分析人士：后市關(guān)注兩大變量
2023-12-14 08:55:19 期貨日?qǐng)?bào) 韓樂“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
進(jìn)入四季度，芳烴市場(chǎng)中，PX和純苯都步入供應(yīng)回升、需求轉(zhuǎn)弱的階段，社會(huì)庫(kù)存隨之增加。根據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，PX亞洲綜合負(fù)荷已經(jīng)從10月中旬最低71%升至80%。其中，中國(guó)負(fù)荷從78%升至85%，創(chuàng)年內(nèi)新高。純苯亞洲負(fù)荷同期從72%升至76%，基本也處于年內(nèi)高位。其中，中國(guó)負(fù)荷從82%升至89%，創(chuàng)年內(nèi)新高。
“當(dāng)前，無論是PX還是純苯，市場(chǎng)的開工率都處于相對(duì)偏高水平。但是下游的需求處于相對(duì)偏弱的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，特別是接下來受春節(jié)因素影響，終端的開工率也處于季節(jié)性回落的階段，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)偏弱?！盋CF高級(jí)分析師何鳴鳳介紹說。
實(shí)際上，當(dāng)前主導(dǎo)芳烴走勢(shì)的關(guān)鍵在于供需現(xiàn)狀?！?月中旬以來，美國(guó)由夏季汽油產(chǎn)生的調(diào)油需求減弱，調(diào)油料品種甲苯、二甲苯價(jià)格大幅下跌，歧化裝置利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，亞洲芳烴（PX和純苯）開工率回升至年內(nèi)高位，自10月以來PX持續(xù)累庫(kù)且現(xiàn)貨供應(yīng)偏寬松，從而拖累PX價(jià)格?！睆V發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍稱。
在她看來，所謂的強(qiáng)預(yù)期，主要從明年P(guān)X和下游PTA投產(chǎn)錯(cuò)配的角度來看，2024年亞洲PX投產(chǎn)幅度不及下游PTA，靜態(tài)看PX供需整體偏緊，但也要?jiǎng)討B(tài)來看PX和PTA的供需，因?yàn)樵谙掠蜳TA加工費(fèi)偏低及下游聚酯投產(chǎn)增速放緩下，PTA實(shí)際供應(yīng)增量受限。
這兩年市場(chǎng)高度關(guān)注調(diào)油邏輯，而汽油的消費(fèi)旺季基本上在2—3季度，如果油品繼續(xù)維持高收益，仍然會(huì)限制芳烴的產(chǎn)出，進(jìn)而抑制總體的供應(yīng)量。需求會(huì)在明年3月之后逐步回暖。“總體來看，明年二季度開始芳烴會(huì)從當(dāng)下的供應(yīng)過剩逐步轉(zhuǎn)變?！焙硒Q鳳說。
但從調(diào)油需求來看，今年調(diào)油邏輯對(duì)PX的影響較2022年有所減弱，因海外調(diào)油商提前備貨，亞美芳烴套利空間明顯縮小。
2024年全球部分煉廠有投產(chǎn)計(jì)劃，加上海外高利率對(duì)需求的抑制，預(yù)計(jì)2024年全球汽油緊缺現(xiàn)象可能會(huì)緩解，調(diào)油的影響將會(huì)進(jìn)一步減弱?！胺紵N的強(qiáng)預(yù)期也面臨較大的不確定性，未來PX可能不會(huì)像預(yù)期那么緊張。”張曉珍稱。
然而，在國(guó)投安信期貨能化首席分析師龐春艷看來，新年隨著全球煉能持續(xù)投放、美國(guó)及歐洲供應(yīng)的恢復(fù)及需求增速放緩等，亞洲的芳烴調(diào)油邏輯或有減弱，但季節(jié)性需求可能不會(huì)完全消失?！霸谄土巡钜琅f偏好的預(yù)期下，化工品需要和汽油爭(zhēng)奪芳烴原料，預(yù)期芳烴估值依舊較好?！彼Q。
不過，需要注意的是，目前芳烴市場(chǎng)處于累庫(kù)階段?！坝捎?a target="_blank" style="color:blue" href="http://huimri.com/qhhq/eb.html" title="苯乙烯">苯乙烯近端檢修較多，產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)基本上兌現(xiàn)在純苯端。同樣，由于TA端檢修，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)兌現(xiàn)在PX端。”南華期貨能化分析師戴一帆表示，由于今年芳烴利潤(rùn)偏高，在下半年芳烴端檢修結(jié)束后，整體開工提升較快，例如PX開工達(dá)到了年內(nèi)新高。整體來看，目前處于芳烴產(chǎn)業(yè)鏈淡季，供應(yīng)維持高位，后續(xù)一季度累庫(kù)壓力較大。
國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師賀曉勤認(rèn)為，明年芳烴市場(chǎng)關(guān)注兩大變量：一是調(diào)油上漲的空間；二是聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)能落地的量和節(jié)奏。“低油價(jià)模式下，芳烴調(diào)油需求弱化，加上高利率背景下融資成本高企對(duì)于貿(mào)易商囤貨需求也將有一定的打壓?！?/p>
在龐春艷看來，芳烴市場(chǎng)后市需關(guān)注：一是油價(jià)何時(shí)止跌；二是季節(jié)性行情依舊值得期待，尤其是二季度之前調(diào)油與化工需求共振可能帶來成本驅(qū)動(dòng)；三是裕龍石化煉化一體化裝置的投產(chǎn)進(jìn)度，其下游配套的重整裝置將為市場(chǎng)提供芳烴原料，將有利于提升國(guó)內(nèi)PX和純苯的裝置負(fù)荷。
“在當(dāng)下供應(yīng)過剩的背景下，現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)走弱，但市場(chǎng)仍然會(huì)對(duì)未來給出一定的溢價(jià)空間?！焙硒Q鳳表示。
在整體市場(chǎng)情緒偏弱的背景下，芳烴高估值持續(xù)被壓縮?！氨揭蚁╇m然庫(kù)存偏低，然而現(xiàn)貨端投機(jī)情緒較差，月間短期也以反套情緒為主。PX現(xiàn)貨表現(xiàn)較弱，雖然部分看好明年格局的資金會(huì)提前布局，但是自身供需驅(qū)動(dòng)仍較弱，短期芳烴兩個(gè)品種仍以弱勢(shì)振蕩為主?！贝饕环Q。
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