盡管例如銅、熱卷、鐵礦石等品種較高位回落后持續(xù)震蕩，但原油價格持續(xù)上行。截至6月2日，WTI原油近月合約盤中突破68美元/桶，創(chuàng)2018年10月以來新高，布倫特原油則站上了70美元/桶重要心理關口。

　　截至北京時間6月3日18：45，WTI報68.85美元/盎司、布倫特報71.39美元/盎司，被稱“大宗商品之母”的原油價格維持強勢。此前，高盛認為，2021年油價將沖至80美元/桶，近期也不乏機構給出了80-90美元/桶的年內目標價。就行業(yè)板塊而言，中泰證券認為，原油價格將在全球經(jīng)濟逐步恢復過程中保持強勢，原油庫存去化將在下半年需求旺季加速，將帶動能化系化工品價格向上。

　　“商品之母”或向80美元進發(fā)

　　自2020年初，全球新冠疫情暴發(fā)以來，原油價格暴跌之后開始修復反彈。今年以來WTI原油和布倫特原油累計上漲近40%和35%，完全填補了疫情期間的價格跌幅。

　　之所以各界關注原油，并稱其為“大宗商品之母”，也是因為原油的價格是商品定價的基石，也是海外CPI的重要影響因素。油價快速上漲加劇了市場對尚未完全復蘇的海外經(jīng)濟陷入滯脹的擔憂。

　　究竟本輪原油價格反彈的動力何在？又將持續(xù)多久？質疑聲在此前印度疫情暴發(fā)而導致東南亞淪陷的背景下愈發(fā)凸顯。

　　不過，目前似乎原油市場景氣度高企。目前，由于庫存持續(xù)下行，原油市場呈現(xiàn)遠期貼水的結構（backwardation），顯示當前現(xiàn)貨需求旺盛，現(xiàn)貨供需偏緊狀態(tài)。去庫存的局面也仍在加速。根據(jù)IEA（國際能源署）報告，美國原油庫存為4.843億桶，比5年期平均水平低2%。整體而言，當前庫存已經(jīng)接近歷史正常水平。

　　City Index資深分析師托尼·西卡莫爾（Tony Sycamore）近期對第一財經(jīng)記者表示，原油價格受歐洲經(jīng)濟重啟的驅動，6月，交通、制造業(yè)和建筑業(yè)的活動都出現(xiàn)了季節(jié)性的攀升，尤其是在歐洲的北部地區(qū)。

　　“其實原油是有一個結構性的供需不足，因為美國頁巖油的最好的日子已經(jīng)過去了，此次油價上漲的過程中供給卻沒跟上，OPEC也沒有增加新的供給。隨著全球經(jīng)濟逐步恢復正常，一旦出行限制放開的話，原油價格還會繼續(xù)攀升。我們看到在過去的12個月，油價從負14美元一路上漲，因為存貨量在持續(xù)下降，而且沒有開發(fā)新的油田，所以我們認為油價可能會上漲到80美元，甚至到90美元?！彼Q。

　　而就未來趨勢上，各大機構認為，從PMI數(shù)據(jù)、疫苗接種率、交通岀行等指標來看，似乎都指向原油需求繼續(xù)復蘇。隨著夏季出行高峰將至，不排除油價會出現(xiàn)一波短期的攀升。高盛此前的報告提及，布倫特油價料將達到80美元/桶，預計到6月，全球石油需求將大幅增加，從目前的9450萬桶/天增加到2021年三季度的9900萬桶/天。隨著歐洲疫苗接種步伐加快，被抑制的旅行需求將進一步釋放。

　　關注伊朗核協(xié)議談判及OPEC+會議

　　盡管上行趨勢明晰，但仍有一些不確定因素引發(fā)市場關注。例如，OPEC會否因為油價攀升而開始加速增產(chǎn)，以及隨著重啟伊核協(xié)議的談判取得進展，伊朗石油產(chǎn)量可能上升的前景會否限制油價的上行空間。

　　6月2日，OPEC與俄羅斯等產(chǎn)油國組成的“OPEC+”聯(lián)盟現(xiàn)在認為石油市場的供應情況比之前預期的更加緊俏，該聯(lián)盟周二同意維持現(xiàn)有的逐步放松石油供應限制的步伐不變。根據(jù)現(xiàn)有計劃，OPEC+將在6月增加供應70萬桶/日，7月增加84萬桶/日。 基本上預期到這一結果的石油市場作出了積極反應，布蘭特原油價格收于每桶70美元以上，創(chuàng)出3月以來的最高水準。

　　之所以油價不降反漲，也是因為這一小幅度的增產(chǎn)早在預期之中。就未來的增產(chǎn)能力而言，OPEC+顯然具備。OPEC+仍有大量閑置產(chǎn)能，理論上這相當于每天近600萬桶，約占全球供應量的6%。這樣規(guī)模的閑置產(chǎn)能仍高于2008年金融危機時期。而這部分閑置產(chǎn)能如果開啟，將能快速供應。

　　但就目前而言，OPEC+表示出了不急不躁的態(tài)度。之所以如今OPEC+缺乏大幅增產(chǎn)的動力，是因為該聯(lián)盟成立的訴求就是維持原油的價格，從而獲得經(jīng)濟利益。目前兩大威脅（伊朗、美國頁巖油）都沒有體現(xiàn)明顯的增產(chǎn)信號。因此OPEC+并不想輕舉妄動。

　　西卡莫爾對記者表示，在本輪原油反彈過程中，美國頁巖油生產(chǎn)的活動恢復偏慢。從頁巖井的鉆機數(shù)分析，數(shù)量仍遠低于疫情暴發(fā)前的水平。這可能是因為美國生產(chǎn)活動復蘇緩慢，需求的復蘇明顯快于生產(chǎn)。紓困金發(fā)放過度也導致就業(yè)供給短缺，制約了頁巖廠商的復產(chǎn)。

　　此外，也有觀點認為，美國頁巖廠商對遠期的原油價格仍比較悲觀。對于頁巖廠商而言，2014年之后是產(chǎn)業(yè)的困難時期。經(jīng)歷過這么多輪原油的起伏，頁巖廠商也意識到行業(yè)的暴利已成過去式。因此在增產(chǎn)的決策上，也越來越謹慎。從頁巖公司的資本開支可以看出，盡管原油價格反彈，但仍維持在2020年行業(yè)低谷期的規(guī)模。

　　自從美國迎來頁巖革命之后，原油的供給由OPEC+一家獨大，或者說沙特、俄羅斯雙寡頭，變成了沙特、俄羅斯、美國的三足鼎立。相比起2007年、2011年超120美元的高點仍相差甚遠，也有觀點認為，頁巖革命也導致這種高企的油價水平難以重現(xiàn)。

　　化工品價格仍趨上行

　　各大機構認為，近期油價的攀升將帶動能化系化工品價格向上。

　　國信證券(002736,股吧)認為，全球化工產(chǎn)品價格經(jīng)歷了1-2 月的史詩級上漲行情，二季度以來化工行業(yè)進入再平衡階段，全球化工行業(yè)的供給與需求將重新尋找新的平衡點，

　　在未來一段時間，整體化工行業(yè)仍將享受階段性錯配的超額紅利，但在前期整體化工產(chǎn)品已經(jīng)大幅上漲的背景下，未來細分產(chǎn)品分化的局面將繼續(xù)演繹，預計二季度化工行業(yè)景氣度尋找新的平衡點，近期重點看好黃磷-草甘膦、鈦白粉、電石-PVC(8810, 10.00, 0.11%) 和EVA 基于行業(yè)供需變化的驅動上漲。

　　國泰君安此前就提及，海外需求帶動整個油價以及與油價相關品種的景氣上行，一些格局較好的化工品景氣繼續(xù)上行，這是催生整個板塊的一次機會。就石化而言，該機構認為主要集中于四條主線——其他工藝路線對油頭路線的替代；油價溫和上漲背景下煉化受益；紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈2021年景氣度的回升；2021年預計油服板塊及上游油氣資源景氣度回暖。在原油價格上漲背景下，中海油發(fā)布2021年資本開支，好于市場預期，打開海上油服板塊成長通道；就化工而言，受益方主要是MDI、鈦白粉和純堿。