玻璃 適宜短多長(zhǎng)空
2024-04-23 15:16:33 期貨日?qǐng)?bào) 中輝期貨 何慧“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，受成本端支撐，玻璃期貨自低位出現(xiàn)反彈。
首先，從政策面看，近日國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)表明6月底前會(huì)推動(dòng)所有增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，市場(chǎng)對(duì)投資需求端的期待有所增加，煤炭和黑色相關(guān)商品情緒高漲，玻璃盤(pán)面受到提振；其次，從原料端看，純堿檢修帶來(lái)的平衡表去庫(kù)預(yù)期，以及光伏對(duì)重堿的增量需求預(yù)期使得純堿盤(pán)面大幅上漲，成本端也隨之提升，進(jìn)而帶動(dòng)玻璃盤(pán)面出現(xiàn)補(bǔ)漲?？傊?，原料純堿和燃料煤炭期現(xiàn)市場(chǎng)的改善，從成本變化和市場(chǎng)情緒上對(duì)玻璃盤(pán)面產(chǎn)生積極影響；最后，清明節(jié)日期間，連續(xù)數(shù)日的高產(chǎn)銷(xiāo)率使得生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降，也對(duì)玻璃盤(pán)面提供短期支撐。截至4月18日，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存為5919.6萬(wàn)重箱，折庫(kù)存天數(shù)24.4天，連續(xù)三周持續(xù)去化。近期，浮法玻璃產(chǎn)銷(xiāo)率已經(jīng)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，雖然華東、西南、華中、華南日度平均產(chǎn)銷(xiāo)仍處于超百狀態(tài)，維持去庫(kù)狀態(tài)，但沙河地區(qū)情緒轉(zhuǎn)弱較為明顯，庫(kù)存出現(xiàn)上漲。目前沙河玻璃廠(chǎng)庫(kù)存為310萬(wàn)重箱，較上周增加43萬(wàn)重箱?？傊壳罢麄€(gè)玻璃行業(yè)雖然維持去庫(kù)，但去庫(kù)力度明顯放緩。
從下游深加工訂單情況看，多數(shù)加工企業(yè)訂單并無(wú)持續(xù)好轉(zhuǎn)，截至4月15日，深加工企業(yè)訂單天數(shù)11.3天，旬度環(huán)比下跌8%，同比下跌24%?？紤]到資金回款壓力，深加工企業(yè)對(duì)新訂單接單也相對(duì)謹(jǐn)慎，多半只是補(bǔ)庫(kù)備貨操作，伴隨著前期訂單的陸續(xù)執(zhí)行，工程類(lèi)訂單整體均值環(huán)比下滑。在集中備貨后，隨著存貨增加，短周期內(nèi)中下游或以消化前期備貨為主，原片企業(yè)出貨或再度面臨壓力?？傊?，中下游階段性備貨基本完成，未來(lái)采購(gòu)節(jié)奏將放緩，行業(yè)庫(kù)存也將出現(xiàn)回升。
從供給端來(lái)看，一季度玻璃產(chǎn)能達(dá)年內(nèi)峰值，3月底創(chuàng)下2015年以來(lái)的最高日熔量17.6455萬(wàn)噸，相對(duì)于往年產(chǎn)能和產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度增加。目前，浮法玻璃日設(shè)計(jì)產(chǎn)能為20.3485萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為85.68%，日熔量為17.4355萬(wàn)噸，同比增加8.65%，相比2023年底增長(zhǎng)0.33%。三種燃料制玻璃最新的平均利潤(rùn)為260元/噸，以現(xiàn)階段的盈利情況來(lái)看，產(chǎn)能短期快速收縮的可能性不高，加之玻璃冷修成本較高，全年產(chǎn)能預(yù)期將保持在偏高位運(yùn)行。
從現(xiàn)實(shí)層面來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)仍在尋底。數(shù)據(jù)顯示，2024年1—3月，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、竣工面積、開(kāi)發(fā)資金來(lái)源累計(jì)同比分別為下降19.4%、27.8%、20.7%和26%，其中地產(chǎn)竣工和資金端繼續(xù)環(huán)比走弱。
總而言之，中長(zhǎng)期來(lái)看，玻璃高日熔以及冷修高成本帶來(lái)的供給高位和地產(chǎn)竣工年內(nèi)見(jiàn)頂帶來(lái)的需求向下是玻璃交易的主要邏輯。供給端的問(wèn)題需要通過(guò)產(chǎn)能出清來(lái)解決，目前在玻璃行業(yè)利潤(rùn)依舊較為可觀的情況下，產(chǎn)能和產(chǎn)量維持高位的概率較大?；谛麻_(kāi)工預(yù)測(cè)，地產(chǎn)竣工面積大概率將在年中見(jiàn)頂，玻璃需求可能會(huì)提前于竣工數(shù)據(jù)見(jiàn)頂，而房企的資金仍未改善，竣工又依賴(lài)保交樓支撐，會(huì)繼續(xù)拉長(zhǎng)竣工周期，稀釋竣工需求。
圖為玻璃表需領(lǐng)先地產(chǎn)新開(kāi)工28個(gè)月左右
投資策略上，考慮到近期多頭情緒和成本上移影響，2409合約短期延續(xù)反彈思路對(duì)待，中長(zhǎng)期逢高平水或升水布局空單是良策。關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)向、企業(yè)訂單接收以及供應(yīng)端產(chǎn)線(xiàn)冷修兌現(xiàn)情況，能否對(duì)行情啟動(dòng)帶來(lái)支撐。（作者單位：中輝期貨）
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