關(guān)注冬儲補(bǔ)庫帶來的需求彈性
2023-11-29 08:56:56 期貨日報(bào) 翟賀攀“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
10月下旬，受多重利好提振，鐵合金期貨主力合約價格跟隨黑色系一同振蕩上行。其中，硅鐵期貨主力合約自10月23日的日內(nèi)低點(diǎn)6800元/噸漲至11月15日的日內(nèi)高點(diǎn)7308元/噸；錳硅期貨主力合約自10月23日的日內(nèi)低點(diǎn)6498元/噸漲至11月15日的日內(nèi)高點(diǎn)6888元/噸。隨后，由于鐵合金11月鋼招量價齊跌，且生產(chǎn)成本逐步臨近低位區(qū)間，硅鐵、錳硅期貨主力合約隨之大幅回落，截至11月28日，分別回落至6850元/噸、6470元/噸。
需求方面，鐵合金11月鋼招量價齊跌，在季節(jié)性減產(chǎn)背景下，近期鋼廠對鐵合金的消耗需求逐步轉(zhuǎn)弱。以河鋼為例，河鋼75B硅鐵招標(biāo)定價為7330元/噸，較10月下降120元/噸，比去年招標(biāo)數(shù)量下滑1863噸，較10月兩次招標(biāo)數(shù)量合計(jì)減少1447噸；河鋼6517錳硅最終定價為6730元/噸，環(huán)比下跌270元/噸，11月招標(biāo)數(shù)量為12900噸，較10月下滑9100噸。在鋼廠減產(chǎn)的背景下，鋼招情緒不佳，對鐵合金的消耗需求逐步轉(zhuǎn)弱。
圖為近5年鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)
庫存方面，11月鋼廠硅鐵、錳硅庫存可用天數(shù)處于近5年同期最低水平，分別為16.26天、16.69天，較低的鋼廠庫存為春節(jié)冬儲前的補(bǔ)庫需求帶來支撐。從過去的歷史規(guī)律來看，鋼廠利潤較為豐厚的2020年、2021年補(bǔ)庫需求更為強(qiáng)勁，硅鐵庫存在春節(jié)前分別增長至24.53天、24.9天，錳硅庫存在春節(jié)前分別增長至25.36天、25.13天。在鋼廠利潤虧損嚴(yán)重的2022年，受鋼材產(chǎn)量明顯下滑的影響，鋼廠補(bǔ)庫需求相對較弱，硅鐵、錳硅庫存分別增長至21.35天、22.7天。目前，鋼廠盈利率處于29%的相對較低水平，但是相比去年同期有所好轉(zhuǎn)，同時考慮到2023年全年鐵水產(chǎn)量維持高位，預(yù)計(jì)今年年底鐵合金消耗需求仍有一定支撐，至春節(jié)前（2024年1月），鋼廠硅鐵、錳硅庫存可用天數(shù)預(yù)計(jì)將分別增加至22—23天、23—24天，增長天數(shù)將在6—7天，進(jìn)而帶來明顯的補(bǔ)庫需求。
圖為近5年鋼廠硅鐵庫存可用天數(shù)
供應(yīng)方面，下半年以來，硅鐵、錳硅企業(yè)開工率與周度產(chǎn)量持續(xù)攀升，總體均維持高位。截至11月24日當(dāng)周，硅鐵周度產(chǎn)量達(dá)12.02萬噸，開工率達(dá)42.29%；錳硅周度產(chǎn)量達(dá)22.85萬噸，開工率達(dá)61.59%。隨著南方主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入枯水期導(dǎo)致電價調(diào)升，以及能耗雙控傳聞落地的可能，預(yù)計(jì)后市硅鐵、錳硅供應(yīng)量將逐步趨穩(wěn)。
總之，11月鋼招情況不及預(yù)期，市場情緒偏淡，同時考慮到目前倉單數(shù)量相對較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵合金期貨價格或振蕩偏弱運(yùn)行。12月需關(guān)注鋼廠冬儲前的補(bǔ)庫情況，有望帶來較為明顯的需求彈性，進(jìn)而對鐵合金價格形成支撐。
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