單日漲幅沖擊6%！一個(gè)月三次漲跌超5%，緣何如此生猛
2023-02-23 11:32:35 牛錢網(wǎng) 不知名小鐘 “歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
導(dǎo)讀
GDP現(xiàn)價(jià)累計(jì)值，18年全年增速10.5%，19年全年增速7.3%，20年全年增速2.4%，21年全年增速13.4%，22年全年增速5.3%。
核心觀點(diǎn)：中東、俄羅斯原油都是偏重質(zhì)化，但OPEC堅(jiān)持減產(chǎn)，全球原油重質(zhì)化趨勢受阻，高硫燃油產(chǎn)出下滑；俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，到亞太新加坡的運(yùn)抵量短期收縮。地緣問題的共振下，重質(zhì)化、高硫化收縮，目前不排除是高低硫價(jià)差擴(kuò)大的時(shí)點(diǎn)。
正文
燃料油是船用燃料，和原油的相關(guān)性極高，但近期波動(dòng)巨大，溢價(jià)效應(yīng)明顯。
這讓我們不得不聯(lián)想到兩個(gè)驅(qū)動(dòng)：放開的效應(yīng)延續(xù)性、國內(nèi)GDP數(shù)據(jù)的公布。也許我們真該換個(gè)思路對(duì)待當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)格局……
自從我國放開之后，國際預(yù)期發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)折，似乎全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都在仰仗從中國獲得領(lǐng)頭的動(dòng)力。
數(shù)據(jù)上，四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比實(shí)際增長2.9%（一、二、三季度同比增速分別為4.8%、0.4%、3.9%），全年經(jīng)濟(jì)增速為3%（前三季度經(jīng)濟(jì)同比增速為3.5%）；
12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長1.3%，前值為2.2%；
1-12月固定資產(chǎn)投資同比增長5.1%，前值為5.3%；
12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長-1.8%，前值為-5.9%。
從季度來看，四季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)再次受阻但好于預(yù)期，后續(xù)將加快恢復(fù)。從2022年中國GDP增速達(dá)3%來看，足以使中國經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到甚至略高于全球水平。
做個(gè)數(shù)據(jù)的對(duì)比：
GDP現(xiàn)價(jià)累計(jì)值，18年全年增速10.5%，19年全年增速7.3%，20年全年增速2.4%，21年全年增速13.4%，22年全年增速5.3%。也就是說20年因?yàn)橐咔橛绊懗霈F(xiàn)低值，21年因?yàn)?0年的低基數(shù)而出現(xiàn)大幅反彈，22年增速尚可，整體呈現(xiàn)向上趨勢，但增速壓力仍在。
“六大口徑”數(shù)據(jù)同比來看：制造業(yè)偏弱運(yùn)行，消費(fèi)回升明顯，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)回升，基建投資有所放緩，但單月同比仍在10%以上的高位，地產(chǎn)行業(yè)供給端有了起色，但數(shù)據(jù)依舊在處低位。
從分類上來看，地產(chǎn)的壓力最大，但需求端還有支持剛性和改善性住房需求的政策。
地產(chǎn)的大周期跟隨城市化進(jìn)程，有兩個(gè)數(shù)據(jù)非常重要，一個(gè)是人口出生率，一個(gè)是人口流動(dòng)。
國家統(tǒng)計(jì)局：全年出生人口956萬人，人口出生率為6.77‰；死亡人口1041萬人，人口死亡率為7.37‰；人口自然增長率為-0.60‰。
國內(nèi)首次出現(xiàn)人口負(fù)增長，加上回鄉(xiāng)潮，地產(chǎn)的周期性壓力較大。
撇開地產(chǎn)，需求預(yù)期高漲，在運(yùn)輸方面得到體現(xiàn)，放開之后，國內(nèi)外供應(yīng)鏈系統(tǒng)進(jìn)一步加強(qiáng)，對(duì)燃料需求有不錯(cuò)的刺激作用。
燃油方面，隨著市場情緒回暖，國際原油價(jià)格上漲，起到支撐作用。
供應(yīng)端，中東大國減產(chǎn)，美國戰(zhàn)略原油低庫存，有補(bǔ)庫預(yù)期。另外俄羅斯在歐盟制裁的情況下，原油有出口下降的預(yù)期。
需求端，波羅的海BDI指數(shù)有回落。隨著全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳，航運(yùn)市場景氣度回落，預(yù)計(jì)下游船商對(duì)原料現(xiàn)貨繼續(xù)備貨積極性不高，繼續(xù)剛需采購為主。
去年12月，中國新出口訂單指數(shù)錄得44.2，連續(xù)20周低于榮枯線，出口貿(mào)易形勢十分嚴(yán)峻；中國物流景氣指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月回落且深度低于榮枯線。2022年上海港集裝箱吞吐量連續(xù)13年蟬聯(lián)全球第一，但是相比2021年僅同比增長0.64%。
新加坡燃料油庫存目前處于5年均值之上。
從基本面上來看，燃料油還沒有趨勢上漲的動(dòng)力，但是我們看下圖：
從新加坡上調(diào)燃油價(jià)格的數(shù)據(jù)上看，近月現(xiàn)貨漲價(jià)在2.4%左右，高硫燃油遠(yuǎn)月的漲幅相對(duì)更高一些，這是今日國內(nèi)燃油發(fā)力上行的主要?jiǎng)恿Α?/span>
上期所的燃料油期貨包含低硫燃油的等級(jí)，但也包含中高硫燃料油，價(jià)格偏低，由于外盤高硫的驅(qū)動(dòng)，燃料油漲幅更大。
中東、俄羅斯原油都是偏重質(zhì)，但OPEC堅(jiān)持減產(chǎn)，全球原油重質(zhì)化趨勢受阻，高硫燃油產(chǎn)出下滑；俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，到亞太新加坡的運(yùn)抵量短期收縮。地緣問題的共振下，重質(zhì)化、高硫化收縮，目前不排除是高低硫價(jià)差擴(kuò)大的時(shí)點(diǎn)。
另外，隨著國內(nèi)需求強(qiáng)預(yù)期和國際原油供應(yīng)端收縮的擠壓，油品可能會(huì)出現(xiàn)觸底反彈，但由于全球經(jīng)濟(jì)陷入滯漲，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，需求下降明顯，影響集裝箱運(yùn)量。如此暗淡的大背景下，不宜期待趨勢性機(jī)會(huì)，需求端的數(shù)據(jù)需要持續(xù)跟蹤。
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