研報正文

【螺紋鋼(3797, 4.00, 0.11%)】

主力期價震蕩運行，錄得 0.24%日漲幅，量縮倉增?，F(xiàn)階段，螺紋供需雙弱格局未變，鋼廠復(fù)產(chǎn)有限，低供應(yīng)局面延續(xù)，而下游需求也未恢復(fù)，螺紋基本面表現(xiàn)依然疲弱，繼續(xù)抑制鋼價，但隨著兩會臨近政策強(qiáng)預(yù)期將發(fā)酵，弱現(xiàn)實與強(qiáng)預(yù)期博弈下鋼價延續(xù)震蕩運行，近期重點關(guān)注政策端變化。

【熱軋卷板】

主力期價弱勢震蕩，錄得 0.15%日跌幅，量縮倉增。目前來看，熱卷(3909, 5.00, 0.13%)供應(yīng)收縮但下游恢復(fù)不佳，供需格局依舊偏弱，庫存大幅增加，弱現(xiàn)實短期承壓鋼價，但需求韌性較強(qiáng)，若能較好釋放則供需格局存改善可能，屆時熱卷價格將迎來企穩(wěn)，重點關(guān)注需求回升情況。

【鐵礦(907, 12.00, 1.34%)石】

主力期價弱勢運行，錄得 1.49%日跌幅，量縮倉增?，F(xiàn)階段，盈利狀況不佳，節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)動能不強(qiáng)，礦石需求延續(xù)疲弱，相反供應(yīng)維持高位，礦石基本面表現(xiàn)不佳，預(yù)計高估值礦價仍易承壓偏弱運行，重點關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)情況。

一 產(chǎn)業(yè)動態(tài)

(1)22 省份公布 2024 年固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)，最高達(dá) 15%

近期地方兩會相繼落幕，據(jù) Mysteel 不完全統(tǒng)計，有 22 個省份公布了 2024 年固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)，最高達(dá) 15%。其中，海南、山西、遼寧等 13 個省份 2024 年固投增速目標(biāo)相比 2023 年固投實際增速有所提升。具體來看，內(nèi)蒙古、西藏固投增速目標(biāo)分別為 15%左右和 13%左右，排名前兩位;遼寧、山西、新疆、海南等 4 個省份固投增速目標(biāo)為 10%左右;其他省份固投增速目標(biāo)普遍在 3%-7%。

(2)最高降 65BP!中小銀行存款利率下調(diào)再跟進(jìn)

近期進(jìn)一步下調(diào)存款利率的不止桂林銀行。財聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，春節(jié)剛過，便有臨桂農(nóng)商行、樺甸農(nóng)商行、靈川深通村鎮(zhèn)銀行等多家中小銀行密集宣布調(diào)整人民幣存款掛牌利率。整體來看，下調(diào)產(chǎn)品多為長期限定存利率，下調(diào)幅度不等，有銀行五年期利率最高下調(diào) 65 個基點。

據(jù)了解，部分銀行近期密集調(diào)降主要是對去年年末大行調(diào)整利率行動的跟進(jìn)。業(yè)內(nèi)專家告訴財聯(lián)社記者，中小銀行攬儲壓力較大，“開門紅”節(jié)點下先加大力度吸收存款，到年后才跟隨調(diào)整存款利率。與此同時，隨著 LPR 大幅調(diào)整，后續(xù)貸款利率顯著下行，然而銀行負(fù)債成本保持相對剛性，息差持續(xù)壓縮，加大了經(jīng)營壓力，需要通過調(diào)整存款利率得到緩解。

(3)歐盟對進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起保障措施復(fù)審調(diào)查

2024 年 2 月 9 日，歐盟委員會發(fā)布公告，對鋼鐵產(chǎn)品(Steel Products)發(fā)起保障措施復(fù)審調(diào)查，以評估目前對某些鋼鐵產(chǎn)品實施的保障措施是否應(yīng)在 2024 年 6 月 30 日到期之后繼續(xù)延長。本案涉及歐盟(CommonNomenclature)編碼 72081000 等項下的鋼鐵產(chǎn)品。

二 現(xiàn)貨市場

三 期貨市場

四 相關(guān)圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需格局延續(xù)季節(jié)性弱勢，短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)有限，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比微降 0.19 萬噸，供應(yīng)維持低位，繼續(xù)給予鋼價支撐，但原料下行后鋼廠利潤改善，后續(xù)仍將逐步回升。

與此同時，下游需求暫未恢復(fù)，螺紋需求表現(xiàn)疲弱，周度表現(xiàn)環(huán)比增 39.35 萬噸，但依舊處于相對低位，且前期樂觀預(yù)期迎來轉(zhuǎn)變，弱勢需求抑制鋼價，相對利好則是“兩會”臨近政策端預(yù)期發(fā)酵，關(guān)注后續(xù)需求回升以及政策情況。

綜上，螺紋供需雙弱格局未變，鋼廠復(fù)產(chǎn)有限，低供應(yīng)局面延續(xù)，而下游需求也未恢復(fù)，螺紋基本面表現(xiàn)依然疲弱，繼續(xù)抑制鋼價，但隨著兩會臨近政策強(qiáng)預(yù)期將發(fā)酵，弱現(xiàn)實與強(qiáng)預(yù)期博弈下鋼價延續(xù)震蕩運行，近期重點關(guān)注政策端變化。

熱軋卷板：供需格局季節(jié)性走弱，庫存持續(xù)大幅累庫，板材鋼廠短期檢修，熱卷周產(chǎn)量環(huán)比降 10.43 萬噸，供應(yīng)迎來收縮，但原料下行后鋼廠盈利狀況在好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量下降料難持續(xù)，供應(yīng)壓力并未緩解。

與此同時，熱卷周度表需環(huán)比下降 1.12 萬噸，下游需求暫未恢復(fù)，繼而帶來庫存大幅增加，但考慮到其主要下游冷軋行業(yè)維持高產(chǎn)量，且出口需求平穩(wěn)，熱卷需求韌性依舊較好，關(guān)注后續(xù)恢復(fù)情況。

總之，熱卷供應(yīng)收縮但下游恢復(fù)不佳，供需格局依舊偏弱，庫存大幅增加，弱現(xiàn)實短期承壓鋼價，但需求韌性較強(qiáng)，若能較好釋放則供需格局存改善可能，屆時熱卷價格將迎來企穩(wěn)，重點關(guān)注需求回升情況。

鐵礦石：供需格局未見好轉(zhuǎn)，鋼廠生產(chǎn)平穩(wěn)，礦石終端消耗延續(xù)回升態(tài)勢，最新樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比增加，但整體增幅不大，目前鋼廠盈利狀況不佳，同時假期廠內(nèi)成材庫存大幅增加，短期提產(chǎn)動能不強(qiáng)，弱勢需求仍會抑制礦價。與此同時，國內(nèi)港口到貨環(huán)比微降，整體仍維持高位，而礦商發(fā)運低位也迎來大幅回升，按船期推算后續(xù)港口到貨量將持續(xù)回升，海外礦石供應(yīng)穩(wěn)中有升，相應(yīng)的內(nèi)礦生產(chǎn)季節(jié)性減量也不大，整體礦石供應(yīng)維持偏高水平。

綜上，盈利狀況不佳，節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)動能不強(qiáng)，礦石需求延續(xù)疲弱，相反供應(yīng)維持高位，礦石基本面表現(xiàn)不佳，預(yù)計高估值礦價仍易承壓偏弱運行，重點關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)情況。