當(dāng)前，非洲進(jìn)口米低價(jià)出售對(duì)本就疲軟的油料米價(jià)格增添了壓力，花生2110合約盤面價(jià)格繼續(xù)下探的空間依然要看交易的情緒。塞內(nèi)米近日突破7000元/噸的最低售價(jià)，從歷史價(jià)格區(qū)間來(lái)看已經(jīng)處于極低水平，進(jìn)口米存入冷庫(kù)以待出售時(shí)機(jī)或許會(huì)對(duì)盤面形成底部支撐。從目前的天氣模型來(lái)看，風(fēng)調(diào)雨順的可能性較大，除非在花生生長(zhǎng)及收獲期間出現(xiàn)極端天氣，否則單產(chǎn)上升概率較大。在此情況下新作花生開(kāi)秤價(jià)格或許會(huì)呈現(xiàn)高開(kāi)低走趨勢(shì)。因此從舊作基本面及新作預(yù)期來(lái)看，交易邏輯多空交織并不明朗。

進(jìn)入6月第二周，花生2110合約大跌，市場(chǎng)交易熱情也伴隨價(jià)格下落而被迅速激發(fā)。隨著期價(jià)跌入低位后企穩(wěn)緩沖以及受6月底USDA利多報(bào)告影響，花生期貨價(jià)格于7月初達(dá)到階段高點(diǎn)，而花生自身基本面仍未擺脫弱勢(shì)，對(duì)價(jià)格支撐的力度明顯不足，期價(jià)7月后繼續(xù)走低也順理成章。

從各地基差表現(xiàn)來(lái)看，自6月初期貨價(jià)格重心不斷突破下移以來(lái)，期現(xiàn)價(jià)差有所修復(fù)，基差從前期的深度負(fù)值逐漸向上回歸，而隨著6月底期價(jià)的企穩(wěn)回升，基差再次出現(xiàn)下調(diào)。截至目前，2110合約的基差水平依然呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。

舊作價(jià)格走勢(shì)以及新作預(yù)期依然是目前定義2110合約價(jià)格的重點(diǎn)。對(duì)于國(guó)產(chǎn)舊作花生來(lái)說(shuō)，商品米的補(bǔ)貨需求及低庫(kù)存水平使價(jià)格在7月中旬以后仍然有小幅反彈的可能，反觀油料米的價(jià)格形式似乎并不樂(lè)觀。

6月25日前后主力油廠紛紛進(jìn)入停收狀態(tài)，相較往年的持續(xù)收購(gòu)，前期花生油的大量進(jìn)口和原料米的積極采購(gòu)使油廠在原料庫(kù)存上變得格外充足。對(duì)中小油廠來(lái)說(shuō)，因低價(jià)囤貨或完成榨油訂單需要，在6月25號(hào)以后仍有少量到貨，不過(guò)這種情況目前也基本消失。

油廠需求停滯，貿(mào)易商除了將花生米存入冷庫(kù)待機(jī)出售外，對(duì)于油料米來(lái)說(shuō)價(jià)格很難再激起大波瀾。此時(shí)延遲到港的非洲進(jìn)口米可能繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)施壓。通過(guò)多方調(diào)研我們了解到，7月仍有1萬(wàn)多噸塞內(nèi)米到港，而一直到10月港口均有蘇丹米到港貨輪，屆時(shí)供給壓力可能會(huì)被放大。

蘇丹進(jìn)口米到港成本大約在9300元/噸，塞內(nèi)米因?yàn)槠焚|(zhì)問(wèn)題價(jià)格在9100元/噸左右，除了前期與油廠對(duì)鎖合同外，還未到港或即將到港的進(jìn)口米似乎只有兩個(gè)選擇：一是被存入冷庫(kù)待出售時(shí)機(jī)，二是盡快低價(jià)出售以減少虧損。若出于倉(cāng)儲(chǔ)成本及花生質(zhì)量變化考慮，或許會(huì)有不少進(jìn)口商選擇后者。

截至目前，蘇丹米成交價(jià)格在7800—8000元/噸，而塞內(nèi)米在7200元/噸左右，對(duì)一些因品質(zhì)較差或急于出售的賣家來(lái)說(shuō)，近日塞內(nèi)米的成交價(jià)低至6800元/噸，虧損超過(guò)了2000元/噸。此情況下油料米的價(jià)格壓力在不可被忽視。

另外從2110合約的交割成本來(lái)看，前期建立空單并組織貨源預(yù)備交割的綜合成本大約在9500元/噸，目前現(xiàn)貨價(jià)格相較之前有了不小的回落，如果現(xiàn)在組織交割貨源存在一定限制，首先市場(chǎng)冷庫(kù)可用庫(kù)容有限，另外像東北地區(qū)不少花生因未入冷庫(kù)已出現(xiàn)品質(zhì)下降現(xiàn)象，貨源組織難度相較前期更大。

新作花生最早于8月15日前后在河南南部開(kāi)始上市，陸續(xù)到8月底9月初河南北部上市，再到9月下旬東北貨開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，直到10月各產(chǎn)區(qū)花生均陸續(xù)入市交易。首先從品質(zhì)來(lái)看，新上市的春米酸價(jià)較低，備受油廠青睞，價(jià)格上也存在低價(jià)買入機(jī)會(huì)。

通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析可以看出，一般情況下，8月中旬新米上市后，因油廠存在購(gòu)入品質(zhì)較好原料米的需求，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一波上升，而待各地花生產(chǎn)量陸續(xù)開(kāi)始上升，價(jià)格則會(huì)出現(xiàn)明顯回落，這在8月中旬到9月中旬河南南陽(yáng)地區(qū)油料米價(jià)差上也有體現(xiàn)。

因此，除了把握好貨源組織的時(shí)間節(jié)奏外，用較低價(jià)格買入新作花生米再拿到盤面去交割似乎存在一定的可行性。若假設(shè)成立，2110合約的盤面價(jià)格或存在壓力，這也使得使用舊作花生計(jì)算的交割成本對(duì)盤面的支撐力度大大減弱。

對(duì)于新作花生的價(jià)格預(yù)判，種植面積增減和單產(chǎn)水平預(yù)期成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。時(shí)至今日，期貨盤面價(jià)格依然延續(xù)舊作邏輯，新舊邏輯交替還未顯現(xiàn)，不過(guò)從前期調(diào)研來(lái)看，新作在面積上可能存在不小的變化。

今年種植替代現(xiàn)象在主產(chǎn)區(qū)內(nèi)均有不同程度的出現(xiàn)，產(chǎn)區(qū)增種意愿并不太強(qiáng)，此情況在河南地區(qū)尤為明顯。河南地區(qū)以麥茬、麥套花生為主，播種期間正值花生現(xiàn)貨落價(jià)，農(nóng)戶種植信心不足，部分麥茬花生選擇種植價(jià)格不錯(cuò)且省時(shí)省力的玉米或大豆；當(dāng)然仍有許多傳統(tǒng)花生種植區(qū)，無(wú)論是因?yàn)樯惩恋剡m種優(yōu)勢(shì)還是農(nóng)戶多年的種植習(xí)慣，花生種植面積并未出現(xiàn)減少，不過(guò)綜合實(shí)地調(diào)研情況來(lái)看，河南地區(qū)減種比例可能比較大。

減種雖已成為定局，但最終產(chǎn)量依然存在變數(shù)。去年因受極端天氣影響，各地花生單產(chǎn)水平出現(xiàn)不同程度下降，即使今年種植面積減少，若后期單產(chǎn)恢復(fù)至正常水平，仍有增產(chǎn)的可能。

從最新的天氣預(yù)測(cè)模型來(lái)看，目前到7月底主產(chǎn)區(qū)的降水較為充沛，對(duì)處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期的花生來(lái)說(shuō)，除非期間發(fā)生極端暴雨天氣，大概率利于花生結(jié)莢生長(zhǎng)。進(jìn)入8月以后，主產(chǎn)區(qū)降水較7月有所減少，對(duì)于即將進(jìn)入收獲期的花生來(lái)說(shuō)也存在一定利好。

基于目前的天氣模型，花生生長(zhǎng)期及收獲期并未表現(xiàn)出極端的天氣情況，單產(chǎn)恢復(fù)預(yù)期至少在當(dāng)下還比較樂(lè)觀。當(dāng)然，對(duì)于主產(chǎn)區(qū)天氣的狀況仍需持續(xù)關(guān)注，謹(jǐn)防過(guò)度降雨對(duì)花生帶來(lái)的水澇災(zāi)害。(作者單位：魯證期貨)