在全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈中，十年前的印尼還只是原礦出口國，而現(xiàn)如今的印尼已經(jīng)成為全球最主要的鎳下游產(chǎn)品供應(yīng)國，在全球鎳供應(yīng)鏈中占據(jù)核心地位，印尼的一舉一動(dòng)也成為影響鎳市場運(yùn)行的重要因素。

印尼鎳版圖不斷擴(kuò)大

在2014年之前，印尼當(dāng)?shù)劓嚠a(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)十分落后，在全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈中的身份為單一的鎳礦出口國。據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，2013年全球鎳礦石出口總量為11743萬噸，其中印尼鎳礦石出口量達(dá)到了6480萬噸，占比高達(dá)55%，位居第一。

2014年印尼禁止鎳礦出口，催生了以中資力量為主的不銹鋼企業(yè)紛紛去印尼當(dāng)?shù)赝督ㄦ囪F冶煉廠，使得全球鎳鐵產(chǎn)能和不銹鋼產(chǎn)能快速地向印尼轉(zhuǎn)移。

2020年，印尼鎳鐵產(chǎn)量達(dá)到57萬金屬噸，超越中國鎳鐵產(chǎn)量51萬金屬噸，一躍成為全球第一大鎳鐵生產(chǎn)國，印尼由此從單一的鎳礦出口國正式轉(zhuǎn)變?yōu)殒囈睙捚饭?yīng)國。

2021年，印尼不銹鋼產(chǎn)量同比增長高達(dá)95.33%，超越印度成為全球第二大不銹鋼生產(chǎn)國。該年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)5828.9萬噸，其中中國產(chǎn)量為3243.5萬噸，占全球總產(chǎn)量的比重為55.6%，位居第一；印尼產(chǎn)量為494.2萬噸，占全球總產(chǎn)量的比重為8.48%，位居第二。

2023年，隨著印尼中間品項(xiàng)目迅速增產(chǎn)，疊加低成本優(yōu)勢，印尼已成為全球鎳中間品供應(yīng)增量最大的國家，該年印尼MHP產(chǎn)量達(dá)到17.82萬金屬噸，同比增速高達(dá)82.2%；印尼高冰鎳產(chǎn)量達(dá)到24.49萬金屬噸，同比增速為30%。

2023年同年，力勤資源旗下印尼公司順利產(chǎn)出第一批電池級硫酸鎳產(chǎn)品，印尼由此具備了量化生產(chǎn)硫酸鎳的能力，印尼鎳產(chǎn)業(yè)在新能源方向邁出了里程碑式的一步。2023年，中國硫酸鎳產(chǎn)能占全球硫酸鎳總產(chǎn)能的70%左右，印尼產(chǎn)能占3%。從產(chǎn)能規(guī)劃來看，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，目前印尼硫酸鎳已投及待投項(xiàng)目共有8家，預(yù)計(jì)2026年印尼硫酸鎳總產(chǎn)能將超過30.1萬噸。

如今，印尼三元前驅(qū)體等項(xiàng)目還處在搭建階段，2024年部分項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。近三年，在新能源大勢所趨及印尼稅收減免等政策支持下，貝特瑞等負(fù)極材料企業(yè)、龍?bào)纯萍嫉攘姿徼F鋰電池企業(yè)、寧德時(shí)代等新能源汽車企業(yè)已在印尼展開布局，印尼新能源汽車產(chǎn)業(yè)正朝著中下游如火如茶地發(fā)展。

從單一的鎳礦出口國成功轉(zhuǎn)型成為世界主要的鎳產(chǎn)品出口國，關(guān)鍵因素在于印尼鎳礦政策的推波助瀾。印尼于2014年和2020年兩度禁止鎳礦出口，旨在充分發(fā)揮資源優(yōu)勢，吸引外資投資本土鎳產(chǎn)業(yè)鏈，增加中高收入就業(yè)崗位，提高稅收收入。由于印尼礦業(yè)界、政黨以及國會(huì)形成三角之勢，多方利益互相拉扯、彼此掣肘，加上國家經(jīng)濟(jì)對礦產(chǎn)收入非常依賴，印尼鎳礦政策風(fēng)云變幻，但毋庸置疑的是，印尼政策朝著鎳礦出口趨嚴(yán)的大方向發(fā)展，致力于提升當(dāng)?shù)劓嚠a(chǎn)業(yè)鏈附加值。

在印尼鎳資源優(yōu)勢顯著及印尼禁礦政策的倒逼以及適宜的外資投資環(huán)境下，大量的外國資金流入當(dāng)?shù)?，迅速推?dòng)印尼當(dāng)?shù)劓囈睙拸S的建設(shè)，為印尼鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)。2023年，印尼金屬行業(yè)的外國投資達(dá)到533億美元，并且大部分資金流入了鎳產(chǎn)業(yè)。

大選之年印尼鎳業(yè)云譎波詭

目前，鎳產(chǎn)業(yè)已步入全面過剩格局，處于全球鎳供應(yīng)鏈核心地位的印尼若采取新的鎳業(yè)政策，或?yàn)殒嚬┬杞Y(jié)構(gòu)帶來新的變數(shù)。印尼鎳產(chǎn)業(yè)的關(guān)注點(diǎn)主要在印尼鎳礦資源危機(jī)日趨嚴(yán)重及印尼總統(tǒng)換屆上。

隨著印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈條不斷延長，印尼鎳礦的需求量不斷擴(kuò)大，但其勘探投資的速度遠(yuǎn)不及下游企業(yè)的建設(shè)步伐，因此印尼鎳礦被過度消耗。據(jù)SMM測算，若無新規(guī)限制，按照印尼目前的新增產(chǎn)能速度，預(yù)計(jì)2023—2026年間鎳礦累計(jì)消耗量將達(dá)到1051萬鎳噸，結(jié)合印尼鎳礦儲(chǔ)量2100萬鎳噸數(shù)據(jù)，這意味著印尼鎳礦資源不到10年的時(shí)間就會(huì)被耗盡。尤其高品位鎳礦的資源枯竭問題更加突出，這是因?yàn)樯a(chǎn)鎳鐵和高冰鎳往往采用高品位鎳礦。

今年印尼總統(tǒng)換屆，普拉博沃·蘇比安托（Prabowo Subianto）當(dāng)選新一屆總統(tǒng)，他表示將延續(xù)當(dāng)前政府的鎳下游化政策。依據(jù)普拉博沃的選言，除繼續(xù)限制鎳礦出口外，或進(jìn)一步收緊低等級鎳產(chǎn)品的出口，并且將繼續(xù)鼓勵(lì)外資來印尼建設(shè)鎳下游產(chǎn)業(yè)鏈，引導(dǎo)鎳產(chǎn)業(yè)向新能源方向發(fā)展。在對華態(tài)度上，雖然普拉博沃涉及1998年印尼排華事件，但就其競選言論來看，他對華持以友好態(tài)度，希望繼續(xù)維護(hù)中印兩國之間互惠互利的合作關(guān)系。

盡管印尼政策或有擾動(dòng)，限“火”增“濕”都將是未來趨勢。其中“火”是指火法冶煉工藝，主要用于生產(chǎn)鎳鐵和高冰鎳；“濕”是指濕法冶煉工藝，主要用于生產(chǎn)MHP。從鎳資源角度來看，大量火法項(xiàng)目的生產(chǎn)建設(shè)導(dǎo)致高品位鎳礦消耗量與日俱增，印尼鎳礦品位下滑問題日趨明顯。而濕法冶煉項(xiàng)目以使用低品位鎳礦石為主，對鎳、鈷回收率均可達(dá)90%以上。從環(huán)境保護(hù)角度來看，以鎳鐵為主的火法冶煉項(xiàng)目屬于高能耗、高排放產(chǎn)業(yè)，對環(huán)境污染較為嚴(yán)重；而濕法高壓酸浸項(xiàng)目的能耗較低、碳排放量較少，對環(huán)境更加友好。從附加值角度來看，供需情況為商品價(jià)格的底層邏輯，鎳產(chǎn)品全線供過于求的形勢將導(dǎo)致鎳產(chǎn)品價(jià)格重心下移，從而削減印尼鎳產(chǎn)業(yè)利潤，火法冶煉工藝條線下的不銹鋼方向已經(jīng)顯著過剩，產(chǎn)業(yè)利潤空間已大幅縮水；而濕法冶煉工藝條線下的新能源方向?yàn)闀r(shí)代趨勢，發(fā)展新能源汽車方向能帶來相對更高的產(chǎn)品附加值，從而更大程度地促進(jìn)印尼經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

展望后市，短期來看，普拉博沃的支持率一直居于第一位，他贏得選舉符合市場預(yù)期，他的鎳產(chǎn)業(yè)主張也與現(xiàn)總統(tǒng)佐科相一致，意味著印尼鎳產(chǎn)業(yè)將延續(xù)現(xiàn)有發(fā)展走向，因此預(yù)計(jì)對市場情緒擾動(dòng)較小，對短期鎳價(jià)影響有限。從長期格局來看，印尼限“火”增“濕”趨勢將逐步落于實(shí)處，在不銹鋼條線，印尼將通過征收出口稅或限制新廠建設(shè)的方式限制鎳鐵新增產(chǎn)能，由于印尼鎳鐵產(chǎn)能本就顯著過剩且不銹鋼需求增速放緩，預(yù)計(jì)鎳鐵和不銹鋼產(chǎn)業(yè)仍將維持供應(yīng)寬松狀態(tài)。在新能源條線，印尼的產(chǎn)能將不斷擴(kuò)大，有望成為全球新能源汽車領(lǐng)域的核心供應(yīng)國。綜合來看，全球鎳供應(yīng)增量將繼續(xù)集中于具有低成本優(yōu)勢的印尼，鎳供應(yīng)過剩格局預(yù)計(jì)延續(xù)，在這種持續(xù)性壓力下，長期鎳價(jià)仍將處于下行通道。（作者單位：廣州期貨）