受發(fā)達(dá)國家擴(kuò)張性貨幣政策、疫情導(dǎo)致供給收縮以及投機(jī)炒作等多重因素影響，今年以來，大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，原材料價(jià)格的大幅上漲，已經(jīng)成為今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出矛盾之一。國內(nèi)相關(guān)部門已經(jīng)采取一系列措施保供穩(wěn)價(jià)，而下游企業(yè)也在通過套期保值、長期戰(zhàn)略合作和產(chǎn)業(yè)鏈分?jǐn)偟榷喾N手段，積極管控成本、自我減壓。

6月中旬，A股有已有逾180家上市公司發(fā)布公告稱，公司或子公司使用自有資金開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)。在運(yùn)用衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)方面，今年4月底，我國期貨市場(chǎng)客戶權(quán)益史上首突破萬億元大關(guān)。整體看，上半年全國期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量約37.16億手，累計(jì)成交額約286.33萬億元，同比分別增長47.37%和73.05%。

據(jù)期貨行業(yè)人士介紹，經(jīng)過去年疫情的影響，我國大部分實(shí)體企業(yè)開始關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。去年4月份以來，在應(yīng)對(duì)國際大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，相關(guān)實(shí)體企業(yè)加大了對(duì)采購和庫存原料對(duì)應(yīng)的套期保值力度。2020年是參與期貨、期權(quán)市場(chǎng)的實(shí)體企業(yè)數(shù)量增長尤為突出的一年。從上市公司數(shù)據(jù)來看，2020年A股有近500家上市公司發(fā)布了750份關(guān)于套期保值的公告，相比2019年的550份實(shí)現(xiàn)了較大增長；參與的數(shù)量和規(guī)模來看，也有了同步提升。

今年，在全球貨幣寬松與財(cái)政刺激政策影響下，整個(gè)市場(chǎng)從復(fù)蘇走向過熱，商品市場(chǎng)黑色、有色等多板塊商品價(jià)格在上半年一段時(shí)間內(nèi)接連創(chuàng)下新高。大宗商品價(jià)格的延續(xù)大幅上漲，也推動(dòng)5月份PPI同比漲幅達(dá)9.0%，創(chuàng)下了2008年以來的新高。對(duì)于很多制造業(yè)下游企業(yè)而言，都是接到訂單后開始生產(chǎn)，訂單確認(rèn)后原材料價(jià)格大幅攀升對(duì)于公司利潤影響非常大。

而開展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，既可以平抑商品價(jià)格波動(dòng)、平滑企業(yè)利潤，同時(shí)還能夠改善企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)和業(yè)績預(yù)期、估值水平，長期則有利于企業(yè)維持充裕的現(xiàn)金流，同時(shí)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健盈利，堅(jiān)定股東信心，也為企業(yè)長期開展投融資和財(cái)富管理提供了基礎(chǔ)。所以，在政府出手調(diào)控的背景下，下游企業(yè)也紛紛采取各種手段，積極打響成本管控戰(zhàn)。

“今年以來，有很多新的客戶開始咨詢套期保值業(yè)務(wù)。江蘇的汽車零部件企業(yè)、山東的涂鍍企業(yè)等，都計(jì)劃運(yùn)用金融工具鎖定原材料價(jià)格、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?！惫獯笃谪浹芯克谏芯靠偙O(jiān)邱躍成說。

從數(shù)據(jù)看，早在6月中旬，A股就已經(jīng)有逾180家上市公司發(fā)布公告稱，公司或子公司使用自有資金開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)(不含外匯套期保值)?？傮w而言，民營資本參與積極性和參與比例都比較高。在專業(yè)人士看來，國內(nèi)期貨市場(chǎng)日益健全的品種體系為企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)管理提供了重要平臺(tái)，通過期貨套期保值等衍生品工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)是達(dá)到一定條件的規(guī)模企業(yè)的首選。

7月5日，廣東嘉元科技股份有限公司發(fā)布了關(guān)于公司開展套期保值業(yè)務(wù)的公告，成為又一家加入今年的套期保值隊(duì)伍的上市公司。該公司公告稱，鑒于銅材占公司產(chǎn)品成本比重較大，其采購價(jià)格受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響明顯，為降低大宗原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，綜合考慮公司原材料采購、規(guī)模及套期保值業(yè)務(wù)的預(yù)期成效等因素，在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，公司(含全資子公司)擬開展套期保值業(yè)務(wù)。公司擬開展套期保值業(yè)務(wù)合約價(jià)值不超過人民幣5億元，套期保值業(yè)務(wù)保證金最高余額不超過人民幣 1 億元(額度范圍內(nèi)資金可滾動(dòng)使用)。

對(duì)上市公司參與套期保值，期貨行業(yè)人士提醒，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等都是參與套期保值要考慮的重要因素。公司在參與期貨交易之前，需要做好相應(yīng)的人員配置、配套制度、規(guī)劃等準(zhǔn)備，了解相關(guān)的合規(guī)要求和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

實(shí)際上，對(duì)于初次接觸衍生品、對(duì)衍生品使用了解較少的企業(yè)，無法結(jié)合自身業(yè)務(wù)推出實(shí)際的操作方案，更推薦選擇通過期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)，借助風(fēng)險(xiǎn)管理公司專業(yè)團(tuán)隊(duì)，間接參與期貨、期權(quán)市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)期貨行業(yè)人士介紹，當(dāng)前國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)相對(duì)成熟，逐漸成為期貨市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的“排頭兵”。通過基差貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)、互換等多種產(chǎn)品、服務(wù)模式，風(fēng)險(xiǎn)管理公司可以精準(zhǔn)匹配各階段企業(yè)多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，與期貨公司業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。在傳統(tǒng)“現(xiàn)貨+期貨”套保服務(wù)的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)管理公司還為客戶提供例如含權(quán)貿(mào)易、場(chǎng)外業(yè)務(wù)、基差貿(mào)易、精細(xì)化交割指導(dǎo)、倉單服務(wù)、合作套保等服務(wù)。比如，風(fēng)險(xiǎn)管理公司推行的基于期貨市場(chǎng)的基差貿(mào)易模式不僅可以助力企業(yè)提前鎖定遠(yuǎn)期成本，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，還能幫助企業(yè)優(yōu)化庫存管理、降低庫存成本；通過風(fēng)險(xiǎn)管理公司提供的場(chǎng)外產(chǎn)品，企業(yè)則可以實(shí)現(xiàn)更低成本、更精準(zhǔn)、更小風(fēng)險(xiǎn)的套期保值，科學(xué)合理的場(chǎng)外產(chǎn)品設(shè)計(jì)還可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)庫存增值效果。

相信，未來隨著相關(guān)管制逐漸放開，期貨新品種、商品指數(shù)、期權(quán)等更多衍生品逐步推出，更多上市公司將加入套期保值的隊(duì)伍，也促使中國的期貨市場(chǎng)更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體的功能。