“既是機(jī)緣巧合，更是命中注定?！边@是對自己進(jìn)入期貨資管行業(yè)的簡短總結(jié)。從容自信、敢拼敢闖、年輕有為是期貨日報(bào)記者對他的第一印象。

從碩士畢業(yè)進(jìn)入浦發(fā)銀行，到現(xiàn)在擔(dān)任東證期貨資管部總經(jīng)理，從業(yè)十幾年間，他先后在銀行、證券、期貨公司等金融機(jī)構(gòu)工作，但無論身份如何轉(zhuǎn)換，始終沒有離開過資管。

在陳碩看來，雖然期貨資管起步相對于大資管行業(yè)晚一些，但經(jīng)過資管新規(guī)的洗禮，早期結(jié)構(gòu)化、通道類產(chǎn)品基本出清，當(dāng)前各機(jī)構(gòu)都努力在自己的能力圈內(nèi)發(fā)展有特色的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，已經(jīng)形成了百花齊放的格局?！半S著資管新規(guī)新細(xì)則的發(fā)布，行業(yè)發(fā)展前景更加廣闊。作為從業(yè)者，我們在積極創(chuàng)新、主動(dòng)探索的同時(shí)，更應(yīng)繃緊合規(guī)的弦，只有心存敬畏、守住底線，才能把優(yōu)勢發(fā)揮好、做出成績?！标惔T說。

戰(zhàn)略“超前”，科技賦能特色發(fā)展

近年來，尋求科技賦能與大數(shù)據(jù)支持成為期貨行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展必須考慮的問題之一。然而，早在金融科技興起之初，東證期貨就已主動(dòng)“奔赴”。

據(jù)陳碩介紹，東證期貨2017年就開始布局金融科技，并逐步加強(qiáng)信息技術(shù)能力建設(shè)。六年間，科技助力東證期貨實(shí)現(xiàn)“加速跑”，在外部環(huán)境快速變化的背景下，金融科技為資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了強(qiáng)有力的支持與保障。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，東證期貨的私募資管月均規(guī)模為101.32億元，排名行業(yè)第八。

“我們的戰(zhàn)略目標(biāo)非常明確，大家都在積極拼搏。”陳碩表示，東證期貨資管目標(biāo)是成為衍生品投資和量化投資領(lǐng)域獨(dú)具特色的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，目前的產(chǎn)品線主要涵蓋固收、衍生品、FOF等策略。其中，固收類產(chǎn)品線主要以債券投資為基礎(chǔ)，著重于宏觀分析、信用分析和風(fēng)險(xiǎn)控制，配合套利等各類絕對收益策略輔助收益增強(qiáng)，滿足企業(yè)、個(gè)人等客戶在財(cái)富管理中對于現(xiàn)金管理等穩(wěn)定投資的需要；衍生品產(chǎn)品線主要通過量化研究構(gòu)建各類策略模型，投向期貨、期權(quán)等交易品種，為客戶提供CTA多因子、期權(quán)套利等有限回撤下具有相對較好收益的策略；FOF產(chǎn)品線則主打個(gè)性化需求和高適應(yīng)性產(chǎn)品，主要投向各類私募基金，目前對超過一百家優(yōu)秀私募管理進(jìn)行長期覆蓋并實(shí)盤持有三十余家不同管理人的產(chǎn)品，結(jié)合對宏觀市場變化的研究，構(gòu)建資產(chǎn)配置框架，力求打造出在不同市場環(huán)境下均具相對穩(wěn)定回報(bào)的產(chǎn)品。

科技助力投研建設(shè)方面，東證期貨也是“先行者”。“繁微”是東證衍生品研究院打造的一款投研軟件，在期貨投研圈小有名氣。如何將賣方策略有效地向買方策略轉(zhuǎn)換和應(yīng)用，一直是近幾年期貨投研探索和努力的方向，“繁微”亦是如此。陳碩認(rèn)為，從賣方的角度來看，“繁微”投研團(tuán)隊(duì)無論是客戶服務(wù)還是項(xiàng)目建設(shè)，都做得非常出色，但賣方研究向買方研究轉(zhuǎn)化并非易事?！百I方和賣方其實(shí)是相輔相成的關(guān)系。賣方提出的策略更注重底層邏輯的自洽性，對市場的流動(dòng)性、交易中產(chǎn)生的摩擦和損耗成本等問題考慮較少，而買方策略的關(guān)注面較廣，對這些問題的關(guān)注更高。一套新的策略可能很好，但站在買方的角度，將其納入現(xiàn)有的投資體系，還需要關(guān)注它與現(xiàn)行策略的相關(guān)性以及能否在投資組合中達(dá)到預(yù)期的效果?！?/p>

堅(jiān)守底線，將合規(guī)融入基因

有觀點(diǎn)認(rèn)為，認(rèn)知決定投資成敗，陳碩卻認(rèn)為，投資中最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是投資行為與承受能力不匹配。

“一般大家聽到期貨，總感覺風(fēng)險(xiǎn)相對偏高，其實(shí)并非如此。期貨本身具有多空雙向的交易特征，從實(shí)操的角度來講，不同品種、同品種的不同合約之間可以形成相互對沖的關(guān)系，由此形成的策略組合在平抑風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益上具有較好的效果。尤其是量化CTA策略，追求絕對收益，天然與其他策略相關(guān)性較低，與股票相比波動(dòng)性較小，可以加入其他策略產(chǎn)品，達(dá)到增厚收益的目的?！标惔T表示，量化類策略換手頻率偏高，東證期貨資管的量化類產(chǎn)品通常將勝率和盈虧比結(jié)合起來考慮，以求在投資組合中取得較好收益。

對陳碩而言，常年和衍生品打交道，他早已將審慎、嚴(yán)謹(jǐn)、合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念融入到自己的基因中。他表示，團(tuán)隊(duì)在進(jìn)行策略研發(fā)和實(shí)盤投資的過程中，風(fēng)控規(guī)則和紀(jì)律是貫穿始終的。第一，從研發(fā)階段開始，資管團(tuán)隊(duì)會重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)源的對比校驗(yàn)、交易成本的合理預(yù)估、歷史回測時(shí)對參數(shù)過擬合的防范、強(qiáng)調(diào)策略的邏輯而非深度數(shù)據(jù)挖掘等。第二，在策略上線實(shí)盤之前，至少經(jīng)過半年以上的樣本外測試，并由投資決策小組審慎評估新策略的投資邏輯、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)、對標(biāo)業(yè)績基準(zhǔn)等。第三，實(shí)盤交易階段，設(shè)置投資經(jīng)理、資管部門、公司管理層的三重風(fēng)控，除了投資經(jīng)理根據(jù)不同策略制定風(fēng)控預(yù)案并在投資模型中進(jìn)行設(shè)置外，部門和公司風(fēng)控專員均會在資管系統(tǒng)上設(shè)置相應(yīng)風(fēng)控參數(shù)，確保所有交易均通過事前風(fēng)控排查，符合合同要求和策略特征。

資管新規(guī)新細(xì)則發(fā)布后，陳碩帶領(lǐng)的東證期貨資管團(tuán)隊(duì)也在緊鑼密鼓地學(xué)習(xí)、調(diào)研和籌備?！氨O(jiān)管部分放開期貨公司投資場外衍生品等非標(biāo)資產(chǎn)，對于期貨資管更好地開展投資和服務(wù)實(shí)體都具有重要意義?！标惔T表示，目前東證期貨資管更關(guān)注場外衍生品等非標(biāo)投資工具。一方面，場外衍生品可以作為風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的重要補(bǔ)充。在場內(nèi)對沖工具流動(dòng)性不足或波動(dòng)劇烈時(shí)，有效替代融券、股指期貨等品種，并且跨境收益互換等品種的使用也使得CTA跨境套利、全球宏觀配置等期貨公司特有的傳統(tǒng)投資策略能夠被更好地施行，更有利于期貨公司在資管業(yè)務(wù)中打造自身特色。另一方面，場外衍生品的使用有利于期貨公司更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。商品場外期權(quán)和固收類資產(chǎn)相結(jié)合的模式，可以為實(shí)體企業(yè)有針對性地設(shè)計(jì)出滿足其避險(xiǎn)需求的資管產(chǎn)品，或針對特定商品進(jìn)行扶貧的資管產(chǎn)品?！皩?shí)際上，在細(xì)則發(fā)布之前，期貨行業(yè)已經(jīng)跟許多銀行合作開展了通過掛鉤場外期權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行扶貧的工作，場外衍生品對期貨資管開放之后，期貨公司可以獨(dú)立開展此類業(yè)務(wù)，進(jìn)一步深入企業(yè)，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)解決更多實(shí)際問題?！?/p>

對于未來期貨資管行業(yè)的發(fā)展前景，陳碩充滿信心。他表示，既要用恒心恒力干出成績，又要心存敬畏，著眼未來，踏踏實(shí)實(shí)走好每一步。