PTA 高庫存局面有望改善
2024-04-12 09:26:00 期貨日報 弘業(yè)期貨 張永鴿“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
一季度以來，PTA現(xiàn)貨高供應(yīng)局面陷入僵持，1—3月，行業(yè)累庫超過100萬噸。近期雖有新產(chǎn)能釋放在即，但PTA裝置檢修規(guī)模也同步擴大，總體供給壓力有望暫緩，PTA高庫存局面存在緩解預(yù)期。
成本端有一定支撐
近期，國內(nèi)和亞洲PX整體開工處于高位，其中，國內(nèi)開工達到近3年新高，海外開工也隨著沙特、科威特等國裝置重啟后步步走高，PX在高負荷運行下表現(xiàn)偏弱。不過，隨著夏季汽油消費旺季臨近，芳烴需求增強，PX供應(yīng)格局或改善。
此外，近期浙石化200萬噸、鎮(zhèn)海煉化80萬噸等項目紛紛檢修，4月中旬還有烏石化100萬噸項目存在檢修預(yù)期、恒力PX裝置或隨重整檢修而降負。傳統(tǒng)檢修季供應(yīng)減量和調(diào)油需求雙重利好下，PX價格預(yù)計表現(xiàn)偏強。目前，PX-石腦油加工差已較3月環(huán)比提升近50美元/噸，后期或繼續(xù)抬升。
裝置檢修增加緩解供給壓力
圖為PTA行業(yè)開工率
在大煉化投產(chǎn)的背景下，近幾年來PTA現(xiàn)貨平均加工費呈現(xiàn)逐年下降趨勢，2023年行業(yè)平均加工費只有336元/噸。今年一季度，在下游高開工支撐下，PTA現(xiàn)貨加工費小幅提升，平均在360元/噸。廠家開工意愿較高，一季度平均開工在80.6%。
今年預(yù)計投產(chǎn)的PTA裝置主要是臺化和儀征化纖，其中臺化150萬噸裝置已在3月末投產(chǎn)，目前裝置負荷七八成；儀征化纖裝置投產(chǎn)較原計劃略有推遲，近日也已投放到市場。兩套產(chǎn)能將為市場帶來5.6%左右的增量，不過值得注意的是，新裝置投產(chǎn)后廠家將對老裝置進行置換，且4—5月PTA裝置檢修計劃增加。4月上旬以來，四川能投、恒力惠州2#250萬噸和嘉通能源2#已陸續(xù)檢修，新疆中泰推遲重啟，5月還有恒力、虹港等部分PTA裝置存在檢修預(yù)期。預(yù)計后期PTA將實現(xiàn)去庫。
聚酯庫存高位回落
由于季節(jié)性的開工錯配，聚酯環(huán)節(jié)一季度高庫存現(xiàn)象在市場預(yù)期之內(nèi)。不過，由于今年春節(jié)期間終端放假時間偏長，節(jié)后聚酯累庫幅度較為明顯。聚酯行業(yè)在一體化配套占比提升的背景下，對庫存的容忍度較高，近兩個月以來聚酯平均負荷呈現(xiàn)逐步抬升態(tài)勢，目前達到92%高位。
從今年的投產(chǎn)預(yù)期來看，瓶片依然是聚酯環(huán)節(jié)新投產(chǎn)的主力品種，在新增投產(chǎn)計劃中占比超過60%，目前已有4套裝置釋放。在高增長壓力下，預(yù)計瓶片加工利潤依舊難以樂觀，或在一定程度上影響后期新產(chǎn)能的投產(chǎn)節(jié)奏。而長絲新增產(chǎn)能規(guī)模有限，計劃新投裝置只有120萬噸。3月下旬，長絲POY、FDY和DTY庫存分別達到31.7天、26.5天和28.7天的高位，較去年同期顯著增加。在工廠3月末促銷帶動下，當前長絲庫存較高位回落1—2天，預(yù)計后期長絲整體壓力有所改善。
3月下旬，江浙織機開工率達到八成偏上，遠高于前兩年同期水平。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，夏季應(yīng)季新增訂單預(yù)計有所改善，部分廠家備貨較少，或有一定的采購需求。而海外服裝及面料批發(fā)商庫存近期也有下降，可能進入補庫存周期，未來需求偏樂觀對待。
整體來看，當前成本端對PTA市場支撐明顯。隨著檢修裝置逐步落實，PTA供需面將較前期改善，從而緩解高庫存壓力。（作者單位：弘業(yè)期貨）
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