，同時(shí)消費(fèi)者和商業(yè)信心也正在反彈。

在通脹方面，英國(guó)央行預(yù)計(jì)到今年年底的期間內(nèi)通脹將短暫超過(guò)2%的政策目標(biāo)，主要由商品價(jià)格的發(fā)展驅(qū)動(dòng)，但中期將回落到2%浮近。

密切關(guān)注晚間美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告

北京時(shí)間周五(5月7日)20:30將公布美國(guó)4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)和失業(yè)率，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國(guó)4月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)多達(dá)100萬(wàn)，失業(yè)率可能從6%降至5.8%。消費(fèi)逐步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，餐館繼續(xù)增加運(yùn)力，零售商看到商店客流量增加，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家希望看到廣泛的就業(yè)增長(zhǎng)，包括建筑和專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。

作為全球金融市場(chǎng)上最具影響力的經(jīng)濟(jì)報(bào)告之一，4月就業(yè)數(shù)據(jù)將更加重要，因?yàn)樗赡茴A(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)下一步的行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)承諾將維持零利率政策和其他寬松措施，直到其認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁且通脹加劇為止。但隨著對(duì)通脹上升的擔(dān)憂日益加劇，一些投資者認(rèn)為，非常強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)可能成為美聯(lián)儲(chǔ)的催化劑。

Wilmington Trust首席分析師Luke Tilley稱，僅從市場(chǎng)角度來(lái)看，我認(rèn)為若就業(yè)人數(shù)連續(xù)增加100萬(wàn)，將對(duì)市場(chǎng)不利。如果這種情況繼續(xù)下去，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)勞工目標(biāo)的時(shí)間就會(huì)提前很多，這將開(kāi)始令市場(chǎng)恐慌。

美聯(lián)儲(chǔ)退出觀望后，預(yù)計(jì)將首先縮減每月1200億美元的債券購(gòu)買計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有準(zhǔn)備好討論改變這一計(jì)劃，不過(guò)一些美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候或明年初將縮減購(gòu)債規(guī)模。債券購(gòu)買的任何變化都將是實(shí)際利率上升的前兆。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為89%，加息25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.50%區(qū)間的概率為11%；9月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為89%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為11%。