冬儲補庫預期支撐 焦炭價格仍有向好驅(qū)動
2024-01-02 16:07:49 新浪財經(jīng) 中輝期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
研報正文
行情回顧：期現(xiàn)貨價格與基差
12月份，產(chǎn)地煤礦供應環(huán)比略增，現(xiàn)貨價格經(jīng)三輪提漲，止步第四輪。截止12月27日，焦炭(2539, 61.00, 2.46%)主力合約J2405收盤價2524.5元/噸（-214.5），日照準一級冶金焦平倉價報2540元/噸（+100），折算后基差163.7（+294.1）元/噸。
【需求端】
12月份，鋼廠利潤受焦炭三輪提漲影響，進入盈虧邊緣。高爐日均產(chǎn)量回落速率相對較慢，鐵水回落多以季節(jié)性回落為主,部分鋼廠因年底檢修與監(jiān)管措施開始限產(chǎn)。終端需求已進入淡季，目前市場冬儲補庫預期向好情緒得到緩解，補庫節(jié)奏已開始放緩，預計鋼廠減產(chǎn)空間有限。本月鐵水日均產(chǎn)量在220-230之間減速緩降，焦炭需求端仍有一定支撐。
【供應端】
12月份，焦炭成本端支撐雖弱但穩(wěn)，現(xiàn)貨市場價格保持穩(wěn)定，主產(chǎn)地區(qū)線上拍賣漲跌互顯。本月需求端減量有限，目前多數(shù)焦企利潤微增，焦企開工率維持穩(wěn)定，日均產(chǎn)量較月初未有明顯增減，供應端呈現(xiàn)輕量累庫，月底隨疏運恢復預計庫存下降。
【觀點及策略】
從供需角度來看，目前需求端，鐵水產(chǎn)量在221萬噸左右持穩(wěn)，鋼廠長流程利潤處于盈虧邊緣，且市場對于明年需求預期較為樂觀，高爐繼續(xù)減產(chǎn)空間較小，焦炭需求端仍有一定支撐；供應端，焦企利潤緩慢修復，但未出現(xiàn)實質(zhì)性的大幅改善，焦企生產(chǎn)持穩(wěn)但有管制因素。
總體來看，焦炭供需雙弱，目前盤面在需求淡季及情緒恢復下呈現(xiàn)震蕩走弱階段，于本月最后一周開始第二輪探底，短期易有大幅波動。盤面估值逐漸恢復與成材端的相對估值水平，歷經(jīng)回調(diào)后，盤面高估壓力已得到釋放。中長期在宏觀驅(qū)動以及冬儲補庫帶動下焦炭價格仍有向好驅(qū)動，操作上以回調(diào)后逢低布局長線多單為主，高位追漲風險較大，中長期關(guān)注鋼廠冬儲補庫強度以及宏觀政策。
操作建議：長線偏多，謹慎看底，理性望遠。
焦炭需求：季節(jié)性減產(chǎn)帶動剛需環(huán)比回落
截止2023年12月底，本月高爐鐵水日產(chǎn)出現(xiàn)了一定的季節(jié)性回落，247家鋼廠鐵水日產(chǎn)量221.3萬噸，月環(huán)比減少13.2萬噸，247家鋼廠高爐開工率75.2%，月環(huán)比降低5.7%。進入1月，考慮到目前鋼廠利潤進入盈虧邊緣，鋼企補庫節(jié)奏放緩，預計焦炭需求端將出現(xiàn)一定的季節(jié)性回落，整體回落空間有限。
焦炭出口：海外焦爐投產(chǎn) 出口小幅下滑
焦炭利潤：成本支撐雖穩(wěn)但弱
焦炭供給：國內(nèi)焦炭月度產(chǎn)量統(tǒng)計
焦炭供給：開工持穩(wěn)產(chǎn)量微增
焦炭庫存：提漲結(jié)束進入現(xiàn)實 庫存步入弱勢階區(qū)
焦炭庫存：鋼廠利潤微漲 庫存小幅回升
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