玉米維持偏空思路
2023-09-28 09:18:22 期貨日報(bào) 中州期貨 李家文“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
新作陸續(xù)上市
新年度國內(nèi)玉米產(chǎn)量同比呈現(xiàn)增長態(tài)勢，在玉米需求不變假設(shè)前提下，國內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口同比是縮小的。階段性看，四季度由于進(jìn)口玉米及替代品供應(yīng)較為充裕，飼料企業(yè)在當(dāng)前價(jià)格下應(yīng)該不會(huì)主動(dòng)去增加玉米庫存?；诖?，預(yù)估四季度玉米價(jià)格上漲空間是較為有限的，建議玉米市場參與者維持偏空思路。
自9月中旬以來，由于華北新季玉米陸續(xù)上市，華北玉米價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。以山東濰坊玉米價(jià)格為例，玉米價(jià)格從此前的3020元/噸快速下跌至2800元/噸。除了華北玉米價(jià)格下跌外，東北新作玉米開秤價(jià)格同比也呈現(xiàn)下跌趨勢。以黑龍江富錦象嶼報(bào)價(jià)為例，今年新玉米開秤價(jià)格約為1820元/噸（30水分），去年同期價(jià)格約為1960元/噸，同比下跌140元/噸。綜合評(píng)估新季玉米產(chǎn)需情況及四季度谷物情況，玉米價(jià)格上漲空間較小，建議市場參與者在新季玉米上市期間，保持謹(jǐn)慎態(tài)度，降低玉米敞口頭寸。
新季玉米產(chǎn)量增加
今年國內(nèi)玉米種植面積和單產(chǎn)都呈現(xiàn)增長態(tài)勢。從玉米種植面積來看，2023年玉米種植面積為6.14億畝，2022年玉米種植面積為6.03億畝，同比增加1100萬畝，面積增幅約為1.8%。分區(qū)域看，東北區(qū)域2023年玉米種植面積為2.53億畝，同比增加569萬畝，面積增幅約為2.3%；華北區(qū)域2023年玉米種植面積為2.2億畝，同比增加390萬畝，面積增幅為1.8%；其他區(qū)域2023年玉米種植面積為1.3億畝，同比增加141萬畝，面積增幅約為1.1%。
除了玉米種植面積增加外，今年玉米單產(chǎn)也好于去年。2023年全國玉米單產(chǎn)約為896斤/畝，2022年玉米單產(chǎn)約為857斤/畝，單產(chǎn)同比增幅約為4.5%。分區(qū)域看，今年遼寧、河南、吉林等省份玉米單產(chǎn)明顯好于去年。遼寧今年玉米單產(chǎn)約為957斤/畝，單產(chǎn)同比增幅約為13.5%；河南今年玉米單產(chǎn)約為802斤/畝，單產(chǎn)同比增幅約為8.5%；吉林今年玉米單產(chǎn)約為1038斤/畝，單產(chǎn)同比增幅約為4.4%。
考慮到今年玉米種植面積和單產(chǎn)都呈現(xiàn)增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)今年玉米產(chǎn)量是增加的。參考機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)玉米產(chǎn)量約為2.75億噸，同比增加1650萬噸，產(chǎn)量增幅達(dá)到6.4%。假設(shè)新年度玉米飼用需求和工業(yè)需求不變前提下，由于玉米供給增加，玉米產(chǎn)需缺口同比縮小。基于此，我們認(rèn)為新年度玉米價(jià)格重心將呈現(xiàn)下移趨勢。
四季度谷物供應(yīng)充裕
四季度除了國產(chǎn)新季玉米上市大量供應(yīng)之外，進(jìn)口玉米和玉米替代品供應(yīng)也很充裕。進(jìn)口玉米方面，參考統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，8—10月份我國采購巴西玉米到港數(shù)量分別為68萬噸、200萬噸、270萬噸。除了巴西玉米之外，最近我國也在陸續(xù)采購美國新作玉米。參考美國農(nóng)業(yè)部公布的玉米銷售報(bào)告，截至9月14日，我國采購美國新作玉米63.6萬噸。按照美玉米周度發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)估算，未來1—2個(gè)月我國采購美國玉米到港數(shù)量約為30萬噸/月。基于上述數(shù)據(jù)評(píng)估，9—10月我國采購進(jìn)口玉米到港量約為230萬噸、300萬噸，處于階段性高位。進(jìn)口方面除了玉米之外，高粱與大麥在四季度也將陸續(xù)到港，或進(jìn)一步增加四季度谷物市場供應(yīng)。
國內(nèi)方面，飼用定向稻谷持續(xù)投放導(dǎo)致谷物階段性供應(yīng)增加。由于飼用定向稻谷從出庫到飼料廠實(shí)際使用需要時(shí)間，因此飼用定向稻谷真正有效供應(yīng)市場或發(fā)生在四季度。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自8月3日到9月21日，飼用定向稻谷累計(jì)成交量約為1427萬噸。假設(shè)華中區(qū)域飼用定向稻谷成交量為300萬噸，那么東北區(qū)域飼用定向稻谷成交量則為1127萬噸。考慮東北區(qū)域物流、飼用稻谷實(shí)際替代及未來稻谷投放量等因素，我們估算約有950萬噸飼用定向稻谷結(jié)轉(zhuǎn)到四季度并形成有效供應(yīng)。
結(jié)論
綜上可知，新年度國內(nèi)玉米產(chǎn)量同比呈現(xiàn)增長態(tài)勢，在玉米需求不變假設(shè)前提下，國內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口同比是縮小的。階段性看，四季度由于進(jìn)口玉米及替代品供應(yīng)較為充裕，飼料企業(yè)在當(dāng)前價(jià)格下應(yīng)該不會(huì)主動(dòng)去增加玉米庫存?；诖耍覀冾A(yù)估四季度玉米價(jià)格上漲空間是較為有限的，建議玉米市場參與者維持偏空思路，將玉米敞口頭寸控制在合理范圍之內(nèi)。另外，從農(nóng)戶種植成本角度及能量谷物比價(jià)考慮，我們認(rèn)為當(dāng)北方港口玉米價(jià)格跌至2500元/噸時(shí)，玉米價(jià)格是處于低估區(qū)間的。（作者單位：中州期貨）
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