供需預期改善 聚酯或修復性反彈
2024-03-08 10:05:36 期貨日報 新紀元期貨 張偉偉“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
受成本驅(qū)動以及供需基本面影響，1—2月聚酯板塊走勢分化。PTA供需矛盾不突出，跟隨原油價格波動，維持區(qū)間振蕩走勢；乙二醇港口去庫明顯，價格重心上移。
成本端支撐較強
1月中上旬，廣東石化及恒逸文萊裝置重啟，青島麗東及大連福佳大化裝置提負，國內(nèi)PX開工率提升至86%上方。企業(yè)維持高負荷運行，1—2月PX產(chǎn)量同比大幅增加。相關數(shù)據(jù)顯示，1月PX產(chǎn)量315.76萬噸，同比增長32.08%；2月產(chǎn)量299.30萬噸，同比增長32.30%。1月份原油價格重心上移疊加終端產(chǎn)銷良好，PX價格堅挺，PXN有所回升，月度均價355.79美元/噸，環(huán)比上漲8.58%；2月，原油價格高位振蕩，終端需求轉(zhuǎn)向淡季，PX現(xiàn)貨庫存壓力加大，PXN略有降低，月度均價349.99美元/噸。
近期國內(nèi)裝置運行穩(wěn)定，產(chǎn)量將維持高位，但3月底之后浙石化及鎮(zhèn)海煉化裝置有檢修計劃，中金石化亦存檢修可能，PX供應有縮減預期。而OPEC+自愿減產(chǎn)延長至6月底，國際油價重心有望上移，成本端支撐轉(zhuǎn)強，后期PXN有修復可能。
PTA產(chǎn)量大幅增加
1—2月國內(nèi)PTA裝置整體運行相對穩(wěn)定，開工率高于去年同期，產(chǎn)量大幅增加。相關數(shù)據(jù)顯示，1月國內(nèi)PTA產(chǎn)量592.30萬噸，同比增長34.00%；2月產(chǎn)量555.10萬噸，同比增長29.09%。庫存明顯增加，1月PTA社會庫存增加30.61萬噸，2月或累庫50萬噸左右。
后期看，逸盛大化375萬噸裝置檢修時間推遲至3月中下旬；恒力惠州250萬噸裝置及福海創(chuàng)450萬噸裝置有檢修計劃。若大裝置檢修落地，3月中下旬供應有收緊預期。但3月下旬儀征化纖3#300萬噸及臺化150萬噸裝置計劃投產(chǎn)，將一定程度上抵消檢修帶來的利多支撐。
圖為國內(nèi)PTA月度產(chǎn)量（單位:萬噸）
港口乙二醇小幅去庫
1—2月各工藝虧損狀況好轉(zhuǎn)，國內(nèi)乙二醇裝置開工率明顯回升，月度產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。相關數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日當周，國內(nèi)乙二醇開工率為67.73%，較2023年同期回升11.25個百分點。1月國內(nèi)乙二醇產(chǎn)量155.83萬噸，同比增長18.33%；2月產(chǎn)量161.15萬噸，同比增長34.26%。不過進口到港貨源減少，由于節(jié)前備貨需求堅挺，1月港口去庫28.5萬噸。2月以來，進入需求淡季，港口去庫節(jié)奏放緩，但整體庫存仍處于中低位水平。
2月下旬，山西美錦及陜煤榆林一套煤制裝置停車檢修，3月安徽昊源、紅四方、貴州黔西、鎮(zhèn)海煉化、中科煉化及富德能源等多套裝置有檢修計劃，供應或減量。海外裝置恢復緩慢，進口增幅有限，預計3月乙二醇供應偏緊，港口延續(xù)小幅去庫態(tài)勢。
需求有望轉(zhuǎn)強
1—2月聚酯開工呈現(xiàn)季節(jié)性波動，春節(jié)期間降負有限，整體開工率高于2023年。相關數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，聚酯開工率84.21%，較春節(jié)時低點回升5.63個百分點，較2023年同期回升1.56個百分點。節(jié)前下游備貨充足，2月以來聚酯長絲及短纖明顯累庫。庫存天數(shù)方面，截至3月1日，滌綸長絲POY 28.1天，較2023年同期增加7.6天；滌綸長絲FDY 23.9天，較2023年同期增加2.1天；滌綸長絲DTY 28.7天，較2023年同期增加1.2天；滌綸短纖13.21天，較2023年同期增加5.91天。
織造方面，節(jié)后企業(yè)開工回升。截至3月1日，江浙織機開工率為56.42%，較春節(jié)時低點回升51.74個百分點。但從訂單情況看，目前工廠仍以加工節(jié)前訂單為主，節(jié)后實際新下達訂單不及預期。截至3月1日，紡織企業(yè)織造訂單天數(shù)平均12.35天，低于2023年同期的12.56天及2022年同期的16.89天。
圖為紡織企業(yè)訂單天數(shù)
3—4月是織造需求小旺季，節(jié)前織造工廠的原料庫存大多能維持至3月中上旬，若訂單有效下達，需求端支撐有望轉(zhuǎn)強。
綜合看，OPEC+自愿減產(chǎn)延長至6月底，國際油價重心有望上移，成本端仍有支撐，裝置檢修計劃增多，供給端有減量預期，疊加終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，3月中下旬聚酯板塊或修復性反彈。但PTA新裝置投產(chǎn)壓力較大，走勢相對偏弱。（作者單位：新紀元期貨）
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