華泰期貨銅日報20230329：基本面變化有限 銅價暫陷震蕩格局
2023-03-29 08:43:36 新浪期貨 華泰期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
略摘要
目前銅品種接近消費(fèi)旺季，并且去庫仍在持續(xù)，但目前銅價高企對于需求存在一定抑制。此前風(fēng)險事件沖擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，仍建議以逢低買入為主。
核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場，昨日日內(nèi)盤面攀高且臨近月末、季末，下游入市買興受抑，成交以套利貿(mào)易商為主。早盤，持貨商報主流平水銅升水60元/噸附近，好銅升水80~90元/噸，濕法銅如BMK升水40元/噸；此時近月月差BACK40~70元/噸，套利貿(mào)易商詢價積極，部分成交。上午十時附近，近月合約BACK 月差擴(kuò)大至60~80元/噸，市場成交價格被壓，主流平水銅升水30~50元/噸附近部分成交，好銅升水50~70元/噸，濕法銅于平水價格附近成交；市場成交集中，下游以剛需采購為主，套利貿(mào)易商目標(biāo)價位更低。日內(nèi)濕法銅與非注冊貨源少量貼水，進(jìn)口貨源補(bǔ)充有限，買方難尋低價貨源，日內(nèi)現(xiàn)貨升水主圍繞月差波動。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，由于銀行業(yè)危機(jī)，最近幾周金融壓力有所增加，但可以通過監(jiān)管政策而不是利率來控制這種壓力。此言論似乎暗示美聯(lián)儲將會持續(xù)加息，并不會因?yàn)榇饲般y行方面所爆出的風(fēng)險事件而改變這一立場。但從聯(lián)邦基金利率期貨所隱含的加息概率來看，目前5月議息會議維持利率不變的概率接近60%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨成交依然較為活躍，雖然近期海外銅礦干擾因素逐步減弱，例如Cobre Panama銅礦運(yùn)營商First Quantum已將該礦的運(yùn)營恢復(fù)到正常水平。但此前發(fā)生的一系列事件對于國內(nèi)的實(shí)際影響似乎逐步顯現(xiàn)，部分進(jìn)口礦延期到港，因此現(xiàn)貨采購情緒較濃。預(yù)計短期內(nèi)計價系數(shù)維持穩(wěn)定。TC價格繼續(xù)小幅下降0.71美元/噸至75.58美元/噸。
冶煉方面，近期TC價格持續(xù)回落，硫酸價格亦呈現(xiàn)走低態(tài)勢，但國內(nèi)煉廠暫時仍不至于陷入虧損生產(chǎn)的狀態(tài)。國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.10萬噸，環(huán)比增加0.40萬噸。本周冶煉企業(yè)檢修少，大部分冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)。因此銅產(chǎn)量增加。2023年內(nèi)煉廠檢修相對密集的時間段為5月以及9月。因此在4月中旬銅價或因此受到一定提振。
消費(fèi)方面，上周下游需求略有回落，一方面是由于海外宏觀因素的沖擊使得市場較為謹(jǐn)慎。同時，后半周銅價出現(xiàn)走高，下游企業(yè)畏高情緒更為明顯，疊加精廢價差再度走闊，廢銅對于精銅消費(fèi)的替代作用顯現(xiàn)。因此使得需求較上周略顯回落。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.18萬噸至6.84萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.30萬噸至7.40萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價為6.90，較前一交易日上漲0.50%。
總體而言，目前銅品種接近消費(fèi)旺季，并且去庫仍在持續(xù)，但目前銅價高企對于需求存在一定抑制。此前風(fēng)險事件沖擊影響逐步淡去，因此目前就操作而言，仍建議以逢低買入為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
需求向好預(yù)期無法兌現(xiàn)
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