尚不具備趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)
2023-07-10 15:26:21 期貨日?qǐng)?bào) 徽商期貨 仝曉燕“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
4月以來(lái)，在企業(yè)盈利下行、人民幣匯率走低及政策刺激力度不足等因素影響下，股指振蕩走低。短期看，市場(chǎng)走勢(shì)及基本面均表明期指仍在振蕩尋底，尚不具備趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)。
一是內(nèi)需和外需并無(wú)明顯改善跡象。今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)一直呈現(xiàn)服務(wù)業(yè)好于制造業(yè)的態(tài)勢(shì)，6月制造業(yè)PMI雖有所修復(fù)，但改善力度不大，需求不足仍是當(dāng)前需要解決的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，6月制造業(yè)PMI較上月僅改善0.2個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)雖有所回升，但僅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，且已連續(xù)3個(gè)月處于榮枯線下方，表明需求不足的情況仍然延續(xù)。7月以來(lái)，地產(chǎn)和出口高頻數(shù)據(jù)仍未出現(xiàn)改善，30個(gè)大中城市商品房日均成交面積進(jìn)一步下行。截至7月7日，30個(gè)大中城市商品房日均成交面積為28.6萬(wàn)平方米，為2022年同期的69.7%、2019年同期的47.8%，地產(chǎn)銷售仍在進(jìn)一步回落。外需方面，5月出口數(shù)據(jù)同比下降7.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期。6月以來(lái)的高頻數(shù)據(jù)顯示，出口集裝箱指數(shù)CCFI仍在下行。截至7月7日，CCFI綜合指數(shù)為880.2，低于去年同期，說(shuō)明出口壓力仍在進(jìn)一步釋放。基本面無(wú)明顯改善，難以支撐股市上行。
二是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍在振蕩尋底，并未實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，且PPI同比仍有下行可能，短期工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善空間有限。1—5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降18.8%，降幅比1—4月份收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比雖小幅改善，但改善力度有限。分行業(yè)看，44個(gè)行業(yè)中累計(jì)同比改善行業(yè)僅為25個(gè)，較上月的29個(gè)有所下降。從高頻數(shù)據(jù)看，PPI仍有進(jìn)一步下探可能，將對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)形成拖累，這意味著短期很難看到利潤(rùn)改善對(duì)股指的支撐作用。
三是在兩市成交額出現(xiàn)明顯增加前，不具備趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)。2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)股市整體表現(xiàn)不溫不火，除了部分行業(yè)和指數(shù)具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，市場(chǎng)資金流入仍顯不足，整體表現(xiàn)為存量資金博弈狀態(tài)。2023年兩市成交額整體在0.6萬(wàn)億—1.3萬(wàn)億元之間波動(dòng)，每次兩市規(guī)模突破1.2萬(wàn)億元后就開(kāi)始回落，市場(chǎng)也因此承壓。這說(shuō)明資金入市熱情不高，截至7月7日，兩市資金規(guī)模在0.8萬(wàn)億元附近，預(yù)計(jì)指數(shù)的下跌走勢(shì)仍未結(jié)束。
四是股指持倉(cāng)特點(diǎn)表明主力機(jī)構(gòu)對(duì)于期指的看法仍以下行為主，意味著指數(shù)難有趨勢(shì)上漲行情。今年4月以來(lái)，筆者發(fā)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)較有影響力的中信期貨席位股指期貨持倉(cāng)持續(xù)加空，尤其是在IH和IF上。截至7月7日，中信期貨席位IF合約凈空頭寸已經(jīng)達(dá)到4460手。在IH合約上，其4月19日開(kāi)始持續(xù)加空，目前凈空持倉(cāng)達(dá)到8558手。
五是北向資金仍呈現(xiàn)流出狀態(tài)，對(duì)于股市進(jìn)一步上漲的推動(dòng)作用有限。從今年1月至今的月流入狀態(tài)看，北向資金在1月保持了較為強(qiáng)勁的流入狀態(tài)，當(dāng)月凈流入超出1400億元，此后流入量開(kāi)始縮減，4月和5月呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，6月僅凈流入140億元，說(shuō)明外圍資金對(duì)于國(guó)內(nèi)股市的看多氛圍較為一般。
綜上，在基本面沒(méi)有明顯改善的前提下，企業(yè)盈利修復(fù)仍需時(shí)日。當(dāng)前A股仍然表現(xiàn)為存量博弈特征，不具備趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但從當(dāng)前從股債性價(jià)比角度看，期指下方空間相對(duì)有限，建議謹(jǐn)慎操作，尤其是對(duì)于IF和IH近月合約。（作者單位：徽商期貨）
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