豬價久違大漲，空頭該止盈了？
2021-09-28 09:36:39 美爾雅期貨 美爾雅期貨歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。
9月27日，在國慶節(jié)前生豬期貨出現(xiàn)久違的大漲。主力合約LH2201收盤價格14360元/噸，結(jié)算價格14025元/噸，較上一交易日上漲5.28%；LH2203收盤價格14090元/噸，結(jié)算價格13790元/噸，較上一交易日上漲5.70%；LH2207合約收盤價格16360元/噸，結(jié)算價格16195元/噸，較上一交易日漲幅達到4.77%。
01政策支撐
短短一個周末似乎生豬市場宛若春風吹來，其背后原因卻也耐人尋味。
首先是在9月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案(暫行)》。這份政策文件中主要的要點可以總結(jié)為以下三點：
①“十四五”期間，以前期正常年份全國豬肉產(chǎn)量生產(chǎn)數(shù)據(jù)為參照，要求豬肉產(chǎn)能參考5500萬噸設(shè)定能繁母豬存欄量調(diào)控目標，即能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在4100萬頭左右，最低保有量不低于3700萬頭；
②能繁母豬保有量滿足前項要求之下，確定以各省份2021年生豬存欄目標的10%為基礎(chǔ)，結(jié)合各地生產(chǎn)實際，確定能繁母豬正常保有量；以能繁母豬正常保有量的90%為標準，確定最低保有量；
③“十四五”期間，國家生豬核心育種場種豬核心群保有量保持在15萬頭以上，最低保有量不低于12萬頭。當核心群保有量處于12萬—13.5萬頭(含臨界值)時，特別是低于12萬頭時，及時采取應(yīng)對措施，加強政策支持，使核心群存欄量盡快回歸到合理水平。
關(guān)于政策中提到的三個要點，第三項主要是針對我國生豬的良種改良計劃提出，而第一項和第二項則直接關(guān)系到產(chǎn)能強弱。
下圖為2009年以來我國的豬肉供應(yīng)量（國產(chǎn)+進口豬肉），可以看到5500萬噸的豬肉狀況從2009年來看即使是非洲豬瘟前的正常年份也是非常充裕的狀態(tài)，即使正常生產(chǎn)下，也僅有2014年豬肉產(chǎn)量超過這一目標，更多時候是接近或者加上進口補充后滿足這一狀況。
尤其是經(jīng)歷了19、20兩年的高豬價后，當前實際的需求平衡量出現(xiàn)明顯的降低，因此可以說如果政策執(zhí)行的果斷到位，那么豬肉也是供給十分充裕的狀態(tài)，這一基礎(chǔ)上行業(yè)也很難獲得較高的利潤。
圖一：產(chǎn)肉量變化
另一方面需要關(guān)注能繁母豬的態(tài)勢，下圖表示能繁母豬的月度變化。從能繁母豬的狀態(tài)來看4100萬的存欄較歷史水平來說也是相對較高的狀態(tài)，即使是作為穩(wěn)定的產(chǎn)能保有量也是歷史高位，況且隨著技術(shù)的進步和各大研究院所農(nóng)業(yè)高校的攻關(guān)研究母豬的繁殖效率也有進一步提升的可能。因此從能繁母豬的維度上也是能夠輔證前面對于如果政策有效落實執(zhí)行，那么產(chǎn)能對應(yīng)的供給也是相對充裕的結(jié)果。
圖二：能繁母豬變化
當然除了政策文件引導外，國家前期對于豬價調(diào)控下連續(xù)下行的豬價也觸發(fā)了生豬調(diào)控的一級預(yù)警，具體可參考下圖6月9日以來的豬糧比價變化。華儲網(wǎng)也在9月24日下午宣布將進行2021年第二輪第一次中央儲備凍豬肉收儲競價交易3萬噸。交易時間為2021年10月10日下午13時至16時。
圖三：豬糧比價態(tài)勢以及所處范圍
當然收儲本身就如同前面的報告所述，收儲本身很難影響基礎(chǔ)的供需態(tài)勢，更多的是配合市場給產(chǎn)業(yè)信心來度過價格的低谷期，并給予一定的政策支撐。
02小結(jié)
本次的新政策要求中，除了對全國總產(chǎn)能進行規(guī)劃和設(shè)計之外，還對不同省份的產(chǎn)能保有狀況進行合理分配，并對規(guī)?；潭纫约案鱾€地區(qū)的產(chǎn)能分配情況一并提出要求。如果政策能夠有效的執(zhí)行落實，那么生豬產(chǎn)能的變動將會大大減小，商品價格的中心是供需關(guān)系。
農(nóng)產(chǎn)品鑒于其供給彈性的特點，調(diào)控目的更多是減小波動，讓定價能夠回到成本+合理的利潤水平這樣一個基礎(chǔ)邏輯當中。那么回到近期的豬價上政策影響下短期內(nèi)生豬價格將處于震蕩調(diào)整狀態(tài)。
后期隨著消費旺季來臨，以及調(diào)控政策逐漸生效，后期豬價有望溫和反彈，但整體反彈的幅度和強度可能也相對有限。
本身政策主要的調(diào)控目的還是以降低生豬市場的波動性，防止周期的“大起大落”對行業(yè)產(chǎn)生較大影響。策略方面建議節(jié)前暫時觀望，前期空頭頭寸持有者可陸續(xù)止盈離場準備輕倉過節(jié)。注意后期重點關(guān)注產(chǎn)能變動以及消費恢復(fù)狀況。
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