世人皆漲我獨跌，生豬預期雖裂未破
2021-05-11 10:20:21 CFC農(nóng)產(chǎn)品研究 魏鑫歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。
當價格下跌的時候仿佛豬很多，在價格上漲的時候仿佛豬都消失了。
供給端最重要的議價能力在于其彈性。
即便總體存欄偏多，集體壓欄抗價也能構造出短期出欄下降、供給偏少的現(xiàn)實。
而現(xiàn)實狀況是，前期一致性預期造成的大量的壓欄肥豬磨滅了供給端的彈性。因此即便價格下跌，也沒有辦法減少供給，尤其是肥豬帶來的豬肉供應仍沒有減少。
壓欄的持續(xù)延遲了原計劃在5月下旬就應出現(xiàn)的春節(jié)豬瘟反彈，價格尋獲支撐的時間需要看到壓欄導致的供應增加與前期仔豬減少帶來的存欄下降之間的平衡點。
除了供給端持續(xù)的恢復帶來的壓力，疲弱的需求通過屠宰也向上游施加壓力。
消費的恢復并非因為現(xiàn)貨價格的下降而出現(xiàn)對應的增長，相反，即將進入夏季，消費淡季本身對同比增加的豬肉供應支撐不足；另外，在長期豬肉高價的環(huán)境下，市場已經(jīng)出現(xiàn)了消費轉(zhuǎn)移，而需要將這部分消費轉(zhuǎn)移回到豬肉，不僅僅要考慮豬肉的價格變化，同時也需要考慮到菜單成本的問題。
由于生豬主力合約總持倉也只有12000手（雙邊24000手）左右，即便今日增倉僅1000手（雙邊2000手），10%左右的資金增量進入也促進了本輪向下突破，原先26000～28000為主的波動區(qū)間被打破，25000的支撐看起來也比較松動。如果說上一輪3月到4月的現(xiàn)貨價格變動給市場展現(xiàn)的是生豬的價格巨大波動幅度，那么勞動節(jié)后的價格下跌就打開了市場悲觀預期的想象空間。
即便我們也相對看空生豬，但價格出現(xiàn)較大的跌幅之后，我們需要調(diào)整自身看法，明確生豬的下方空間是有底部的。
春節(jié)仔豬缺口是確實存在的，且其持續(xù)時間超過了正常二次育肥的時間，即便將前后的能夠轉(zhuǎn)移的供給都向有缺口的6～8月進行轉(zhuǎn)移，也難以打破現(xiàn)貨價格的支撐和反彈。
當前基準交割地標豬雖破20元/公斤，但考慮到交割資源有限，我們給到一定的上浮，同時考慮未來反彈空間，09合約相對5月交割基準地現(xiàn)貨標豬價格將至少保持5元左右的升水空間。
情緒推動下，基差絕對值大幅收縮，短期進場09合約套保的時機不算太好。
在更遠的合約中，趨勢性的機會依然因為流動性問題而被低估。
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