燃料油：基本面穩(wěn)固結(jié)構(gòu)有望延續(xù)
2021-09-26 10:41:06 期貨日報 期貨日報歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。
近期燃料油在成本端上漲疊加中東及南亞地區(qū)燃料油電力需求強勁的雙重利好推動下振蕩走高，截至9月23日，燃料油主力合約收盤報2916元/噸，相較9月初價格上漲14.13%。
原油上行動能仍存
供需雙重利好，原油短期或延續(xù)偏強走勢。8月底以來，IDA颶風(fēng)的影響大大推遲了美國生產(chǎn)的恢復(fù)，美國海灣地區(qū)四分之三的海上石油產(chǎn)量（約140萬桶）被暫停，但墨西哥灣沿岸的煉油廠恢復(fù)運營的速度比生產(chǎn)更快，導(dǎo)致美國供應(yīng)端缺口不斷放大。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日當(dāng)周，美國原油庫存下降348.1萬桶至4.14億桶，為2018年10月以來最低，并且根據(jù)安全和環(huán)境執(zhí)法局消息顯示，颶風(fēng)艾達登陸路易斯安那州三周之后，美國墨西哥灣地區(qū)仍有16.18%的原油產(chǎn)量（或29.44萬桶/日）處于關(guān)閉狀態(tài)。另一方面，近期美國白宮宣布，對于能夠提供疫苗接種證明或三天內(nèi)新冠檢測陰性證明的非公民，將取消其旅行限制，對于壓抑已久的航空燃油需求的復(fù)蘇將起到一定的助推作用。此外，歐洲天然氣儲備量處于5年均值水平下方，是入冬后至少10年來最低儲備水準，尤其是隨著寒冷天氣的到來，歐洲天然氣價格堅挺也會給油價帶來支撐。綜合來看，美國原油供需利好有望延續(xù)，同時天然氣價格也對油價形成支撐，預(yù)計原油短期仍將維持偏強走勢。
冬季取暖或接力夏季發(fā)電需求
天然氣價格高企，燃料油發(fā)電經(jīng)濟性凸顯。截至9月份，亞洲地區(qū)交易的液化天然氣價格同比上漲了四倍，而同期的燃油價格則上漲了近兩倍，促使發(fā)電廠運營商在可能的情況下燃料從天然氣轉(zhuǎn)向燃料油。其中，巴基斯坦的燃油進口量在夏季一路飆升，6月份進口達到11.3萬噸，7月份增至45.6萬噸，8月份達到68.4萬噸，相比之下，巴基斯坦在2020年8月進口了24萬噸燃油。目前巴基斯坦燃料油進口量與沙特阿拉伯相當(dāng)，并且從巴基斯坦發(fā)布的10月招標信息來看，10月份預(yù)估采購在52.5萬噸左右，相較8月高峰有所回落。但另一方面，亞洲和歐洲的天然氣價格目前在20美元/mmbtu，去年同期2美元/mmbtu附近，全球天然氣價格可能在短期內(nèi)保持強勢，使得燃料油對天然氣替代需求上升，預(yù)計后期日、韓、歐洲等地區(qū)燃料油取暖需求相對旺盛。綜合來看，雖然夏季燃料油發(fā)電需求有所減弱，但冬季取暖需求有望接力，基本面或延續(xù)強勢格局。
新加坡暫無累庫風(fēng)險
新加坡地區(qū)庫存小幅回升，但總體供應(yīng)仍顯緊張。ESG公布數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日當(dāng)周，新加坡地區(qū)陸上燃油庫存增加15.6萬桶至兩周高點2146萬桶，但燃料庫存較去年同期下降9%，低于2021年2300萬桶的周平均水平。新加坡地區(qū)供應(yīng)主要來自于中東、俄羅斯以及歐洲進口，新加坡需求主要依靠船燃和出口。供應(yīng)方面，Platts調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日的一周，阿聯(lián)酋的出口從前一周的52.7萬噸下降至24.7萬噸，富查伊拉港口庫存降至近三年來最低水平，或進一步限制新加坡地區(qū)套利流量。需求方面， 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至 9 月21 日 BDI 船運指數(shù)收 4410，5日均值較前一周上升 168.6 點，顯示近期船燃需求再度走強；出口方面，路透初步評估顯示，9月份迄今為止流入東亞的燃油量為557萬噸，而8月份為475萬噸，其中大部分來自新加坡。綜合來看，新加坡地區(qū)燃料油套利流量或繼續(xù)呈現(xiàn)收緊，同時需求邊際再度走強，新加坡地區(qū)庫存仍面臨一定下降風(fēng)險。
總結(jié)
短期美國原油供需利好疊加天然氣價格高企共同推動油價走強，成本端支撐燃料油價格重心上移?；久鎭砜矗袞|地區(qū)產(chǎn)地資源趨緊降低新加坡地區(qū)套利流量，天然氣經(jīng)濟性不及燃料油使得后期燃料油冬季取暖需求預(yù)期較強，加之近期BDI船運指數(shù)再度回升，預(yù)計新加坡燃料油基本面或重回穩(wěn)固結(jié)構(gòu)，燃料油價格整體或維持偏強走勢。
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