玉米缺乏上行的持續(xù)驅(qū)動(dòng)力 白糖供需逐步由緊平衡轉(zhuǎn)向趨寬松
2024-03-06 10:30:15 新浪財(cái)經(jīng) 新湖期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
研報(bào)正文
【玉米(2446, 6.00, 0.25%)】
隔夜美盤玉米基準(zhǔn)合約收高1.3%，周五美農(nóng)3月份供需報(bào)告發(fā)布在即，空頭回補(bǔ)相對(duì)活躍，3月底將發(fā)布種植意向報(bào)告，面積存下調(diào)預(yù)期，大報(bào)告出臺(tái)前盤面趨勢(shì)性行情減弱，震蕩整理運(yùn)行。
供應(yīng)寬松壓力仍壓制美玉米價(jià)格，烏克蘭玉米比價(jià)優(yōu)勢(shì)增加，美玉米仍面臨著其他出口國(guó)低價(jià)玉米壓力，市場(chǎng)對(duì)2024/25年度供應(yīng)寬松預(yù)期持續(xù)壓制美玉米價(jià)格。
國(guó)內(nèi)方面，近期市場(chǎng)消化此前政策利多提振，支撐玉米期現(xiàn)貨價(jià)格，但隨著玉米價(jià)格高位，貿(mào)易環(huán)節(jié)入場(chǎng)亦變得謹(jǐn)慎，缺乏繼續(xù)推升意愿，隨著天氣的回暖預(yù)期增加，地趴糧售糧仍較積極，近日錦州港價(jià)格小幅下調(diào)，貿(mào)易環(huán)節(jié)及深加工企業(yè)仍以逢低采購(gòu)為主。
華北地區(qū)上量仍較多，山東晨間未卸車輛連續(xù)5天超1千輛，當(dāng)?shù)貎r(jià)格亦呈走弱趨勢(shì)。階段性上量壓力線，盤面玉米開(kāi)始回調(diào)，但下方空間有限，盤面亦可等待回調(diào)后再度布局多單機(jī)會(huì)。
中長(zhǎng)期來(lái)看，年度國(guó)內(nèi)外玉米供應(yīng)均偏寬松，國(guó)際玉米價(jià)格低位，亦限制連盤上漲高度，下游深加工利潤(rùn)仍較好，但因飼料需求下降預(yù)期較大，年度需求端仍是同比下降的，玉米年度供增需降局面，盤面缺乏上行的持續(xù)驅(qū)動(dòng)力，中長(zhǎng)線可關(guān)注盤面5-9正套及7-9正套機(jī)會(huì)，單邊建議波段操作為主。
【白糖(6301, 21.00, 0.33%)】
近期國(guó)際原糖大跌回落至21美分/磅一線，主要受到03合約交割順利影響，原糖回落有利于進(jìn)口空間的釋放，內(nèi)外套利正在進(jìn)行時(shí)。
基本面來(lái)看，目前國(guó)際市場(chǎng)缺乏明顯利多利空交易題材，等待巴西24/25榨季開(kāi)榨情況，目前尚不能完全確定降雨是否足夠，但是極高的制糖比將支撐巴西新季食糖產(chǎn)量維持高位，印度泰國(guó)產(chǎn)量問(wèn)題已被市場(chǎng)充分交易。
國(guó)內(nèi)糖市目前處于補(bǔ)庫(kù)階段，偏低的庫(kù)存對(duì)鄭糖產(chǎn)生支撐，存在淡季不淡的預(yù)期，但是較難出現(xiàn)去年同期反季節(jié)旺季的局面，中短期糖價(jià)或呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。
長(zhǎng)線維持逢高沽空布局，回歸供應(yīng)端來(lái)看，巴西食糖新作的供應(yīng)前景較好，巴西新作后期的出口預(yù)計(jì)將極大程度上彌補(bǔ)印度和泰國(guó)減產(chǎn)對(duì)全球貿(mào)易流的影響，國(guó)內(nèi)食糖23/24榨季產(chǎn)量預(yù)期同比恢復(fù)性增產(chǎn)，疊加糖漿預(yù)拌粉的進(jìn)口政策目前仍然未收緊，國(guó)內(nèi)外食糖供需格局逐步由緊平衡轉(zhuǎn)向趨寬松。
【棉花(16030, 20.00, 0.12%)】
國(guó)際方面，始發(fā)于交割貨源少的逼倉(cāng)行情告一段落，資金獲利了結(jié)后盤面有所回落，但值得注意的是當(dāng)下美棉簽約進(jìn)度已經(jīng)91%，疊加23/24年度減產(chǎn)背景和美棉質(zhì)量品級(jí)較差，交割貨源少是既定事實(shí)，需提防長(zhǎng)周期內(nèi)資金再度卷土重來(lái)的可能性。
國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)下核心邏輯仍為需求?，F(xiàn)階段鄭棉方向或緊系紗廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏和下游訂單持續(xù)性，紗廠出貨不順，內(nèi)地紡織企業(yè)在負(fù)利潤(rùn)背景下舉步維艱，即便上周隨著鄭棉大幅回調(diào)，市場(chǎng)上成交有所好轉(zhuǎn)，但整體仍為低庫(kù)存下剛需采購(gòu)為主，成交并未放量。
此外，鑒于當(dāng)下布廠棉紗(21715, -35.00, -0.16%)庫(kù)存已處于高位，后續(xù)布廠的補(bǔ)庫(kù)需求直接于訂單多寡掛鉤，從而進(jìn)一步傳導(dǎo)至紗廠，可當(dāng)下布廠多為節(jié)前訂單，節(jié)后新增較少。
短期來(lái)看，紗廠買貨仍弱，布廠新接訂單較少，鄭棉或延續(xù)回調(diào)，不過(guò)處于兩會(huì)期間，同時(shí)也得關(guān)注宏觀動(dòng)向。中期，盡管布廠現(xiàn)階段新單較少，但存量訂單還算充足，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后棉紗庫(kù)存或有所去化，同時(shí)3月季節(jié)性訂單下達(dá)后，鄭棉或再度回漲。
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