美國玉米大幅波動牽動國內(nèi)市場神經(jīng)
2021-05-28 09:09:41 新浪財經(jīng) 苞米花歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)（niumoney.com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。
自4月份以來，國內(nèi)大連盤玉米主力合約有一波三百多點(diǎn)的拉升，然后又快速回落，目前回落幅度超兩百點(diǎn)，大有從哪來回哪去的架勢，究其原因還是因?yàn)榻趪鴥?nèi)期價跟隨美玉米波動，美玉米的走勢影響著國內(nèi)期貨走勢，可謂是“成也美玉米、敗也美玉米”。
4月份開始因?yàn)槭袌龀醋靼臀鞲珊?，玉米產(chǎn)量下調(diào)，美國低溫影響播種及中國大量采購美玉米，帶動美玉米期價持續(xù)走高，對應(yīng)著國內(nèi)進(jìn)口美玉米成本一路走高，市場炒作進(jìn)口成本提升帶動國內(nèi)玉米走強(qiáng)的邏輯，國內(nèi)玉米期價也一路上行。我們從下圖美玉米進(jìn)口成本和C2109期價走勢可以看到，它們在4月以來走勢高度一致，而到近期隨著美國降雨種植進(jìn)度加快，巴西也將出現(xiàn)急需的降雨，天氣炒作結(jié)束，期價快速回調(diào)打掉天氣升水。
我們可以看到自5月中旬以來，美玉米期價快速回落，進(jìn)口成本也從2800元/噸以上快速回落到2600元/噸以下，前期對基于美玉米大漲帶動國內(nèi)上漲邏輯來炒作的資金快速撤離。當(dāng)然近期國常會兩次點(diǎn)名大宗商品，發(fā)改委更是直接點(diǎn)名玉米，政策面調(diào)控預(yù)期加強(qiáng)也加快了玉米期價的回落，潮水退去后內(nèi)外盤玉米同步回落。
目前在美玉米大幅回調(diào)之際，我們可以再來推演下后期行情的可能發(fā)展路徑。首先我們先來看一下美玉米的情況，從目前USDA報告來看，下年度隨著美國產(chǎn)量回升，庫銷比也將回升，而這也將使得美玉米庫銷比較難下降到2012/13年度同期的水平，這樣供需面上可能較難支撐美玉米期價達(dá)到800美分以上的高度。不過在美國天量貨幣寬松下，后期美國的貨幣政策也將影響美玉米的權(quán)重，但至少目前來看美國貨幣收緊的預(yù)期有提前可能，加上目前天氣炒作告一段落，美玉米期價再創(chuàng)新高難度較大。而就目前期價來看，進(jìn)口玉米成本落在2500-2600元/噸區(qū)間可能較大，這也是后期南方參考的一個替代谷物價格區(qū)間。而另一大替代品就是國產(chǎn)小麥，目前來說河南和山東的小麥價格在2530-2590元/噸區(qū)間，今年因?yàn)槭袌鰪?qiáng)烈看漲小麥，使得小麥價格并沒有出現(xiàn)往年新麥上市前的季節(jié)性回落，反而在近期華北即將麥?zhǔn)涨坝兄鸩綕q價的苗頭，這樣來看后期小麥的價格超過歷史高點(diǎn)2700元/噸預(yù)計也是大概率，并有可能使得2700元/噸成為一個重要的支撐位，而市場搶購小麥搶出的價格高點(diǎn)也將決定玉米價格的高點(diǎn)。從目前官方對大宗商品價格的關(guān)注以及小麥主糧的地位，價格再像玉米這么上漲難度很大，即使?jié)q上去可能也像美玉米天氣炒作一般，從哪來回哪去。而小麥價格被搶高，抬高玉米價格的底部支撐倒是比較明確的一點(diǎn)，這樣從以進(jìn)口玉米為主的南方市場，小麥替代為主的華北長江流域以及東北玉米為主的東北地區(qū)來看，分別伴隨著美玉米上漲，小麥被搶購，東北玉米收購成本及倉儲資金利息走高，導(dǎo)致玉米底部支撐抬高，而綜合來看，這個支撐將位于2600-2700元/噸附近。不過同時我們也可以看到，進(jìn)口玉米和國產(chǎn)小麥價格走高反而說明他們對玉米的替代越來越多，供應(yīng)越來越充足，所以后期玉米市場就變成供應(yīng)寬松，同時底部逐步抬高的狀態(tài)，而對于玉米期價高點(diǎn)我們預(yù)計2900-3000元/噸區(qū)間壓力較大，后期期價或?qū)@這兩個高低點(diǎn)區(qū)間波動。
與此同時，國內(nèi)玉米市場價格走勢也將分為兩個不同的價格表現(xiàn)，代表國產(chǎn)玉米價格的深加工企業(yè)收購價和代表飼料企業(yè)玉米價格的港口玉米價格走勢，同時港口玉米價格也因?yàn)轱暳掀髽I(yè)更多的使用進(jìn)口谷物和國產(chǎn)小麥替代，變成一個綜合國產(chǎn)玉米和替代品價格的均衡價格，港口價格也將弱于深加工價格走勢，同時他們的波動也有可能階段性不再同步。而因此后期我們對于淀粉和玉米期貨相對價差走勢的參考就可以重點(diǎn)轉(zhuǎn)為對深加工玉米價格和港口價格變動的跟蹤，在淀粉產(chǎn)能過剩的背景下，他們參考的玉米價格不同使得這兩年其價差波動區(qū)間也發(fā)生了較大改變。
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