生豬 遠(yuǎn)月期價(jià)遇阻回落
2022-09-26 08:43:43 期貨日?qǐng)?bào) 國(guó)海良時(shí)期貨 許曉燕“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
上周，連盤(pán)生豬期貨一改前期抗跌態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)較大跌幅。截至9月22日收盤(pán)，主力2301合約報(bào)收于22165元/噸，較9月19日開(kāi)盤(pán)價(jià)23535元/噸下跌近6%。不過(guò)，生豬近月2211合約受現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐，跌幅較小。因此，生豬期貨2211合約、2301合約價(jià)差自-755元/噸大幅走強(qiáng)至460元/噸。在短短4個(gè)交易日內(nèi)，月間價(jià)差走出了1215元/噸的上漲行情。
關(guān)注政策調(diào)控影響
年內(nèi)豬價(jià)第一次沖擊24元/公斤發(fā)生在7月初，當(dāng)時(shí)有關(guān)部門(mén)明確表態(tài)生豬產(chǎn)能相對(duì)充足，豬價(jià)不具備持續(xù)上漲的條件。此后，豬價(jià)開(kāi)啟一輪回調(diào)走勢(shì)?？紤]到24元/公斤的豬價(jià)，對(duì)應(yīng)豬糧比價(jià)8.29∶1，接近正常比價(jià)區(qū)間上沿，對(duì)應(yīng)生豬養(yǎng)殖行業(yè)1000元/頭以上的高額利潤(rùn)。若此狀態(tài)持續(xù)，則有再度引發(fā)生豬產(chǎn)能過(guò)快或過(guò)量增長(zhǎng)的可能，從而導(dǎo)致遠(yuǎn)期豬價(jià)再度大跌，最終損害養(yǎng)殖主體利益。實(shí)際上，從5月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)中。因此，從兩次豬價(jià)持續(xù)上漲臨近24元/公斤一線(xiàn)相關(guān)部門(mén)的表態(tài)以及采取的措施來(lái)看，豬價(jià)繼續(xù)上行的政策調(diào)控影響不容忽視。
二次育肥利好豬價(jià)
中秋節(jié)后，豬肉需求明顯放緩，樣本屠企日度屠宰量數(shù)據(jù)較中秋節(jié)高峰水平回落18%，鮮銷(xiāo)率周度環(huán)比轉(zhuǎn)跌。不過(guò)，二次育肥對(duì)標(biāo)豬需求異常旺盛，短期仍對(duì)豬價(jià)形成有力支撐。從價(jià)差上看，全國(guó)標(biāo)肥差均價(jià)為-0.33元/千克，二次育肥理論收益窗口繼續(xù)打開(kāi)。從時(shí)間上看，目前標(biāo)豬補(bǔ)欄正好對(duì)應(yīng)腌臘季開(kāi)始的需求旺季出欄。另外，大肥豬存欄不多，二次育肥空欄量不少。因此，9月以來(lái)，采購(gòu)標(biāo)豬二次育肥的需求持續(xù)支撐現(xiàn)貨價(jià)格。不過(guò)，二次育肥是一把“雙刃劍”，相當(dāng)于把短期供應(yīng)后移2—3個(gè)月，短期利多價(jià)格的同時(shí)，利空遠(yuǎn)期豬價(jià)。筆者認(rèn)為，這是生豬期貨2211合約、2301合約價(jià)差大幅走強(qiáng)的核心邏輯。
進(jìn)入供增需降狀態(tài)
短期生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主，而需求端暫時(shí)受到二次育肥的支撐。隨著國(guó)慶節(jié)臨近，關(guān)注假日需求能否再次啟動(dòng)，但國(guó)慶節(jié)后，生豬市場(chǎng)或步入短暫的供增需降階段。供應(yīng)方面，結(jié)合第二季度以來(lái)仔豬存欄的持續(xù)增長(zhǎng)情況，10月生豬出欄供應(yīng)量或有明顯增加。需求方面，屠宰需求將參考中秋節(jié)后的市場(chǎng)表現(xiàn)再度回落，而腌臘季開(kāi)始的傳統(tǒng)旺季未至，當(dāng)前火熱的二次育肥需求將等到10月后轉(zhuǎn)淡。
整體來(lái)看，豬價(jià)受二次育肥需求支撐表現(xiàn)抗跌，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期增加，生豬市場(chǎng)短期呈強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期的格局。從絕對(duì)價(jià)格水平上看，一方面，豬價(jià)高位續(xù)漲將面臨政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，國(guó)慶節(jié)后，生豬供需邊際或轉(zhuǎn)弱，直至腌臘季需求開(kāi)始啟動(dòng)。因而豬價(jià)向上突破24元/公斤的可能性不大，預(yù)計(jì)仍以高位區(qū)間振蕩為主。待腌臘季啟動(dòng)，需求持續(xù)走強(qiáng)，出欄供應(yīng)量將明顯增加，屆時(shí)的供需格局將決定年底行情的方向性選擇。
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