研報(bào)正文

一、重點(diǎn)資訊

（一）近期重點(diǎn)消息資訊回顧

1.美國(guó)總統(tǒng)拜登表示，他仍然相信美國(guó)能夠避免違約；美國(guó)國(guó)家安全顧問沙利文表示，在債務(wù)上限談判中，各方仍存在真正的分歧；

2.拜登宣布向?yàn)蹩颂m提供3.75億美元軍事援助；

3.印度計(jì)劃進(jìn)口約125萬(wàn)噸（合920萬(wàn)桶）石油以填補(bǔ)石油儲(chǔ)備缺口，進(jìn)口的原油等級(jí)和進(jìn)口的時(shí)機(jī)仍在討論當(dāng)中，目前也尚不清楚印度會(huì)從哪里購(gòu)買原油；

4.美國(guó)表示8月將購(gòu)買300萬(wàn)桶原油以補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備；

5.加拿大艾伯塔省林火持續(xù)，致石油日產(chǎn)量減少31.9萬(wàn)桶；

6.美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.67624億桶，比前一周增長(zhǎng)504萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.1833億桶，比前一周下降138.1萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.06233億桶，比前一周增長(zhǎng)8萬(wàn)桶。

7.國(guó)際能源署將2023年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)20萬(wàn)桶/日，至220萬(wàn)桶/日。這將使總需求達(dá)到每天1.02億桶，比該機(jī)構(gòu)4月份的預(yù)測(cè)增加10萬(wàn)桶。國(guó)際能源署估計(jì)，今年3月中國(guó)的原油需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1,600萬(wàn)桶/日，到2023年，中國(guó)將占全球石油需求增長(zhǎng)的60％；

8.伊拉克石油部長(zhǎng)：伊拉克承諾從今年5月開始自愿減產(chǎn)，減產(chǎn)將持續(xù)到2023年底。

在6月4日OPEC+會(huì)議之前，伊拉克沒有被要求做出任何額外的自愿減產(chǎn)。

（二）下周重點(diǎn)事件關(guān)注

1.周一（5月22日），2025年FOMC票委、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德就美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策發(fā)表講話；

2.周二（5月23日），歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值；

3.周二（5月23日），美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI初值；

4.周二（5月23日），NYMEX紐約原油6月期貨受移倉(cāng)換月影響，5月23日2:30完成場(chǎng)內(nèi)最后交易，凌晨5:00完成電子盤最后交易，請(qǐng)留意交易場(chǎng)所到期換月公告控制風(fēng)險(xiǎn)。此外，部分交易平臺(tái)美油合約到期時(shí)間通常較NYMEX官方提前一天，請(qǐng)多加留意。

5.周三（5月24日），美國(guó)至5月19日當(dāng)周API原油庫(kù)存(萬(wàn)桶)；

6.周三（5月24日），美國(guó)至5月19日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存(萬(wàn)桶)；

7.周三（5月24日），美國(guó)至5月19日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存(萬(wàn)桶)；

8.周四（5月25日），美國(guó)至5月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)(萬(wàn)人)；

9.周四（5月25日），美國(guó)至5月19日當(dāng)周EIA天然氣庫(kù)存(億立方英尺)；

10.周四（5月25日），美聯(lián)儲(chǔ)公布貨幣政策會(huì)議紀(jì)要；

11.周五（5月26日），美國(guó)4月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率；

12.周五（5月26日），美國(guó)5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值；

13.周六（5月27日），美國(guó)至5月27日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)(口)；

二、原油重點(diǎn)數(shù)據(jù)追蹤

（一）價(jià)格回顧：寬幅震蕩

上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外減少，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期增加，美元指數(shù)走高，疊加美元債務(wù)上限談判不確定性仍存，宏觀壓力繼續(xù)施壓油價(jià)，不過美國(guó)、印度表示回補(bǔ)石油儲(chǔ)備，全球多地供應(yīng)緊縮支撐油價(jià)，多空因素影響下，油價(jià)呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，美原油于70-74美元/桶區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

截至5月12日當(dāng)周，美原油庫(kù)存繼續(xù)錄得超預(yù)期增加，整體處于中位水平。

美國(guó)成品油汽油庫(kù)存錄得減少。

截至5月19日。柴油裂解價(jià)差震蕩回升，汽油裂解價(jià)差偏強(qiáng)運(yùn)行。

（二）行情展望：區(qū)間運(yùn)行

宏觀上，上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大降、美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹發(fā)言再次激發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)6月加息的預(yù)期，而且兩黨關(guān)于美國(guó)債務(wù)上限談判仍存不確定性，宏觀層面繼續(xù)令油價(jià)承壓。地緣政治上，俄烏局勢(shì)依然膠著，對(duì)油價(jià)影響有限。

供應(yīng)上，雖然美原油庫(kù)存意外錄得增加，不過美國(guó)、印度表示有計(jì)劃補(bǔ)充石油儲(chǔ)備，加上產(chǎn)油國(guó)額外減產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，俄羅斯等國(guó)減產(chǎn)立場(chǎng)堅(jiān)定，供應(yīng)趨緊為油價(jià)帶來支撐。

需求上，成品油庫(kù)存錄得減少，估算的成品油裂解價(jià)差震蕩小幅回升，中國(guó)需求反彈，國(guó)際能源署繼續(xù)看好全球需求前景，而且5月下旬是美國(guó)夏季出行高峰的標(biāo)志，自從新冠疫情不再是國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件后，夏季燃油需求有向好預(yù)期。

后市展望：

供應(yīng)端有利好，需求端努力修復(fù)中，但宏觀層面依然施壓，多空因素影響下，油價(jià)維持區(qū)間震蕩行情。美原油主力合約下方70關(guān)口有支撐，短期美原油區(qū)間參考70-75美元/桶。

策略：

國(guó)內(nèi)原油期貨價(jià)格跟隨外盤原油波動(dòng)，主力合約上方面臨前期缺口510-525缺口壓力，下方480-490元/桶附近有支撐，期貨單邊暫時(shí)觀望，期權(quán)此前的480、485賣出看跌期權(quán)繼續(xù)持有，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

三、聚酯重點(diǎn)數(shù)據(jù)追蹤

（一）聚酯：開工繼續(xù)上升，產(chǎn)銷小幅回升但依舊不足

1.聚酯和織機(jī)開工環(huán)比回升。根據(jù)隆眾和卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，聚酯開工率報(bào)86.639%，環(huán)比上升1.73%。江浙地區(qū)織機(jī)開工環(huán)比上周上升近1.2%至62.73%。

2.聚酯產(chǎn)銷依然平淡。5月19日，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷環(huán)比小幅回升8%至52%，滌綸短纖的產(chǎn)銷環(huán)比上升71%至165%，聚酯切片產(chǎn)銷環(huán)比回落32%至62%。

（二）聚酯：庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)

階段性促銷，剛需備貨尚存。截至5月19日，下游聚酯產(chǎn)品庫(kù)存均有去庫(kù)。滌綸短纖庫(kù)存下跌1.86天至6.08天；滌綸長(zhǎng)絲FDY減少0.9至21.7天；滌綸長(zhǎng)絲DTY增加0.3至28.9天；滌綸長(zhǎng)絲POY庫(kù)存減少2.7天至17.1天。

（三）聚酯：檢修裝置有重啟，開工率回升，但紡織企業(yè)訂單天數(shù)依然偏少且仍有不少裝置處于檢修狀態(tài)

截至5月19日，我國(guó)紡織企業(yè)訂單天數(shù)（周度統(tǒng)計(jì)）報(bào)13.07天，環(huán)比增加0.78天，但依然處于低位水平。

截至5月18日，有4套聚酯裝置負(fù)荷提升或者重啟，1套聚酯裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)。

四、PTA(5276, -42.00, -0.79%)重點(diǎn)數(shù)據(jù)追蹤

（一）原料端PX：PX價(jià)格延續(xù)下滑

1.PX價(jià)格走勢(shì)下跌，主要受到原油價(jià)格影響，以及其下游PTA現(xiàn)貨偏多，終端表現(xiàn)一般。截至5月17日，亞洲PX市場(chǎng)均價(jià)在977元/噸CFR中國(guó)、954美元/噸FOB韓國(guó)，環(huán)比下跌45.33美元/噸，跌幅分別為4.64%和4.75%。

2.周洛陽(yáng)石化檢修，福佳負(fù)荷降低。截至5月19日，國(guó)內(nèi)PX開工率報(bào)72.2%，環(huán)比回落0.5%，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為58.51萬(wàn)噸，較上周減少0.53%，下周暫無裝置變動(dòng)。

3.短期來看，成本端原油價(jià)格不具備深跌條件，寬幅波動(dòng)為主，對(duì)PX價(jià)格支撐仍存，PX-石腦油價(jià)震蕩下滑，下游終端消費(fèi)表現(xiàn)仍一般，PX價(jià)格或維持偏弱，運(yùn)行區(qū)間關(guān)注930-990元/噸運(yùn)行。

（二）PTA價(jià)格回顧：PTA期現(xiàn)價(jià)格先跌后回升

1.原油價(jià)格震蕩運(yùn)行，PX價(jià)格下滑，PTA成本端支撐波動(dòng)大，加上PTA自身供應(yīng)充足，現(xiàn)貨流通增多，價(jià)格下跌，不過在聚酯產(chǎn)銷小幅回升以及有裝置檢修的利好支持下，價(jià)格回升。

截至5月18日當(dāng)周，PTA現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)5537元/噸，環(huán)比上一周下跌341元/噸。期貨方面，反彈修復(fù)，截至5月19日，主力合約收于5392元/噸，環(huán)比上周回升148元/噸，跌幅2.82%。

（二）PTA供應(yīng)端：開工回升，現(xiàn)貨流通充足

2.PTA開工率5月18日?qǐng)?bào)79.22%，前值77.72%，環(huán)比上升。估算的PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)下滑，5月18日?qǐng)?bào)532元/噸，環(huán)比上周下跌128元/噸。

3.按目前檢修計(jì)劃來看，下周關(guān)注恒力4#220萬(wàn)噸裝置、百宏250萬(wàn)噸裝置是否按計(jì)劃?rùn)z修，已減停裝置或延續(xù)檢修關(guān)注蓬威石化90萬(wàn)噸PTA裝置是否出優(yōu)等品。

（三）PTA庫(kù)存：工廠庫(kù)存小幅消化，但聚酯廠和社會(huì)庫(kù)存依然積累

1.隨著市場(chǎng)價(jià)格下跌，帶動(dòng)下游補(bǔ)貨，但是缺乏持續(xù)性，庫(kù)存小幅消化。PTA工廠庫(kù)存環(huán)比回落0.52天至6.09天，但仍處于近年高位。而聚酯工廠PTA原料環(huán)比上周增加0.7天，報(bào)7.21天。截至5月19日當(dāng)周，PTA社會(huì)庫(kù)存量約在292.39萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.92萬(wàn)噸。

2.倉(cāng)單數(shù)量方面，截止5月19日PTA倉(cāng)單報(bào)39126張，環(huán)比增加6880張。

（四）PTA基差：基差走弱，09-01月間套利暫時(shí)觀望

1.現(xiàn)貨充裕，下游剛需，基差持續(xù)下滑，截至5月19日，PTA基差報(bào)210/噸，環(huán)比前一周大幅走弱128元/噸。

2.09-01價(jià)差報(bào)160元/噸，環(huán)比小幅擴(kuò)大12元/噸，月間價(jià)差套利機(jī)會(huì)暫時(shí)觀望。

（五）觀點(diǎn)小結(jié)：震蕩運(yùn)行

原油價(jià)格在宏觀壓力和供應(yīng)趨緊預(yù)期震蕩運(yùn)行，PX價(jià)格偏弱，成本端整體對(duì)PTA支撐減弱效應(yīng)緩和，但波動(dòng)依然較大。

供應(yīng)上，近日開工率回升，現(xiàn)貨流通增加，供應(yīng)偏寬松，關(guān)注恒力4#220萬(wàn)噸裝置、百宏250萬(wàn)噸裝置是否按計(jì)劃?rùn)z修。

需求上，開工小幅回升，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存繼續(xù)消化，但聚酯企業(yè)終端訂單依然偏少，產(chǎn)銷表現(xiàn)依然平淡，仍有較多聚酯工廠處于檢修狀態(tài)。

PTA工廠庫(kù)存微幅減少，但聚酯工廠原料庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存依然積累。

后市展望：

綜上，成本端支撐波動(dòng)大，供應(yīng)充足，下游終端消費(fèi)仍有待跟進(jìn)，整體邊際有改善，但缺乏利好推動(dòng)下，短期PTA期貨或承壓震蕩運(yùn)行，關(guān)注盤面資金力量的變化。

策略：

盤面上，主力合約承壓于前期缺口5500-5530附近，5250-5300附近有支撐，建議期貨單邊暫時(shí)觀望，期權(quán)考慮5300附近賣出看跌期權(quán)，09-01月間價(jià)差暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)注：油價(jià)波動(dòng)、PTA裝置運(yùn)行狀態(tài)、下游產(chǎn)銷表現(xiàn)及庫(kù)存變化等。

五、乙二醇重點(diǎn)數(shù)據(jù)追蹤

（一）成本端、原料端：整體對(duì)乙二醇價(jià)格推動(dòng)不足

原油供應(yīng)端利好令油價(jià)有支撐，但宏觀環(huán)境導(dǎo)致油價(jià)運(yùn)行承壓，外盤原油價(jià)格寬幅波動(dòng)，趨勢(shì)性不強(qiáng)。煤炭終端庫(kù)存高位，整體需求無較大提升，價(jià)格平穩(wěn)偏弱，成本端整體對(duì)乙二醇價(jià)格推動(dòng)不足。

截至5月19日，石腦油587.5美元/噸，環(huán)比回落1.5美元/噸，乙烯價(jià)格環(huán)比下跌5至866美元/噸。動(dòng)力煤(0, -7688.00, -100.00%)價(jià)格環(huán)比下跌3至758元/噸，褐煤（內(nèi)蒙古）維持于498元/噸。

（二）價(jià)格回顧：現(xiàn)貨價(jià)格回升，期貨價(jià)格震蕩

1.原油價(jià)格波動(dòng)，在多套裝置集中檢修下，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)減少，加上聚酯裝置有重啟，乙二醇自身基本面有改善。截至5月18日，張家港乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格周均價(jià)報(bào)4232元/噸，環(huán)比上升68元/噸，漲幅1.65%。

期貨方面，乙二醇區(qū)間震蕩，主力合約收于4268元/噸，環(huán)比上周跌123元/噸，漲幅2.8%。

2.截至5月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)乙二醇綜合開工率為44.93%，環(huán)比下跌2.43%。其中乙烯制乙二醇開工率近下滑1.8%至55.18%附近；非乙烯制乙二醇開工環(huán)比下降1.5%至36.5%附近。

（二）供應(yīng)端：供應(yīng)壓力減量陸續(xù)兌現(xiàn)

1.截至5月18日，國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在18.4萬(wàn)噸，較上周增加明顯，不過5月18日至5月24日，華東主港總到港量預(yù)計(jì)在11.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.26萬(wàn)噸。

2.近期乙二醇有裝置檢修（見右表），近期乙二醇裝置檢修陸續(xù)兌現(xiàn)，但是前期停車裝置陸續(xù)回歸，乙二醇供應(yīng)端減量邊際減弱。

（三）庫(kù)存：錄得回升

1.近期港口到港恢復(fù)，港口提貨減少，周內(nèi)庫(kù)存有所增加，截至5月19日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量97.02噸，環(huán)比上周增加近2萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存報(bào)210.99萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.14萬(wàn)噸。

2.倉(cāng)單方面，截至5月19日?qǐng)?bào)12161張，環(huán)比增加1350張。

（四）基差走強(qiáng)，09-01月間價(jià)差變化不大

1.隨著國(guó)內(nèi)乙二醇開工降低、基差走強(qiáng)，5月19日乙二醇基差報(bào)-27，前值-85，環(huán)比走強(qiáng)58元/噸。

2.月間價(jià)差方面，截至5月19日，09-01價(jià)差報(bào)-52，環(huán)比走弱18元/噸，乙二醇月間價(jià)差機(jī)會(huì)暫時(shí)觀望。

（五）乙二醇各生產(chǎn)線路毛利情況：各工藝?yán)麧?rùn)水平上漲

近期各生產(chǎn)工藝?yán)麧?rùn)回升，其中一體化毛利漲幅最大，煤制利潤(rùn)漲幅最小。一體化毛利漲13.8美元/噸至105美元/噸，煤制毛利漲173元/噸至-1498元/噸，MTO毛利漲176元/噸至-1298元/噸。

（六）觀點(diǎn)小結(jié)：區(qū)間震蕩

成本端方面，原油供應(yīng)端為價(jià)格提供利好支撐，但是宏觀層面令油價(jià)承壓，煤炭市場(chǎng)需求無較大提升，價(jià)格維持弱穩(wěn)運(yùn)行，成本端整體對(duì)乙二醇支撐推動(dòng)力不足。

供應(yīng)上，國(guó)內(nèi)乙二醇裝置開工下滑，進(jìn)口量暫無明顯增加，但裝置檢修利好逐步兌現(xiàn)，前期停車裝置陸續(xù)回歸，庫(kù)存小幅積累，供應(yīng)減量邊際減弱。需求上，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存回落，但是聚酯企業(yè)終端訂單依然偏少，產(chǎn)銷表現(xiàn)依然平淡。

后市展望：

綜上，成本端推動(dòng)有限，供應(yīng)端減量逐步兌現(xiàn)，需求端小幅修復(fù)但仍有待跟進(jìn)，乙二醇供需結(jié)構(gòu)有改善，但隨著各生產(chǎn)工藝?yán)麧?rùn)修復(fù)，開工回升預(yù)期下，供應(yīng)端利好逐步被削弱，短期難以形成多頭趨勢(shì)。

策略：

缺乏進(jìn)一步利好推動(dòng)下，乙二醇主力合約或維持區(qū)間震蕩，區(qū)間參考4200-4400元/噸附近，期貨單邊暫時(shí)觀望或區(qū)間交易，期權(quán)此前賣出寬跨式策略（賣出看跌期權(quán)4200和賣出看漲期權(quán)4400）繼續(xù)持有，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)注：油價(jià)波動(dòng)、乙二醇裝置開工及運(yùn)行情況、下游產(chǎn)銷及庫(kù)存表現(xiàn)等。