延續(xù)了上周五的大漲，昨日PTA期貨量價齊升，其中2109合約增倉近7萬手，盤中價格也創(chuàng)出了今年新高，漲幅居化工品榜首。整體看，聚酯和煤化工板塊漲幅較大，油品稍弱。

“截至周一下午收盤，PTA現(xiàn)貨基差基本平水，相比上周五略有增長?；詈蛢r差的劈叉也反映PTA現(xiàn)貨市場形勢并未明顯改善，2109合約的量價齊升不僅有基本面的支撐，也有資金的力量在拉動?！闭闵唐谪浄治鰩熤炝⒑椒Q。

PTA價差出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改變

期貨日報記者了解到，6月下旬以來，PTA期貨9—1月合約價差持續(xù)走弱，經(jīng)過近日的暴漲后，2109合約較2201合約期價由貼水轉(zhuǎn)為升水。

“目前PTA合約9—1月合約價差出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性改變，從6月初的-100元/噸附近上升至94元/噸，近月表現(xiàn)偏強，市場對于9月合約的強預(yù)期意味著PTA期貨仍將延續(xù)強勢?！贝蟮仄谪浄治鰩熓Y碩朋表示。

“結(jié)構(gòu)性改變反映出對預(yù)期的變化，說明市場看好7、8月份PTA市場格局?！敝炝⒑礁嬖V記者，從基本面上看，一方面，新鳳鳴和恒力等陸續(xù)公布大檢計劃，下游聚酯利潤回升下開工有保證，整體7、8月份PTA仍以去庫為主，自身供需格局偏強，且由于浙石化PX裝置出現(xiàn)問題，整個東亞地區(qū)PX供需也稍偏緊，進一步支撐整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格。另一方面，原油價格延續(xù)強勢，看漲氛圍依然較濃。市場人士普遍認為布倫特油價至少要漲至80美元/桶，意味著PTA成本端支撐偏強。

從歷史走勢看，近幾年9—1合約價差在6月份之后發(fā)生劇烈波動已司空見慣。

據(jù)國投安信期貨分析師龐春艷介紹，PTA1709—PTA1801合約價差在2017年的7月初快速走低，最低達到-270元/噸后回升；PTA1809—PTA1901合約價差在2018年6月底緩慢走低，8月初快速走低，9月上達到極值1700元/噸；PTA1909—PTA2001合約價差于2019年6月中快速走低，最低也達到-800元/噸。

“從季節(jié)性走勢看，PTA結(jié)構(gòu)性行情在年中爆發(fā)的情況較為常見，原因可能是在下半年傳統(tǒng)旺季到來之前，市場對消費的樂觀預(yù)期與二至三季度集中檢修的供應(yīng)收縮共振的結(jié)果?！饼嫶浩G說。

今年3月份以來，由于效益不佳，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)紛紛宣布裝置檢修，其中4月份檢修量巨大，華彬石化、利萬聚酯等裝置檢修后未按計劃重啟，加上之前已經(jīng)停車的裝置，截至目前，長停量達830多萬噸，占目前國內(nèi)總產(chǎn)能的12.6%。

“今年由于效益差，國外裝置生產(chǎn)收縮，因此我國PTA出口明顯增長，3月出口量33.9萬噸，4月和5月均保持在20萬噸以上，有利于國內(nèi)PTA庫存的去化?！饼嫶浩G表示，近期，雖然PTA價格大幅上漲，但其加工費并未同步擴張，因此可認為主要受成本推動上漲，供應(yīng)收緊及資金起助漲作用。

市場傳言部分工廠超賣

面對PTA期價的大漲，有市場傳言稱部分工廠投機性賣空，超出自身PTA的供應(yīng)量。

對此，朱立航解釋說，此傳言的主要依據(jù)來自于此前幾家PTA大廠持續(xù)縮減合約貨的情況，且前段時間出現(xiàn)過大廠在現(xiàn)貨市場回購PTA的現(xiàn)象。

“今年上半年P(guān)TA的加工費一直較差，甚至逼迫企業(yè)在二季度增加檢修，部分成本高的裝置不得不長期停車。近期，PTA加工差回到500元/噸以上，生產(chǎn)企業(yè)可能擇機增加賣出套保，一方面對未來的產(chǎn)品進行保值，另外持續(xù)減合約供應(yīng)的同時，生產(chǎn)商的裝置負荷并未同步下降，因此可能會有產(chǎn)品庫存有保值需求?！饼嫶浩G說。

“假設(shè)傳言為真，有部分工廠超量做空，資金拉升盤面主要是針對工廠，這種情況下現(xiàn)貨端理應(yīng)走強，但實際情況是現(xiàn)貨基差波動很小?！敝炝⒑椒Q，截至周一中午基差仍在-30元/噸，下午收盤以后才漲至平水，PTA的價格結(jié)構(gòu)形成了2109合約價格為最高的倒V型?！皬倪@個角度看，傳聞的可信度不高。且如果是針對性的資金博弈，在油價沒有大漲的前提下，PTA高價很難延續(xù)，后續(xù)更多的關(guān)注PTA2109合約的價格變動即可。”

整體產(chǎn)業(yè)鏈看漲氛圍較濃

目前產(chǎn)業(yè)鏈強弱表現(xiàn)呈現(xiàn)出原油和石腦油偏強，PX上周略有轉(zhuǎn)弱，PTA利潤擴張的驅(qū)動依舊不強，下游滌絲近期銷售好轉(zhuǎn)，長絲庫存有明顯回落，價格同步上漲。

據(jù)了解，上周末，滌絲的產(chǎn)銷達到了100%以上。本周一，長絲和短纖也有不同程度的提漲，終端工廠的備貨也開始增加，織機和印染企業(yè)的開工也在上升，整個產(chǎn)業(yè)鏈看漲氛圍比較濃厚。

“7月份PTA待檢修裝置依舊較多，且下游聚酯開工率可能會季節(jié)性上行，如果集中檢修或引發(fā)階段性供應(yīng)緊張。另外，合約貨減量供應(yīng)后，下游企業(yè)不得不增加現(xiàn)貨采購，原來維持低庫存的思路也將因此改變，投機性備貨增加難免導(dǎo)致隱性庫存上升。另外，生產(chǎn)企業(yè)盤面套保增加，貨源鎖定在盤面的量增加，現(xiàn)貨市場供應(yīng)因此收緊?！饼嫶浩G說。

“目前PTA供應(yīng)端裝置負荷顯著回落，檢修增多。在新裝置預(yù)期投產(chǎn)下，行業(yè)利潤持續(xù)壓縮，預(yù)計整體負荷保持相對低位。下游聚酯方面，目前負荷小幅提升，產(chǎn)品利潤相對偏低，受益于終端回溫、產(chǎn)銷理想，持續(xù)去庫緩解庫存壓力；終端訂單小幅提升，短期支撐偏強，后市對今年下半年旺季存在較強預(yù)期?！笔Y碩朋表示，整體看，PTA短期供需預(yù)計保持緊平衡或小幅去庫，現(xiàn)貨流通性偏緊要等到新裝置穩(wěn)產(chǎn)后才能小幅緩解，目前成本支撐強勁，預(yù)計PTA偏強行情仍將保持。

值得注意的是，在價格上漲的過程中，產(chǎn)業(yè)鏈運行趨于健康，但距離下半年旺季還有一個多月時間?！澳壳笆袌鰳酚^導(dǎo)致下游備貨增加，價格上漲，旺季或以消化庫存為主，新的備貨需求減弱，帶來預(yù)期透支后的調(diào)整。”龐春艷稱。

在高庫存高投產(chǎn)預(yù)期下，PTA利潤持續(xù)壓縮，價格也以跟隨成本端油價為主，在油價仍然看漲的預(yù)期下，PTA以低加工費時做多的原則為主。在朱立航看來，此輪價格大漲以后，PTA加工費有了較大的提升，進一步走強的空間較為有限。“在現(xiàn)階段油價未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)勢的前提下，PTA仍以看漲為主?！?/p>