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11月以來,棉花市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的特點(diǎn)。進(jìn)入12月,棉花下游市場(chǎng)出現(xiàn)了不同程度的好轉(zhuǎn)跡象。
據(jù)國(guó)信期貨分析師侯雅婷介紹,目前,棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈基本面邊際轉(zhuǎn)好,棉花現(xiàn)貨成交量增加,棉紗價(jià)格回升,紡織廠在春節(jié)前進(jìn)行小幅補(bǔ)庫,紡織廠和織造廠的成品庫存下降,織造廠開工率有所上升。
事實(shí)上,自本月初以來,紡織下游開始呈現(xiàn)小幅邊際改善。
“由于終端紡服市場(chǎng)即將進(jìn)入春節(jié)消費(fèi)旺季,外加寒潮降溫帶來的冬裝需求提升,紡服消費(fèi)有所回暖,從而帶動(dòng)下游開啟季節(jié)性補(bǔ)庫,短期對(duì)棉花價(jià)格產(chǎn)生一定支撐?!蔽锂a(chǎn)中大期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品組組長(zhǎng)陶圣炎稱。
“目前來看,下游局部訂單好轉(zhuǎn),主要體現(xiàn)在織廠的面料訂單上,因此織布企業(yè)信心回升,開啟季節(jié)性原料補(bǔ)庫。”陶圣炎表示。
但考慮到目前棉紗高庫存情況,本輪織布廠補(bǔ)庫仍以消化市面上現(xiàn)有的棉紗庫存為主,向紡紗端傳導(dǎo)的力度仍然有限,紡企受紡紗利潤(rùn)收縮影響開工繼續(xù)下降,目前市面上的棉紗庫存或能夠滿足本輪織廠補(bǔ)庫需求。
在侯雅婷看來,訂單雖然少,但是剛需仍存,春節(jié)前補(bǔ)庫是一個(gè)常規(guī)操作。
“目前紡織企業(yè)原料庫存不到30天,仍處于偏低水平??椩炱髽I(yè)原料庫存不足8天,處于近5年次低水平。”她稱。
陶圣炎告訴期貨日?qǐng)?bào)記者,本輪補(bǔ)庫預(yù)計(jì)可以大幅消化目前貿(mào)易商手上高企的棉紗庫存,使得產(chǎn)業(yè)情緒好轉(zhuǎn),從而給后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)打下基礎(chǔ)。
不過,當(dāng)前棉花的消費(fèi)受制于棉紗的高庫存較為疲弱,紡織企業(yè)在貿(mào)易商棉紗庫存去化之前較難提高負(fù)荷進(jìn)行大幅原料補(bǔ)庫,棉花價(jià)格上方壓力猶存。
“上游軋花企業(yè)處于高成本、低售價(jià)的虧損狀態(tài),盤面價(jià)格反彈或吸引大量套保盤涌入,棉價(jià)上方壓力凸顯。下游回暖跡象出現(xiàn)后,強(qiáng)預(yù)期也給予棉價(jià)下方一定支撐?!碧帐パ渍J(rèn)為,棉花市場(chǎng)當(dāng)前向上與向下的驅(qū)動(dòng)均不強(qiáng),預(yù)計(jì)短期難以擺脫振蕩格局。
“短期看,年底來臨,剛需備貨疊加節(jié)日需求仍有補(bǔ)庫需求,下游也有望迎來階段性的回暖和訂單的轉(zhuǎn)好,開工逐步恢復(fù)至平均水平,價(jià)格底部支撐也依然存在?!币坏缕谪浄治鰩熇顣酝J(rèn)為,內(nèi)需和外需的動(dòng)態(tài)或決定未來棉花價(jià)格的方向和空間。
“四季度內(nèi)需在春節(jié)消費(fèi)旺季下仍有恢復(fù)的空間?!痹诶顣酝磥恚瑒傂鑲湄泴?duì)市場(chǎng)將有一定的提振作用。
記者了解到,前期行業(yè)面臨幾無買單的窘境,棉價(jià)不斷下挫。隨著下游的回暖,棉價(jià)回升,后期需求回暖能否持續(xù)對(duì)于棉花的走勢(shì)較為關(guān)鍵。
在侯雅婷看來,當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)核心因素還是在于紡織環(huán)節(jié)的修復(fù)。“紡織企業(yè)的開工率如果能夠企穩(wěn)回升,將對(duì)棉花價(jià)格產(chǎn)生有力的支撐,但如果棉紗價(jià)格漲勢(shì)不能延續(xù),開工率繼續(xù)下降的話,棉價(jià)還將經(jīng)歷負(fù)反饋的考驗(yàn)?!彼Q。
不過,棉花下游的回暖持續(xù)性還需要觀察,棉紗前期積累的庫存遠(yuǎn)高于均值水平,紡織企業(yè)的開工率仍在下降,基本面的恢復(fù)很難一蹴而就。
“棉紗市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖需要織造行業(yè)的訂單支撐,后期需要關(guān)注整體消費(fèi)能否有所恢復(fù)。包括宏觀方面,是否有進(jìn)一步提振消費(fèi)的政策,等等?!焙钛沛谜f。
在陶圣炎看來,本輪下游回暖仍以剛性需求補(bǔ)庫為主,仍需關(guān)注棉紗庫存是否能夠在明年一季度如期消化。此外,海外進(jìn)入降息周期之前,衰退預(yù)期仍將給紡織品消費(fèi)帶來壓力,下游回暖進(jìn)程仍會(huì)有一定波折。

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