今年前三個(gè)季度，鐵合金產(chǎn)業(yè)新增政策十分有限，雙硅供應(yīng)端繼續(xù)受2021年能耗雙控政策的影響。我們認(rèn)為，后市在滿足現(xiàn)貨合理利潤(rùn)的前提下，雙硅市場(chǎng)很難再回到供需偏緊的狀態(tài)。

不同于2021年鐵合金產(chǎn)業(yè)供應(yīng)端的能耗雙控政策以及成本端的限電政策集中落地，今年前三個(gè)季度的鐵合金產(chǎn)業(yè)新增政策十分有限。第一，供應(yīng)端多為2021年能耗雙控政策后續(xù)的影響；第二，需求端暫時(shí)沒有實(shí)質(zhì)性的政策出臺(tái)；第三，成本端的相關(guān)政策主要是針對(duì)蘭炭7.5萬噸以下年產(chǎn)單爐拆除工作。

2017年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《“十三五”節(jié)能減排綜合工作方案》（下稱《方案》），提出實(shí)施能源消耗總量和強(qiáng)度雙控行動(dòng)，改革完善主要污染物總量減排制度。從任務(wù)分配來看，《方案》要求將全國(guó)能耗總量控制和節(jié)能目標(biāo)分解到各地區(qū)、主要行業(yè)和重點(diǎn)用能單位。各地區(qū)需要根據(jù)國(guó)家下達(dá)的任務(wù)明確年度工作目標(biāo)并層層分解落實(shí)，明確下一級(jí)政府、有關(guān)部門、重點(diǎn)用能單位責(zé)任，逐步建立省、市、縣三級(jí)用能預(yù)算管理體系，編制用能預(yù)算管理方案?！斗桨浮愤€要求實(shí)行分區(qū)分類差別化管理，環(huán)境質(zhì)量改善任務(wù)重的地區(qū)承擔(dān)更多的減排任務(wù)。因此，從“十三五”各地區(qū)的能耗雙控目標(biāo)安排來看，京津冀三地和上海、江蘇、浙江、廣東等沿海省份承擔(dān)了更大的降低能耗強(qiáng)度的任務(wù)。

2021年之前，能耗雙控目標(biāo)達(dá)成的壓力不大。2021年2月，相關(guān)部門公布了2019年能耗雙控考核結(jié)果。北京、天津、上海、安徽、福建等10?。ㄊ校┛己私Y(jié)果為超額完成等級(jí)；河北、山西、吉林、黑龍江和江蘇等18?。▍^(qū)）考核結(jié)果為完成等級(jí)；遼寧考核結(jié)果為基本完成等級(jí)；僅內(nèi)蒙古考核結(jié)果為未完成等級(jí)。

在2020年9月“雙碳”政策背景下，從2020年12月開始，相關(guān)部門先后三次發(fā)布各地區(qū)的能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表，雙硅主產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)不同程度的能耗預(yù)警，能耗雙控目標(biāo)完成壓力凸顯。

在國(guó)家多方面的監(jiān)管下，鐵合金冶煉產(chǎn)業(yè)作為高耗能產(chǎn)業(yè)，各主產(chǎn)區(qū)開始密集出臺(tái)能耗雙控政策。從國(guó)家層面來看，2021年9月，相關(guān)部門印發(fā)了《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》的通知。從地區(qū)層面來看，內(nèi)蒙古地區(qū)在2021年一季度集中出臺(tái)了5項(xiàng)能耗雙控政策，自此預(yù)警等級(jí)由紅轉(zhuǎn)綠；寧夏地區(qū)的能耗雙控政策及相應(yīng)措施在2021年5—9月集中出臺(tái)；廣西、陜西的能耗雙控政策則集中在9月出臺(tái)。多條能耗雙控政策集中落地鐵合金主產(chǎn)區(qū)，直接影響2021年第二季度、第三季度的雙硅供應(yīng)。

對(duì)今年的雙硅市場(chǎng)來說，能耗雙控政策對(duì)這個(gè)行業(yè)的影響已經(jīng)到了中后期階段。今年雙硅供應(yīng)呈現(xiàn)一個(gè)明顯的特點(diǎn)，即與2021年之前相比，在同等開工率的條件下，供應(yīng)彈性大幅增加，這是2021年能耗雙控政策的一個(gè)后續(xù)影響。

圖為硅鐵月度供需平穩(wěn)估算（單位：萬噸）

圖為硅錳月度供需平穩(wěn)估算（單位：萬噸）

從2021年開始，雙硅企業(yè)密集進(jìn)行產(chǎn)能置換，在置換初期，主產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)大幅下跌，直接導(dǎo)致雙硅供需迅速趨緊，但是隨著大部分主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能陸續(xù)置換完畢，在同樣開工的前提下，雙硅供應(yīng)彈性大幅增加。硅鐵以寧夏地區(qū)的為例，今年6月的開工率與2020年同期相當(dāng)，但是產(chǎn)量約為2020年同期的1.5倍。錳硅以內(nèi)蒙古地區(qū)為例，今年3月、4月的開工率與2020年同期相當(dāng)，但是產(chǎn)量約為2020年同期的1.3倍。這個(gè)特點(diǎn)直接造成硅鐵今年6月之后底部供應(yīng)增速遠(yuǎn)大于上半年供應(yīng)的下跌速度，造成錳硅供應(yīng)持續(xù)突破歷史新高。然而，在需求趨穩(wěn)甚至偏弱的情況下，更易造成中長(zhǎng)期的供應(yīng)過剩。

回顧今年前三個(gè)季度的鐵合金市場(chǎng)，受供需趨松的影響，雙硅整體處于年前沖高、年后單邊下行的走勢(shì)。1月下旬至今，雙硅的鋼廠端需求在二季度出現(xiàn)明顯走弱，硅鐵的非鋼需求比往年明顯下跌。一季度雙硅供應(yīng)仍維持在高位，二季度開始硅鐵供應(yīng)出現(xiàn)明顯縮量，但仍不及需求端縮量嚴(yán)重，三季度開始硅鐵供應(yīng)從底部迅速反彈，雙硅供需整體處于趨松的格局中。

展望后市，受2021年能耗雙控政策后續(xù)的影響，雙硅主產(chǎn)區(qū)中長(zhǎng)期供應(yīng)易增難降，在滿足現(xiàn)貨合理利潤(rùn)的前提下，市場(chǎng)很難再回到供需偏緊的狀態(tài)。

我們根據(jù)不同鋼種雙硅的添加配比來估算五大材和非五大材的雙硅需求，并將第一輪錳硅的收儲(chǔ)量以前高后低的交付規(guī)律分配到5—8月的錳硅需求上。假設(shè)9月鐵水價(jià)格難跌，10月鋼材產(chǎn)量開始拐頭下行，今年錳硅下一輪收儲(chǔ)不再出現(xiàn)，以當(dāng)前的雙硅供應(yīng)情況經(jīng)估算后，結(jié)果顯示，今年雙硅供應(yīng)一季度過剩，二季度偏緊，三季度整體偏平衡，四季度預(yù)期重新回歸過剩格局。其中，硅鐵1—8月累計(jì)供應(yīng)過剩約20萬噸，錳硅1—8月累計(jì)供應(yīng)過剩約50萬噸。