近期化工產(chǎn)品都迎來(lái)了一輪瘋狂的上漲，主要是因?yàn)槿虻哪茉次C(jī)引發(fā)的原油、天然氣漲價(jià)導(dǎo)致的，而這一切的導(dǎo)火索可能是歐洲的天然氣短缺。

經(jīng)歷了去年的寒冬和今年經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，歐洲天然氣庫(kù)存達(dá)到了滿負(fù)荷的74.7%，歷史低位水平，加上今年夏季歐洲水電、風(fēng)電產(chǎn)量小，碳排放管理措施的推行，加劇了天然氣危機(jī)。

還有兩個(gè)“莫須有”的恐慌：1，今冬可能是個(gè)寒冬，天然氣的需求會(huì)增加；2，俄羅斯可能會(huì)減少對(duì)歐洲的天然氣供給（2018年歐洲只有25%的天然氣是自產(chǎn)的，俄羅斯出口至歐盟的天然氣占?xì)W盟進(jìn)口量的45%）。短期內(nèi)很難解決歐洲天然氣短缺的問(wèn)題。

歐洲天然氣產(chǎn)量

歐洲天然氣庫(kù)存

紐約天然氣期貨日線加權(quán)

天然氣瘋長(zhǎng)，以天然氣為原料的商品也開始拉升，比如尿素和甲醇。天然氣的替代品原油也被刺激沖高，石化產(chǎn)品紛紛飆漲。我們看看國(guó)內(nèi)的動(dòng)力煤是什么情況，為何如此強(qiáng)勢(shì)，甚至在回調(diào)的過(guò)程中都頂?shù)米毫Α?/p>

現(xiàn)貨方面：

截止10月8日，CCI5500（中國(guó)煤炭指數(shù)5500大卡熱值）報(bào)947，周環(huán)比持平，CCI5000報(bào)875，周環(huán)比持平。產(chǎn)地方面，大同5500報(bào)價(jià)1570（周+340）；榆林5800報(bào)價(jià)1519（周+261）；鄂爾多斯報(bào)價(jià)5500報(bào)價(jià)1426（周+338）。產(chǎn)地保供的增產(chǎn)煤礦較多，主要保證產(chǎn)地及周邊供應(yīng)，對(duì)外量偏少，供應(yīng)相對(duì)緊張。另外國(guó)慶期間有部分煤場(chǎng)關(guān)停檢修，也對(duì)供應(yīng)造成壓力。

國(guó)際動(dòng)力煤，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)1593元/噸，歐洲ARA港動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)1612元/噸。截至10月8日，廣州港印尼煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)1855.0元/噸（+250）；廣州港澳洲煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)1855.0元/噸（+250）。由此可見，外煤價(jià)格大漲，對(duì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格有推動(dòng)作用。

生產(chǎn)情況：

8月份生產(chǎn)原煤33524萬(wàn)噸，同比增速由上月下降3.3%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)0.8%，比2019年同期增長(zhǎng)0.7%，兩年平均增長(zhǎng)0.3%，日均產(chǎn)量1081萬(wàn)噸。1-8月份，生產(chǎn)原煤259724萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4%，比2019年同期增長(zhǎng)4.2%，兩年平均增長(zhǎng)2.1%。

目前洗煤廠產(chǎn)能利用率不足70%，受到雙控的影響較大，今年的產(chǎn)能一直處于近三年較低水平，未來(lái)隨著保供和能源危機(jī)的影響，開工率可能會(huì)走高。

需求情況：

8月份，火電同比增長(zhǎng)0.3%，以2019年8月份為基期，兩年平均增長(zhǎng)3.2%，水電下降4.7%，兩年平均增長(zhǎng)1.9%。火電的產(chǎn)量達(dá)到近四年來(lái)高點(diǎn)，在供給不弱的情況下，需求更顯現(xiàn)出較大的增量。

截止10月7日，六大電廠日耗69.16萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降4.28萬(wàn)噸，庫(kù)存114.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.7萬(wàn)噸。

冬季即將來(lái)臨，限電行動(dòng)在開展中，貿(mào)易商節(jié)前出貨意愿增多。進(jìn)入十月份，煤炭市場(chǎng)供需緊張局勢(shì)將趨于緩解，但北方供暖即將來(lái)臨，市場(chǎng)仍有需求。

庫(kù)存情況：

無(wú)論是港口庫(kù)存還是企業(yè)庫(kù)存，動(dòng)力煤庫(kù)存都處于近年來(lái)低水平，且從年初以來(lái)，庫(kù)存一直是處于下降狀態(tài)，說(shuō)明了供需矛盾的激烈程度。

進(jìn)口方面：

我國(guó)進(jìn)口煤占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的7%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和進(jìn)口中動(dòng)力煤占比都大約80%左右。進(jìn)口煤目前有2/3是印尼煤。從下圖中可以看出，目前澳煤進(jìn)口已經(jīng)躺平，蒙煤因疫情影響也大幅下降，印尼煤進(jìn)口量增加，彌補(bǔ)部分蒙澳的缺口。

總結(jié)：

在能源危機(jī)和減碳的背景下，全球原油、天然氣和煤炭的價(jià)格可能處于較高的水平，這是疫情下生產(chǎn)和需求復(fù)蘇錯(cuò)配的結(jié)果，隨著疫情的控制，危機(jī)可能會(huì)慢慢消失，但今冬的能源供應(yīng)將受到較大的考驗(yàn)。

我國(guó)雖然大力發(fā)展新能源，但短期依然以煤炭為主要生產(chǎn)生活能源，一方面是新能源汽車的興起，用電量增加；減少能源的對(duì)外依賴；碳中和的推出和實(shí)施。另一方面通過(guò)限電減少需求?？擅鎸?duì)全球能源的短缺，限產(chǎn)與保供無(wú)論如何博弈，都很難在短期內(nèi)平衡供需。發(fā)電量處于高位，供給一直被動(dòng)跟漲，以動(dòng)力煤目前傲視商品的走勢(shì)，下行之路將變得越來(lái)越遙遙無(wú)期。

■文章部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于廣發(fā)期貨、廣州期貨、中信期貨、Wind、CCTD、煤炭江湖，僅供參考，不代表本平臺(tái)及所在機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。期貨市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！