繼上周四受印尼棕櫚(11056, -140.00, -1.25%)油出口預(yù)期加快的消息打壓后，本周三國內(nèi)三大油脂再次集體減倉下跌。截至昨日下午收盤，豆油主力合約下跌1.62%至11566元/噸，菜籽油主力合約下跌2.4%至13974元/噸，棕櫚油主力合約下跌2.92%至10986元/噸，其中棕櫚油期價(jià)跌至近一個(gè)半月低點(diǎn)。

　　期貨日報(bào)記者在采訪中了解到，近日，處在高位的植物油脂價(jià)格大幅回調(diào)主要受到印尼棕櫚油出口政策轉(zhuǎn)向、歐洲生物柴油政策預(yù)期縮緊以及宏觀市場波動(dòng)等多重利空因素影響。

　　“從印尼政策來看，印尼自宣布加速棕櫚油出口后，對許可出口量也不斷提高，由最初100萬噸提高至現(xiàn)在的225萬噸。其目前的出口態(tài)度在邊際上越來越積極，這將給予全球植物油市場明顯的供給增量，國際棕櫚油因此承壓。”南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)告訴期貨日報(bào)記者。

　　歐盟方面近日也傳出提議加速大豆(6133, 3.00, 0.05%)產(chǎn)品及棕櫚產(chǎn)品在生柴應(yīng)用上的退出時(shí)間由2030年提前到2023年。據(jù)此前歐盟生物能源公司報(bào)道，歐洲議會(huì)的環(huán)境委員會(huì)（ENVI）已經(jīng)投票通過在2023年前逐步淘汰基于棕櫚油和大豆的生物燃料。方正中期期貨油脂分析師王一博表示，因歐盟生物柴油政策有一定松動(dòng)的跡象，從而引發(fā)了市場對于歐盟生物柴油需求的擔(dān)憂，將進(jìn)一步利空植物油消費(fèi)。

　　“此外，從宏觀面來看，近期海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回落，世界銀行、經(jīng)合組織、IMF相繼下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速，美國、歐洲通脹數(shù)據(jù)全面爆表，進(jìn)一步加劇了美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行加速加息預(yù)期。近期美元指數(shù)與美債收益率大幅走高，美元指數(shù)重回105上方，10年期美債收益率站上3.4%。通脹高企疊加經(jīng)濟(jì)衰退跡象顯現(xiàn)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，對油脂期價(jià)走勢產(chǎn)生一定利空作用?！蓖跻徊┱f。

　　邊舒揚(yáng)表示，今日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，確定加息75個(gè)基點(diǎn)，將繼續(xù)直接影響整體商品市場情緒，同時(shí)拜登計(jì)劃訪問中東也可能會(huì)在政策上利空能源價(jià)格，預(yù)計(jì)植物油受此前能源上漲帶來的溢價(jià)同樣有回吐風(fēng)險(xiǎn)。

　　從目前來看，國內(nèi)三大油脂價(jià)格均處于歷史高位。記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，國內(nèi)豆油期貨價(jià)格上漲約34.5%，菜籽油期貨價(jià)格上漲約22.5%，棕櫚油期貨價(jià)格上漲約36.9%。

　　到底是何原因支撐今年油脂盤面不斷攀高？邊舒揚(yáng)告訴記者，全球油脂供需緊張是主要原因。具體來看，今年以來，舊季油籽作物如加拿大菜籽和南美大豆因拉尼娜天氣出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，以及受疫情影響缺乏勞工和往期棕櫚油產(chǎn)地少雨，導(dǎo)致即期主產(chǎn)國的棕櫚果和棕櫚油單產(chǎn)和總產(chǎn)均出現(xiàn)明顯減少，從而奠定了全球植物油供給緊張的強(qiáng)勢基本面。

　　“此外，自俄烏沖突以來，糧食及能源等貿(mào)易保護(hù)和貿(mào)易制裁也令其價(jià)格居高不下，油脂作為糧食加工產(chǎn)物及能源新增供給，在成本上升、競品價(jià)格高企的背景下，也出現(xiàn)了因供應(yīng)鏈不平衡而導(dǎo)致的供給緊張問題。”邊舒揚(yáng)說。

　　從消費(fèi)端來看，王一博表示，在全球油脂供應(yīng)偏緊格局下，今年美國、印尼生物柴油政策卻較為堅(jiān)挺，對油脂消費(fèi)產(chǎn)生了較為明顯的提振。

　　那么，在今年上半年價(jià)格不斷刷新高點(diǎn)后，下半年油脂是延續(xù)強(qiáng)勢走勢還是將出現(xiàn)拐點(diǎn)呢？

　　王一博告訴記者，從短期來看，全球通脹高企疊加經(jīng)濟(jì)衰退跡象顯現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，整體宏觀情緒利空油脂市場，疊加印尼棕櫚油有效供應(yīng)量出現(xiàn)恢復(fù)性增長，油脂期價(jià)有一定回調(diào)需求。但需要注意的是，目前馬來西亞棕櫚油庫存處于低位，黑海植物油出口貿(mào)易依舊受阻，主產(chǎn)國生物柴油政策較為堅(jiān)挺，在新作大豆及菜籽增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)前，全球油脂供應(yīng)偏緊格局依然難以改變?！耙虼?，從中長期來看，在宏觀利空情緒釋放后，油脂有階段性反彈可能，后期美豆產(chǎn)區(qū)天氣將成為油脂是否出現(xiàn)拐點(diǎn)的核心因素，若美豆豐產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，油脂價(jià)格運(yùn)行重心將逐步下移?！?/p>

　　邊舒揚(yáng)告訴記者，三大油脂內(nèi)部間的強(qiáng)弱關(guān)系將明顯變化。具體來看，棕櫚油方面，在宏觀預(yù)期悲觀、商品情緒轉(zhuǎn)差的背景下，作為油脂的“領(lǐng)頭羊”，棕櫚油基本面同樣有邊際轉(zhuǎn)松的預(yù)期，前期干旱天氣對棕櫚油生產(chǎn)的不利影響開始消退，而貿(mào)易保護(hù)導(dǎo)致的產(chǎn)地庫存高企直接影響了產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和開工情況，隨著庫存不斷釋放，棕櫚油價(jià)格中樞將會(huì)出現(xiàn)較為明顯的回落；豆油則需要關(guān)注全球大豆的產(chǎn)量情況，在舊季大豆庫存緊張的情況下，新季大豆種植期對天氣的敏感度將顯著提高，且隨著美國生物柴油新增產(chǎn)能的不斷投放，市場對豆油的需求將明顯增加，豆油將表現(xiàn)更為抗跌，豆棕價(jià)差有望回歸。

　　“菜油方面，需關(guān)注烏克蘭出口情況及加拿大種植情況。其中，烏克蘭新季種植受影響程度并不明朗，舊季作物運(yùn)輸不暢仍然未出現(xiàn)解決的預(yù)期；同時(shí)，在今年氣候背景拉尼娜可能會(huì)全年存在的情況下，加拿大的種植將備受關(guān)注；此外。歐洲生物柴油政策對菜油的依賴度預(yù)期提高，將提振菜油消費(fèi)，菜油價(jià)格或?qū)⑼瑯涌沟?。”邊舒揚(yáng)說。