紅棗 靜待轉(zhuǎn)機
2023-12-20 09:16:48 期貨日報 寶城期貨 畢慧“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
12月，紅棗產(chǎn)區(qū)采收工作進入掃尾階段，統(tǒng)貨原料成交價格依然保持高位，但是剩余貨源較為分散且總量有限，已不能對期貨盤面運行施加太多壓力，市場關(guān)注重心轉(zhuǎn)移至下游銷區(qū)消費端表現(xiàn)上?，F(xiàn)貨市場于11月下旬達到階段性高位，之后伴隨市場氛圍由強轉(zhuǎn)弱，期貨盤面呈現(xiàn)高位偏弱振蕩格局。
需求有望好轉(zhuǎn)
自新棗下樹至12月初，持續(xù)攀升的采收成本強勁支撐盤面及現(xiàn)貨市場表現(xiàn)，紅棗期貨2401合約經(jīng)兩次拉漲，期價中軸由13300元/噸抬升至15300元/噸，多重利好因素基本兌現(xiàn)。之后隨著市場關(guān)注下移，產(chǎn)區(qū)影響弱化，下游高價抵觸心理造成的基本面偏弱格局至今仍未改善。盡管短期基本面受制于消費不佳，但是期價經(jīng)過前期大幅回調(diào)后，交割價值和倉單成本支撐效用開始顯現(xiàn)。此外，春節(jié)備貨期作為一年內(nèi)最大的季節(jié)性消費旺季，在減產(chǎn)背景下，傳統(tǒng)旺季樂觀預期或能提振市場信心，進入明年1月后需求有望好轉(zhuǎn)。
關(guān)注供需矛盾
供給端，對于新季紅棗減產(chǎn)幅度，業(yè)內(nèi)比較認可減產(chǎn)50%這一觀點。經(jīng)過收購企業(yè)調(diào)研推算，新季紅棗產(chǎn)能約為35萬噸。截至9月底，市場預估紅棗結(jié)轉(zhuǎn)庫存在22萬—23萬噸。其中，交割品庫存為3.86萬噸，崔爾莊社會庫存為11.7萬噸，新疆社會庫存為3萬噸，河南社會庫存為2萬噸，社會非統(tǒng)計庫存約2萬噸。此外，價格居高驅(qū)使部分原非流入市場的貨源轉(zhuǎn)變用途或使用形態(tài)補充總供給。2023/2024年度紅棗庫存總量約為57萬噸，參照往年正常55萬噸的消費總量，筆者認為，供給相對需求整體偏寬松。不過，貨源集中往往意味著現(xiàn)貨多頭具有較高的定價權(quán)，這也使得未來價格走勢變得撲朔迷離。
圖為紅棗成交量及持倉變動
消費端，一方面，產(chǎn)區(qū)新季搶收在加快采購進程的同時逐步抬升原料成本，減產(chǎn)托底預期，疊加品質(zhì)偏好，預計帶動成品和倉單生成率（不包含新增D級交割品）均提升20%左右。高采收成本原料流入銷區(qū)不斷沖擊現(xiàn)貨市場，新棗、舊棗價格共振。從河北崔爾莊、廣州如意坊、河南新鄭等紅棗集散中心市場反饋情況來看，11月底，紅棗現(xiàn)貨價格甚至超過2021年同期高位。截至當前，紅棗現(xiàn)貨價格雖有所滑落（參照河北崔爾莊特級價格下調(diào)1元/公斤），但是受成本和季節(jié)性消費旺季樂觀預期支撐，后市持續(xù)大幅下跌空間可能有限。另一方面，非剛需品消費無亮點，疊加電商發(fā)展加劇消費降級，整體需求不樂觀，消費終端是否愿意承擔高價貨源是決定未來紅棗價格走勢的關(guān)鍵因素之一。
綜上所述，短期來看，成本支撐疊加旺季備貨預期，紅棗后市表現(xiàn)值得期待。長期來看，供需缺口不明顯，需持續(xù)關(guān)注矛盾點博弈情況。（作者單位：寶城期貨）
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