黑色系高位盤整 鐵礦石價格韌性較強
2023-12-13 08:58:34 新浪財經(jīng) 中鋼期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
研報正文
邏輯
昨日黑色系高位盤整，近期宏觀預(yù)期主導再度占據(jù)主導地位，市場對本月兩次重要會議內(nèi)容期待較高，市場進入宏觀預(yù)期周期，12 月8 日政治局會議公報對于經(jīng)濟政策的表述較 7 月政治局會議更加積極。會議強調(diào)，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。為加快經(jīng)濟發(fā)展來保持經(jīng)濟穩(wěn)定，預(yù)計接下來中央經(jīng)濟工作會議的內(nèi)容和明年的經(jīng)濟增長目標或比市場原本預(yù)期的要更加積極。從資金層面來說，整體偏樂觀的氛圍仍將延續(xù)，對交易宏觀預(yù)期的黑色系整體情緒仍有支撐作用。
供應(yīng)方面：進口外礦供應(yīng)維持強勁勢頭，近期澳、巴地區(qū)供應(yīng)此消彼長整體維持高位，國產(chǎn)礦產(chǎn)量處于近年高位，根據(jù)發(fā)運量以及船期推算，短期內(nèi)到港量仍將維持中位偏高水平。
需求方面：當前需求仍主導供需變動，國內(nèi)需求顯著走弱，鐵水產(chǎn)量連續(xù)六周回落，本周回落幅度最大，華東、華北、華中、西北和西南等地區(qū)鋼廠高爐年底例行檢修數(shù)量大幅增多，多地區(qū)年底前例行檢修，華東、華北、和西北地區(qū)減量明顯，且鋼廠高爐開工率回落至兔年春節(jié)前后水平，當前需求端下滑速率超預(yù)期，預(yù)計需求端減量將抑制礦價上行空間。冬儲補庫需求相對偏弱且冬儲現(xiàn)貨補庫周期尚未開啟，大部分區(qū)域冬儲啟動點一般在春節(jié)前 8 周左右開始，疊加今年鋼廠利潤整體不好且長期趨向于低庫存運行，預(yù)計補庫力度將弱于往年。
庫存方面：鋼廠庫存自 11 月初持續(xù)增加，其中華南、華北、沿江地區(qū)鋼廠庫存增量明顯，鋼廠高爐檢修或降負荷導致進口礦日耗大幅下滑，高礦價下鋼廠整體趨于謹慎，預(yù)計后期補庫力度不會很強。港口庫存連續(xù)三周上升，需求邊際走弱以及到港量持續(xù)高位，預(yù)計后期港存整體仍趨于累積狀態(tài)。
觀點：當前鐵礦(958, -3.50, -0.36%)石供需趨于寬松，近月（01 合約）進入交割月后基差收斂成為主要驅(qū)動但當前基差已經(jīng)大幅減弱，近月基差驅(qū)動顯著減弱也將降低對遠月的帶動作用；現(xiàn)貨端存在冬儲補庫驅(qū)動但冬儲補庫力度弱于往年，整體看，鐵礦石自身驅(qū)動偏弱且估值偏高，但宏觀預(yù)期向好背景下鐵礦石價格韌性仍強，預(yù)計短期主力（05）合約將更多跟隨成材波動。策略方面，偏多對待。
后期關(guān)注/風險因素
價格監(jiān)管壓力、宏觀預(yù)期變動（會議精神指引）。
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