塑料運(yùn)行邏輯回歸基本面
2022-05-12 09:43:07 期貨日?qǐng)?bào) 華安期貨 安然“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
受美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期和俄烏局勢(shì)影響，高溢價(jià)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增大，國(guó)際油價(jià)寬幅振蕩，塑料成本支撐逐漸削弱，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯重回供需面。當(dāng)前在供需雙弱格局下，預(yù)計(jì)連塑價(jià)格短期維持區(qū)間振蕩格局，靜待市場(chǎng)消息面指引。
近期，國(guó)際油價(jià)受地緣因素影響高位振蕩，化工品看漲情緒逐漸消退。高通脹下美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程提速，高溢價(jià)的資產(chǎn)面臨泡沫擠出，利空商品價(jià)格走勢(shì)。高油價(jià)帶來(lái)的成本支撐逐步削弱，塑料供需矛盾漸漸凸顯出來(lái)。
連日來(lái)全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加大。一方面歐美高物價(jià)造成民眾不滿情緒，3月份美國(guó)通脹CPI更是達(dá)到了8.5%，創(chuàng)下近40年的最高紀(jì)錄。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期后，通脹壓力持續(xù)居高不下，大有尾大不掉之勢(shì)。另一方面，俄烏沖突持續(xù)，歐美對(duì)俄羅斯數(shù)輪制裁嚴(yán)重扭曲全球商品供應(yīng)格局。在剛性需求的支撐下，商品特別是能源價(jià)格持續(xù)上漲，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯在宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)變與供需矛盾加劇中反復(fù)切換。
國(guó)際油價(jià)寬幅振蕩。俄烏沖突雖已持續(xù)兩月有余，局勢(shì)似乎陷入了長(zhǎng)時(shí)間的對(duì)峙拉鋸，但是歐美對(duì)俄羅斯原料出口，特別是能源成品出口的制裁愈演愈烈。雖然近日市場(chǎng)消息顯示，歐盟第六輪制裁中關(guān)于全面禁止進(jìn)口俄油的計(jì)劃受到成員國(guó)的壓力被迫擱置，但是以德法為首的歐盟核心國(guó)在持續(xù)推動(dòng)歐洲能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，繼續(xù)擺脫對(duì)俄羅斯天然氣及原油的依賴，此舉將增加其他地區(qū)油氣資源的競(jìng)爭(zhēng)壓力，打破全球能源貿(mào)易格局的平衡狀態(tài)，短期內(nèi)加劇了國(guó)際油市供給的緊張態(tài)勢(shì)。
高油價(jià)既給下游化工品帶來(lái)較強(qiáng)的成本支撐，又在一定程度上加劇化工裝置虧損。3月以來(lái)受高油價(jià)影響，油制烯烴裝置虧損嚴(yán)重，上游煉化企業(yè)被迫降低開(kāi)工負(fù)荷甚至停產(chǎn)檢修。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，4月我國(guó)PE產(chǎn)量約為182.25萬(wàn)噸，較3月份減少31.81萬(wàn)噸，降幅近15%，與2021年同期相比產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng)7.87%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)能增長(zhǎng)率及一季度增長(zhǎng)幅度。上游減產(chǎn)行為一定程度上緩解了塑料市場(chǎng)的累庫(kù)壓力，石化及煤企庫(kù)存持續(xù)去化，低于近3年來(lái)同期庫(kù)存水平。
此外，貿(mào)易商庫(kù)存基本維持正常水平，部分中間商存在看漲預(yù)期，讓利低出有所減少，市場(chǎng)供給壓力有限。
當(dāng)前農(nóng)膜進(jìn)入需求淡季。5月地膜傳統(tǒng)需求旺季結(jié)束，大規(guī)模訂單生產(chǎn)基本完成，開(kāi)工大幅下滑，僅剩北疆地區(qū)生產(chǎn)處于收尾過(guò)程中，其他地區(qū)企業(yè)完成現(xiàn)有訂單后陸續(xù)停機(jī)。而農(nóng)膜企業(yè)的原料采購(gòu)計(jì)劃主要依據(jù)新增訂單水平，在需求淡季背景下，企業(yè)原料儲(chǔ)備心態(tài)欠佳。此外，農(nóng)膜價(jià)格受生產(chǎn)成本支撐價(jià)格較往年偏高，經(jīng)銷商提前儲(chǔ)備意向偏弱，需求預(yù)期偏弱。此外，受海外高通脹影響，歐美居民購(gòu)買力下滑，國(guó)內(nèi)出口訂單有所下滑，終端工廠短時(shí)轉(zhuǎn)為觀望。疊加疫情影響貿(mào)易運(yùn)輸及企業(yè)開(kāi)工，塑料供需雙弱格局持續(xù)。
圖為PE下游行業(yè)開(kāi)工率
綜上所述，受美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期以及俄烏局勢(shì)影響，高溢價(jià)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增大，國(guó)際油價(jià)寬幅振蕩，塑料成本支撐逐漸削弱，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯重回供需面。當(dāng)前在供需雙弱格局下，受上游減產(chǎn)支撐，石化降庫(kù)順利，供給壓力有限；然而在高通脹壓力下海內(nèi)外消費(fèi)均面臨增長(zhǎng)壓力，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，企業(yè)備貨心態(tài)轉(zhuǎn)淡，需求支撐力度偏弱。預(yù)計(jì)連塑價(jià)格短期維持區(qū)間振蕩格局，關(guān)注中上游庫(kù)存消化水平，靜待市場(chǎng)消息面指引。
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