進(jìn)一步規(guī)范和加強(qiáng)被套期項(xiàng)目信息披露
2021-12-14 08:44:26 期貨日?qǐng)?bào) 期貨日?qǐng)?bào)2020年以來，全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)生劇烈變化，匯率、利率、大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇。受此影響，越來越多的A股上市公司開展套期保值業(yè)務(wù)，利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)。這一趨勢(shì)下，A股市場(chǎng)卻頻繁出現(xiàn)“怪象”：因套期保值，上市公司在信息披露時(shí)點(diǎn)，暴露出數(shù)額特別巨大的“期貨浮動(dòng)盈虧”。消息經(jīng)
2020年以來，全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)生劇烈變化，匯率、利率、大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇。受此影響，越來越多的A股上市公司開展套期保值業(yè)務(wù)，利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)。
這一趨勢(shì)下，A股市場(chǎng)卻頻繁出現(xiàn)“怪象”：因套期保值，上市公司在信息披露時(shí)點(diǎn)，暴露出數(shù)額特別巨大的“期貨浮動(dòng)盈虧”。消息經(jīng)一些媒體放大，“沖擊”投資者情緒，引發(fā)股票價(jià)格大幅波動(dòng)。套期保值信息披露也一度成為交易所高頻問詢的焦點(diǎn)。
本是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的常用工具，以平抑波動(dòng)為目的的套期保值交易，緣何成為股價(jià)波動(dòng)的“推手”？這又將對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？
事實(shí)上，套期保值是一種“期現(xiàn)結(jié)合”的交易策略，期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)頭寸，遵循“數(shù)量相等、方向相反”的原則。套期保值效果如何，要期貨、現(xiàn)貨“兩筆賬”結(jié)合看。期貨頭寸的虧損或盈利，對(duì)應(yīng)的是現(xiàn)貨頭寸的盈利或虧損，兩者存在對(duì)沖關(guān)系。
在A股市場(chǎng)，受多方面因素影響，絕大部分上市公司在信息披露時(shí)，只提套期保值期貨端的“浮動(dòng)盈虧”，對(duì)現(xiàn)貨端因套期保值所產(chǎn)生的“浮動(dòng)盈虧”避而不談，扭曲了套期保值通過兩個(gè)市場(chǎng)軋差結(jié)算、鎖定風(fēng)險(xiǎn)的基本功能。
這類“被套期項(xiàng)目”信息披露的缺失，助長(zhǎng)了個(gè)別上市公司的投機(jī)風(fēng)氣，有的期貨持倉(cāng)方向與現(xiàn)貨相同，有的期貨交易品種甚至與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)，事后將投機(jī)損益冠以“套期保值”名義，就可混淆視聽。
而部分真實(shí)進(jìn)行套期保值的上市公司，也因缺少“被套期項(xiàng)目”信息披露，導(dǎo)致投資者無法全面了解企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)和收益水平，難以預(yù)期套期保值后企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和其他綜合收益，遑論做出客觀投資判斷。期貨端單邊數(shù)額特別巨大的“浮動(dòng)盈虧”，造成投資者對(duì)上市公司盈利預(yù)期的極端變化，反而引發(fā)非理性交易行為。
上市公司的信息披露是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要保證，也是投資者做出合理投資決策的基本依據(jù)。上市公司套期保值信息披露不完整，不僅嚴(yán)重影響了投資者利益，增加了上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理所面臨的輿論壓力，也會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)的社會(huì)形象產(chǎn)生負(fù)面影響。
近年來，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)承受住全球疫情、“負(fù)油價(jià)”、流動(dòng)性寬松等外部因素的沖擊，保持了平穩(wěn)、高質(zhì)量運(yùn)行。市場(chǎng)套期保值功能的有效發(fā)揮，有力支持了實(shí)體企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。如今，期貨市場(chǎng)迫切需要凝聚全社會(huì)合力，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略方面發(fā)揮更加重要的作用。上市公司套期保值信息披露的不完整，容易在廣大股民心中形成錯(cuò)誤認(rèn)知，丑化甚至妖魔化套期保值的功能作用。
當(dāng)前，進(jìn)一步規(guī)范和加強(qiáng)“被套期項(xiàng)目”信息披露，提高上市公司套期保值信息披露質(zhì)量已成當(dāng)務(wù)之急。
首先，要從制度層面，進(jìn)一步完善套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和上市公司信息披露管理辦法，盡快根治“被套期項(xiàng)目”信息披露缺失的頑疾，促進(jìn)上市公司完整披露套期保值信息，維護(hù)投資者合法權(quán)益。
其次，要鼓勵(lì)上市公司自愿披露更多套期保值信息，引導(dǎo)其通過定性和定量相結(jié)合的方式，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地進(jìn)行套期保值信息披露。如增加風(fēng)險(xiǎn)管理理念、套期目的、套期策略、工具選擇、套期比率等基本信息披露，主動(dòng)展示自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平，謀求社會(huì)認(rèn)同，獲得可持續(xù)發(fā)展。
再次，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要充分發(fā)揮市場(chǎng)中介功能，提升服務(wù)質(zhì)量，創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品，加強(qiáng)與上市公司的深度合作，幫助上市公司充分認(rèn)識(shí)和運(yùn)用好期貨工具，樹立科學(xué)的套期保值理念，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，促進(jìn)上市公司在服務(wù)加快構(gòu)建新發(fā)展格局和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中，發(fā)揮好排頭兵作用。
最后，新聞媒體在傳播資本市場(chǎng)信息時(shí)，不能只為“博眼球”“蹭流量”，要將精力放在新聞內(nèi)容質(zhì)量上，把資本市場(chǎng)專業(yè)知識(shí)“講清楚”“說明白”。
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