近期，受?chē)?guó)內(nèi)糖廠陸續(xù)開(kāi)榨以及國(guó)際市場(chǎng)暫無(wú)利多因素支撐的影響，鄭糖主力2401合約自高位回調(diào)。

“一方面，印度、泰國(guó)等減產(chǎn)預(yù)期長(zhǎng)時(shí)間發(fā)酵，國(guó)際原糖價(jià)格失去再度沖高的動(dòng)能，對(duì)于國(guó)內(nèi)糖價(jià)的提振作用下降；另一方面，國(guó)內(nèi)基本面按部就班進(jìn)入壓榨期，疊加10月進(jìn)口預(yù)期同比增加，供應(yīng)由偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤?，市?chǎng)看漲熱情有所降溫，主力合約持倉(cāng)量周環(huán)比減少10萬(wàn)手，暗示多頭資金離場(chǎng)。”長(zhǎng)安期貨分析師劉琳表示。

據(jù)中糧期貨高級(jí)分析師周航介紹，當(dāng)前階段國(guó)內(nèi)正處于新舊榨季交替期，南方甘蔗新糖尚未全面上市，而糖廠和貿(mào)易商已經(jīng)清庫(kù)陳糖，市場(chǎng)短期出現(xiàn)“青黃不接”的現(xiàn)象。南方糖廠之前預(yù)期的開(kāi)榨時(shí)間為11月15日，但由于甘蔗糖分較低，廣西糖協(xié)發(fā)布自律公約，承諾開(kāi)機(jī)時(shí)間延遲兩周，至12月1日。同期，貿(mào)易商采購(gòu)積極。具體到價(jià)格，鄭糖盤(pán)面受制于產(chǎn)業(yè)套保壓力，疊加臨近12月，新糖上市與原糖到港壓力漸顯，2401合約觸及7000元/噸的套保壓力位后轉(zhuǎn)而回落。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，現(xiàn)貨表現(xiàn)與期貨盤(pán)面趨同，均呈下跌態(tài)勢(shì)。根據(jù)泛糖電子盤(pán)數(shù)據(jù)，廣西現(xiàn)貨成交指數(shù)由上上周收盤(pán)的7025元/噸下跌至上周的6856元/噸。

“不過(guò)，需要注意的是，國(guó)際原糖價(jià)格處于歷史高位，配額內(nèi)和配額外進(jìn)口成本均較高，在相對(duì)估值上對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)產(chǎn)生一定的支撐作用?！眹?guó)泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品首席研究員周小球認(rèn)為。

據(jù)劉琳介紹，當(dāng)前北方甜菜糖全面開(kāi)榨，南方甘蔗糖也開(kāi)啟壓榨序幕，供給明顯增加。根據(jù)糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至11月1日，全國(guó)食糖產(chǎn)量為37萬(wàn)噸，同比增加3萬(wàn)噸；全國(guó)共有28家糖廠開(kāi)榨，其中27家為甜菜糖廠。

“當(dāng)前，北方多數(shù)甜菜糖廠已經(jīng)開(kāi)榨，預(yù)計(jì)新疆增產(chǎn)而內(nèi)蒙古減產(chǎn)。南方甘蔗糖廠由于甘蔗糖分較低，開(kāi)榨時(shí)間整體延后至12月1日，但仍有少部分糖廠由于特殊情況而將開(kāi)榨時(shí)間提前至11月20日前后，壓榨高峰將在12月底到來(lái)?！敝芎奖硎尽?/p>

在周小球看來(lái)，南方甘蔗糖延期開(kāi)榨會(huì)影響短期的供給節(jié)奏，但有利于食糖產(chǎn)量的增加。

當(dāng)前食糖價(jià)格處于歷史高位，是否能夠有效提升蔗農(nóng)的種植意愿？國(guó)內(nèi)方面，周航介紹，近年來(lái)，由于部分經(jīng)濟(jì)作物如桉樹(shù)的種植收益和種植難度相對(duì)于甘蔗存在明顯優(yōu)勢(shì)，故廣西甘蔗種植面積下降。2023年，政府大力推廣“退桉還蔗”政策，蔗農(nóng)擴(kuò)種意愿有所提升，甘蔗種植面積一定恢復(fù)，但整體效果有待進(jìn)一步顯現(xiàn)。

“高價(jià)帶來(lái)高利潤(rùn)，刺激糖料種植面積提升。根據(jù)相關(guān)的調(diào)研，2023/2024榨季廣西甘蔗種植面積穩(wěn)中有升，但增幅相對(duì)較小。在高利潤(rùn)以及‘退桉還蔗’政策的引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)2024/2025榨季甘蔗種植面積繼續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，由于玉米價(jià)格下跌，甜菜種植優(yōu)勢(shì)提升，北方甜菜種植面積也將擴(kuò)大?！敝苄∏虮硎?。

此外，由于降水改善，廣西甘蔗單產(chǎn)將有5%—20%的增加，全國(guó)食糖產(chǎn)量隨之出現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)的預(yù)期。周航認(rèn)為，國(guó)內(nèi)糖市存在政策和套保的雙重壓力，糖價(jià)上沿被固定。

對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)，周小球認(rèn)為，巴西增產(chǎn)被充分交易，未來(lái)關(guān)注焦點(diǎn)在于印度的產(chǎn)量和出口量。目前來(lái)看，印度產(chǎn)量要到2024年一季度才會(huì)清晰，在此之前，國(guó)際糖價(jià)下跌的空間有限。

“糖價(jià)高位的原因是多種多樣的，如極端天氣、需求提升、替代品影響等，這些因素對(duì)農(nóng)戶種植意愿的影響也存在差異。僅考慮經(jīng)濟(jì)效益，價(jià)格高有利于提升農(nóng)戶種植糖料的積極性，但也可能導(dǎo)致種植意愿下降，比如泰國(guó)，由于降雨偏少，農(nóng)戶改種木薯，該國(guó)甘蔗產(chǎn)量以及種植面積很難顯著增加?！眲⒘毡硎?。

此外，劉琳介紹，雖然巴西產(chǎn)量創(chuàng)出歷史高位，但因印度與泰國(guó)減產(chǎn)，多數(shù)糖業(yè)分析機(jī)構(gòu)仍預(yù)計(jì)2023/2024榨季全球食糖存在供給缺口。其中，國(guó)際糖業(yè)組織預(yù)計(jì)，全球供給缺口為33萬(wàn)噸；咨詢公司Covrig Analytics預(yù)計(jì)，供給缺口為220萬(wàn)噸；英國(guó)Czarnikow集團(tuán)預(yù)計(jì)，供給缺口為110萬(wàn)噸；貿(mào)易商Alvean預(yù)計(jì)，供給缺口將達(dá)到540萬(wàn)噸。除此之外，由于減產(chǎn)，印度限制出口，泰國(guó)也收緊出口量，全球食糖供給高度依賴(lài)巴西，巴西季節(jié)性壓榨高峰已過(guò)，產(chǎn)出邊際降低，且港口排隊(duì)船只維持在近年高位，食糖出口遇阻也將加劇供給緊張現(xiàn)狀。

“后期需重點(diǎn)關(guān)注印度與泰國(guó)減產(chǎn)兌現(xiàn)與否及其出口政策變動(dòng)情況。雖然全球食糖高價(jià)導(dǎo)致內(nèi)外倒掛并提振國(guó)內(nèi)糖價(jià)，但國(guó)內(nèi)將迎來(lái)季節(jié)性壓榨高峰，加之10月進(jìn)口表現(xiàn)好于預(yù)期，供給階段性放量，國(guó)內(nèi)糖價(jià)弱于外盤(pán)?！眲⒘照f(shuō)。