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研報正文


資訊
1.4 月9日LME鉛庫存減少1075噸,全部來自新加坡倉庫,截至4月9日,LME鉛庫存總計271525噸。
2. 一季度,白銀(7204, 61.00, 0.85%)有色集團股份有限公司錨定全年生產經營任務目標,鉚足干勁跑好開局“第一棒”,銅鉛鋅產品產量同比增長 10.41%,工業(yè)總產值同比增長14.83%,順利實現(xiàn)首季生產經營“開門紅”。
鋅
1.4 月9日LME鋅庫存下降200噸,降幅源自新加坡和巴生兩地倉庫,其中新加坡倉庫去庫175噸,巴生倉庫去庫25噸,截至4月9日, LME鋅庫存總計259925噸。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.15%,滬鉛(16805, 235.00, 1.42%)主力合約較前日上漲0.76%。
近期鉛價內強外弱,鉛精礦進口盈利小幅扭虧為盈,但盈利較小且進口窗口不穩(wěn)定,礦端依舊維持偏緊格局;4月原生鉛檢修與復產并存,主要檢修集中在河南地區(qū),且為大型煉廠,粗鉛系統(tǒng)檢修時間在15-40天不等,電解鉛產線影響有限,湖南地區(qū)則集中復產,帶來超萬噸增量,綜合來看,預計4月電解鉛產量小幅提升;
消費淡季廢電瓶回收困難,再生鉛利潤或將收縮,部分再生鉛煉廠因原料等問題預計4月下旬檢修,部分煉廠有減產意愿,但3月中旬再生鉛煉廠集中復產較多,4月產量正常爬升,增減相抵后,預計再生鉛產量提升3.25萬噸左右;
下游來看,蓄電池更換市場需求不旺,部分地區(qū)經銷商表示電池銷量變化不大,庫存約在一個月左右,清明期間部分蓄電池企業(yè)放假2-3天,后續(xù)需持續(xù)關注下游鉛蓄電池企業(yè)減停產情況。
整體來看,鉛市原料端持續(xù)偏緊,隨著再生鉛原料庫存的消耗,后續(xù)廢電瓶價格或將上調,鉛價下方支撐增強,清明假期下游放假多于上游,鉛錠庫存累積,市場成交不佳,本周為2404合約交割前最后一周,關注交割移倉帶來的庫存累積,短期來看鉛價區(qū)間震蕩為主。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.37%,滬鋅(22660, 750.00, 3.42%)主力合約收漲0.53%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-80元/噸;天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-90元/噸;廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-40元/噸。
原料端來看,海外礦山減產,國內鋅精礦暫未完全復產,礦端延續(xù)偏緊格局,短期難有較大緩解,隨著加工費不斷壓縮,部分煉廠處于利潤倒掛狀態(tài),4月甘肅、新疆地區(qū)煉廠常規(guī)檢修,加之河南、陜西、云南、內蒙等地區(qū)部分煉廠因原料和利潤等原因減產帶來一定減量,湖南、四川、陜西、安徽等地區(qū)煉廠復產彌補部分產量減量,增減相抵后,預計供給有所收縮;
下游消費來看,受黑色價格及終端市場恢復不及預期拖累,鍍鋅訂單不佳,市場“買漲不買跌”情緒較重,影響鍍鋅企業(yè)開工;清明假期期間,部分下游企業(yè)放假,對鋅錠需求有所減弱。
整體來看,在外盤帶動下,滬鋅節(jié)后跳空高開,從當前基本面來看,國內部分煉廠尚存檢修,供給端略有收緊,但終端消費表現(xiàn)一般,基本面對鋅價支撐較弱,宏觀上美聯(lián)儲降息預期減弱亦在上方形成壓制,預計鋅價補漲后回調概率較大,不建議高位追多。

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