螺紋鋼下方成本支撐較強 熱卷波動率小于爐料
2024-04-25 09:01:19 新浪財經 南華期貨“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
研報正文
螺紋鋼(3677, 9.00, 0.25%)：節(jié)前震蕩盤整
【盤面信息】
偏弱震蕩
【信息整理】
4月23日，全國主港鐵礦(885, 14.50, 1.67%)石成交94.00萬噸，環(huán)比減11.1%；237家主流貿易商建筑鋼材成交11.52萬噸，環(huán)比減16.7%
【南華觀點】
貴金屬、有色金屬因中東戰(zhàn)勢沒有進一步擴大等因素出現回調，對黑色資金情緒方面有一定影響，且黑色前期原料盤面上漲節(jié)奏較快，現貨跟漲乏力，昨日盤面出現回調。但是當前建材仍在低產量下庫存去化較快，鋼廠復產需要對原料進行補庫，下方成本支撐較強，預計節(jié)前回落空間較為有限。
需進一步關注成材需求承接力與鋼材供給增量之間的匹配，若是后續(xù)需求端走弱，鐵礦高供應與高庫存仍是隱憂，盤面又會形成負反饋下跌。另外需關注出口買單被查事件，若出口走弱，盤面有較大下行風險，且可逢高做空卷螺差。操作上建議節(jié)前多頭或可逢高止盈。
熱卷(3838, 14.00, 0.37%)：出口樂觀預期修正
【盤面信息】
熱卷沖高回落，尾盤大跌。
【信息整理】
海關對1-2月鋼材出口有修正，下調了1-2月的鋼材出口數據，下調后1-2月鋼材出口累計值比原本降了243萬噸。
日本鋼鐵聯合會（JISF）4月22日發(fā)布的數據顯示，3月，日本粗鋼產量約為720萬噸，同比下降3.9%，而2月和1月分別增長1.1%和0.6%。與2023年3月相比，板材產量下降，包括熱卷（下降10.3%）、冷卷（下降3.7%）、熱鍍鋅（下降6.6%）和中厚板（下降3.2%）。
【南華觀點】
熱卷基本面邊際變差，價格上漲主要來自于成本推動。鋼廠復產后，產量繼續(xù)增加。
需求端，環(huán)比下降。需求與產量之間的差值在縮小。庫存小幅去化，但庫存的去化速度顯著慢于往年同期。若鋼廠復產節(jié)奏加快，鋼廠積累，則有新的負反饋風險。
熱卷估值上升主要來自于成本端，焦煤(1805, 38.00, 2.15%)焦炭(2332, 30.00, 1.30%)和鐵礦石價格大漲，鋼廠復產周期爐料價格強勢，鋼材價格被迫抬升，是成本推動型的漲價。
熱卷供應偏多，需求維穩(wěn)缺乏亮點，估值上很難進一步上升。因此預計卷螺差繼續(xù)擴張缺乏張力，熱卷和螺紋鋼的供應都在增加，雖然螺紋鋼供應增量短期快于熱卷，但螺紋鋼的去庫速度更快，價格彈性更大。
短期內熱卷價格仍在成本支撐下偏強運行，波動率小于爐料。
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